Источник изображения: BT Group plc.

БТ Акции (LSE:BT.A) на первый взгляд не кажутся хорошей инвестицией, но первоначальное впечатление может ввести в заблуждение. Однако в данном случае я так не думаю – я держусь подальше от этих акций.

Наиболее перспективным подразделением компании является Openreach. Но хотя прибыль в этой части бизнеса растет, я скептически отношусь к мысли о том, что здесь есть долгосрочные возможности.

Что является противоположностью акций роста?

Большая проблема BT в том, что она, похоже, теряет клиентов. Он работает в трех сегментах — потребительском, бизнесе и Openreach — согласно последнему обновлению, каждый из которых, похоже, движется в обратном направлении.

За шесть месяцев, предшествовавших 30 сентября, BT потеряла 49 000 потребительских широкополосных подключений, 113 000 бизнес-линий и 377 000 подключений Openreach. Это звучит плохо, и это так.

К чести компании, ей удалось хорошо поработать над тем, чтобы не допустить, чтобы этот спад отразился на ее финансовых показателях. Компания повышает цены для существующих клиентов, чтобы компенсировать потерянных.

Проблема в том, что я не думаю, что это может продолжаться вечно, и это представляет для акционеров огромную проблему. Однако у компании есть еще одна стратегия. Это искусственный интеллект.

ИИ — правда?

Помимо повышения цен, чтобы ограничить снижение доходов, BT пытается снизить свои расходы. В прошлом месяце компания объявила о сокращении еще 2000 рабочих мест, и к 2030 году их будет еще больше.

Некоторые из этих ролей планируется заменить искусственным интеллектом. Хотя это почти наверняка не самое интересное применение ИИ, оно может помочь компании дольше сохранять дивиденды.

Возможно, это хорошая идея, но она не вызывает у меня особого энтузиазма. В конечном счете, это не меняет того факта, что долгосрочные перспективы бизнеса кажутся упадочными.

Однако при правильной цене даже приходящий в упадок бизнес может стать хорошей инвестицией. А если взглянуть глубже, можно увидеть некоторую потенциальную ценность акций BT.

Является ли Openreach скрытой ценностью?

С 2019 года операционная прибыль Openreach выросла с £955 млн до £1,78 млрд. Это впечатляет практически для любого бизнеса, особенно для того, который все это время теряет клиентов.

Можно утверждать, что бизнес, приносящий такой большой операционный доход – и растущий – сам по себе стоит 14,7 млрд фунтов стерлингов. И это вся рыночная капитализация BT.

Инвесторы могут подумать, что Openreach сам по себе стоит текущей цены акций. Не говоря уже о спаде в других дивизионах – они в любом случае по сути бесплатны.

К сожалению, те, кто покупает акции BT, не просто платят сумму, эквивалентную 14,7 миллиардам фунтов стерлингов. Они инвестируют в компанию с чистым долгом более 20 миллиардов фунтов стерлингов, и это делает уравнение гораздо менее привлекательным.

Не для меня

Приходящие в упадок предприятия иногда могут иметь скрытую ценность, которую руководство может раскрыть, продав подразделения или выкупив акции. Но я не вижу этого с БТ.

Средняя целевая цена акций аналитиков составляет около 1,90 фунта стерлингов. Но даже со скидкой 25% есть несколько возможностей, которые я предпочитаю для своего портфолио.