Рынок убежден, что Федеральная резервная система начнет снижать процентные ставки на заседании по политике 18 сентября. Завтрашнее заявление и пресс-конференция центрального банка по-прежнему остаются неясными, но, согласно настроениям рынка, лишь с минимальной маржой. Действительно, справедливо будет сказать, что толпа очень уверена в том, что будущее ясно.

Фьючерсы на фонды ФРС оцениваются с почти уверенностью в том, что завтрашнее объявление оставит целевую ставку неизменной в диапазоне от 5,25% до 5,50%. Уверенность еще выше в том, что о снижении ставок будет объявлено на следующем заседании FOMC 18 сентября. Хотя на финансовых рынках нет уверенности, трейдеры, тем не менее, оценивают ожидания, которые не поддаются такой логике.

Чувствительная к политике доходность 2-летних казначейских облигаций, безусловно, соответствует перспективам фьючерсного рынка. Двухлетняя ставка, которую многие считают показателем рыночных ожиданий относительно политических решений, уже более года торгуется значительно ниже целевой ставки по фондам ФРС. Заложенный прогноз был, мягко говоря, ранним, но уверенность в том, что «голубиный» поворотный прогноз близок, высока.

По некоторым оценкам, снижение ставок в сентябре будет способствовать принятию последующих решений в ближайшем будущем. «Если у них будет достаточно уверенности, чтобы начать работу в сентябре, то это должно сделать ноябрь таким же живым, как и декабрь», — предсказывает Ричард Кларида, бывший вице-председатель ФРС, а сейчас старший советник в управляющей облигациями Pimco.

Бывший президент ФРБ Нью-Йорка Билл Дадли лидирует среди сверхголубей, согласно его колонке на прошлой неделе в Bloomberg. «Я передумал», — написал он 24 июля. «ФРС следует сократить ставку, желательно на следующей неделе. [July 30-31] совещание по выработке политики».

Хотя снижение ставок на завтра считается отдаленной перспективой, сейчас подавляющее большинство склоняется к тому, что смягчение начнется в сентябре. Частично аргументация заключается в том, что экономика замедляется, и поэтому ФРС настало время действовать упреждающе, чтобы сохранить рост или, по крайней мере, минимизировать ожидаемые последствия.

Оживляющей особенностью мнения о том, что ФРС необходимо сократить ставку в ближайшее время, если не завтра, является правило Самма, которое сигнализирует о начале рецессии, когда оно достигнет 0,5. Индикатор, обобщающий тенденцию безработицы, имел тенденцию к повышению на протяжении большей части прошлого года и в июне вырос до 0,4. Вывод: рецессия близка. Возможно, хотя поле для дискуссий еще есть, по крайней мере, в краткосрочной перспективе, как об этом писал CapitalSpectator.com в пятницу.

Недавние данные по ВВП также предполагают, что экономика продолжит расти. После новостей на прошлой неделе об ускорении темпов роста во втором квартале, текущий прогноз третьего квартала, основанный на модели GDPNow ФРБ Атланты, предполагает увеличение на 2,8% (по состоянию на 26 июля).

Между тем, Goldman Sachs сообщает, что даже если уровень безработицы растет, он поднимается с низкой базы. Низкий уровень увольнений предполагает, что рынок труда останется положительным фактором для экономики в ближайшем будущем. «Это важно, потому что это означает, что экономика не испытывает обычного порочного круга, в котором потеря рабочих мест и доходов приводит к тому, что уволенные работники сокращают свои расходы, что приводит к дальнейшей потере рабочих мест», — объясняют аналитики Goldman Sachs.

Дебаты могут разрешиться, так или иначе, к концу недели, после завтрашнего заявления ФРС и пресс-конференции, а также пятничного отчета по заработной плате за июль.

Мистер Пауэлл, вам слово.

Как развивается риск рецессии? Следите за прогнозом, подписавшись на:
Отчет о рисках делового цикла США