Vietnam Electricity (известная как EVN) — это государственная электроэнергетическая компания Вьетнама, которая поставляет большую часть электроэнергии жилым, коммерческим и промышленным потребителям в стране. Согласно недавним отчетам, коммунальное предприятие также несет огромные убытки, и уже в мае этого года у него могут закончиться денежные средства, а совокупные убытки за 2022 и 2023 годы, как ожидается, достигнут почти 4 миллиардов долларов.

Картина сильно изменилась по сравнению с тем, что было всего несколько лет назад, в 2020 году, когда EVN сообщила о прибыли после уплаты налогов в размере 14,4 трлн донгов (более 600 млн долларов США) и закончила год с 55 трлн донгов (около 2,3 млрд долларов США) наличными в кассе. Институт экономики энергетики и финансового анализа отметил, что EVN пережил 2020 год «на удивление хорошее финансовое состояние по сравнению со многими аналогами из Юго-Восточной Азии». Почему за такой короткий период так резко изменилось финансовое состояние коммунального предприятия?

Самой непосредственной причиной стала пандемия COVID-19. 2020 год был хорошим годом для EVN, отчасти потому, что спрос на электроэнергию снизился. В годы, предшествовавшие пандемии, спрос на электроэнергию во Вьетнаме рос от 9 до 11 процентов в год. В 2020 году спрос вырос всего на 3 процента. Это замедление стало глобальным явлением, поскольку в том году большая часть мира была закрыта.

Из-за этого цена на энергоносители, такие как уголь, какое-то время была очень низкой. При более медленном росте спроса EVN могла закупать или производить большую долю электроэнергии из таких источников, как гидроэнергетика, а уголь, который ей требовался для сжигания, был довольно дешевым. Это было хорошо для маржи EVN. Но это было временно.

В 2021 году глобальный спрос на энергоресурсы, такие как уголь, не только восстановился, но и намного превысил предложение, а цена на уголь резко выросла в 2021 и 2022 годах. Вьетнам, который импортирует много угля и имеет много угольных электростанций, работающих на это, стоимость производства электроэнергии внезапно стала очень дорогой. И это особенно остро стоит во Вьетнаме из-за структуры его рынков электроэнергии.

Вам нравится эта статья? Нажмите здесь, чтобы подписаться на полный доступ. Всего 5 долларов в месяц.

Вьетнам находится в процессе перехода от экономики, строго контролируемой государством, к экономике с более прорыночными характеристиками. Электричество было приоритетной областью, где правительство хочет, чтобы частный сектор играл более важную роль. Они хотят этого, по крайней мере отчасти, потому что производство электроэнергии очень капиталоемко, а рынок может быть эффективным способом привлечения денег для финансирования крупномасштабных инвестиций.

Но любой переход от государства к рынку сложен. EVN и ее дочерние компании по-прежнему контролируют производство, передачу и распределение большей части электроэнергии во Вьетнаме. EVN и три ее генерирующие компании произвели 57,5% электроэнергии Вьетнама в 2020 году, а остальная часть поступила от частных компаний и импорта.

Сейчас в этом секторе действительно больше активности частного сектора, чем в прошлом, включая зарождающийся оптовый рынок. Но EVN остается самым крупным и важным игроком на каждом этапе. Государство не хочет ослаблять свой контроль над важнейшей национальной функцией — в данном случае производством и распределением электроэнергии — и оказывать большее влияние субъектам частного сектора. И я думаю, что недавние финансовые проблемы коммунального предприятия действительно помогают нам понять, почему это так.

Когда в 2021 году затраты на производство начали резко расти, у EVN и ее единственного акционера, правительства Вьетнама, было в основном три варианта. Затраты могут быть переложены на потребителей. Они могут быть поглощены EVN. Или какое-то сочетание того и другого. Они пошли по второму пути, и государство последние несколько лет отказывалось повышать цены на электроэнергию. Когда расходы растут, а доходы не растут, вероятным результатом являются большие операционные убытки и истощение денежных резервов.

Похоже, розничная цена на электроэнергию во Вьетнаме действительно скоро вырастет. И с падением мировых цен на энергоносители, такие как уголь, операционный дефицит EVN должен сократиться. Я совершенно уверен, что правительство Вьетнама в конце дня покроет операционные недостатки EVN и не допустит, чтобы коммунальное предприятие разорилось. Но поскольку экономический рост, по прогнозам, потребует крупных инвестиций в сетевую инфраструктуру и генерирующие мощности в ближайшие годы, кризис ликвидности в настоящее время может усложнить ситуацию.

Вы можете думать о финансовых проблемах EVN как о провале менеджмента или политики. Но на самом деле коммунальное предприятие выполняет функцию, которую хочет от него государство, а именно защиту потребителей от больших ценовых потрясений. Вероятно, было неразумно ждать, пока у них почти не останется наличных, чтобы рассмотреть вопрос о повышении розничных ставок, но это действительно подводит черту под сложным балансом между государством и рынком во многих странах с развивающейся экономикой и сложными политическими и экономическими компромиссами, связанными с управлением. этот баланс.