транспортировка нефти, газа или воды с клапанами трубопровода на траве.

онур ключ

Вермилион Энерджи (Нью-йоркская фондовая биржа: ветеринария ) цена акций выросла на 15% за последние шесть месяцев. Однако, судя по финансовым результатам компании за 2 квартал 2022 г., моим ожиданиям результатов за 3 квартал 2022 г. и перспективам энергетического рынка, акции по-прежнему недооценены. Международные продажи компании в во второй половине 2022 года значительно улучшит коэффициенты заемных средств. Я настроен оптимистично в отношении VET.

Северная Америка и международные продажи

Во втором квартале 2022 года объемы производства сырой нефти и конденсата, ШФЛУ и природного газа Vermilion Energy составили 24801 барр/сут, 8113 барр/сут и 151 млн фут3/сут соответственно. Продажи компании в Северной Америке выросли с 225 миллионов долларов, или 42,30 долларов за б.н.э. во 2 квартале 2021 года, до 440 миллионов долларов, или 83,34 долларов за баррель н.э., во 2 квартале 2022 года, поскольку цены на энергоносители подскочили. Продажи VET в Канаде увеличились с 207 миллионов долларов во 2 квартале 2021 года до 395 миллионов долларов во 2 квартале 2022 года. Кроме того, его продажи в США выросли с 18 миллионов долларов во 2 квартале 2021 года до 45 миллионов долларов во 2 квартале 2022 года. Свободный денежный поток VET в Северной Америке увеличился с 81 миллиона долларов во 2 квартале 2021 года. до $239 млн во 2 квартале 2022 года.

Общий объем производства и продаж компании на международном рынке во втором квартале 2022 года составил 26840 бнэ/сутки и 26578 бнэ/сутки соответственно. Из-за повышения цен международные продажи VET выросли с 183 млн долларов США, или 72,16 долларов США за баррель н. э., во 2 квартале 2021 года до 419 млн долларов США, или 173 долларов США за баррель н. . В Германии продажи VET выросли с 20 миллионов долларов во 2 квартале 2021 года до 97 миллионов долларов во 2 квартале 2022 года. Во Франции продажи VET выросли с 68 миллионов долларов во 2 квартале 2021 года до 104 миллионов долларов во 2 квартале 2022 года. В Нидерландах продажи компании выросли с 33 миллионов долларов во 2 квартале. 2021 года до 125 миллионов долларов США во 2 квартале 2022 года. Наконец, в Ирландии продажи VET выросли с 30 миллионов долларов США во 2 квартале 2021 года до 53 миллионов долларов США во 2 квартале 2022 года. Международный свободный денежный поток компании увеличился с 70 миллионов долларов США во втором квартале 2021 года до 202 миллионов долларов США во втором квартале 2021 года. второй квартал 2022 года.

Рисунок 1 – Международные продажи ПОО

Рисунок 1 – Международные продажи ПОО

Финансовые результаты за 2 кв. 2022 г.

Перспективы рынка

Согласно октябрьскому отчету МЭА о рынке нефти, мировой спрос на нефть в 2023 году ожидается на уровне 101,3 млн баррелей в сутки. ОПЕК плюс приняла решение сократить добычу на 2 млн баррелей в сутки с ноября, чтобы поддержать цены на сырую нефть. Кроме того, из-за запрета ЕС на импорт российской нефти, который вступает в силу менее чем через два месяца, европейским странам необходимо импортировать нефть из других стран, таких как США и Канада. Между тем фьючерсы на нефть WTI и Brent за последние недели выросли, поскольку Китай может вскоре ослабить свои ограничения, связанные с COVID-19, что повысит мировой спрос на нефть (см. рис. 2). По данным EIA, во втором квартале 2022 года цена на нефть марки Brent составляла 113,84 доллара за баррель и снизилась до 100,53 доллара за баррель в 3 квартале 2022 года3. EIA ожидает, что цена на нефть марки Brent составит 93 доллара за баррель в 4 квартале 2022 года и 93 доллара за баррель в 1 квартале. 2023 г. (см. рис. 3). Однако, исходя из текущей конъюнктуры рынка, цены на нефть марки Brent могут достичь порядка $100/барр в 4 квартале 2022 года и могут остаться на этом уровне в первом квартале 2023 года.

Рисунок 2 – Фьючерсы на сырую нефть

Рисунок 2 – Фьючерсы на сырую нефть

TradingEconomy.com

Рисунок 3 – Цены на энергию

Рисунок 3 – Цены на энергию

эйа

EIA ожидает, что по сравнению с прошлой зимой расходы на дома, которые отапливаются природным газом, вырастут на 28%. Цена на природный газ компании Henry Hub составляла 7,48 долл./млн БТЕ во 2 квартале 2022 г. и выросла до 7,99 долл./млн БТЕ в 3 квартале 2022 г. Ожидается, что она составит 7,41 долл./млн БТЕ в 4 квартале 2022 г. и снизится до 7,12 долл./млн БТЕ в 1 квартале 2023 г. по мере добычи природного газа в США. и Канада увеличивается. Во 2 квартале 2022 г. поставки природного газа в США составили 76,04 млрд куб. футов в сутки и увеличились до 79,04 млрд куб. футов в сутки в 3 кв. 2022 г. Ожидается, что добыча природного газа в США увеличится до 88,98 млрд куб.

Более того, по сравнению с первыми десятью месяцами 2021 года, российские газопроводы в Европейский союз сократились на 50% за первые десять месяцев 2022 года и будут сокращаться до конца года. Поскольку летом 2022 года Европейский союз смог импортировать 30 млрд кубометров российского газа, а из-за ограничений Китая в связи с COVID-19, которые сократили его импорт СПГ, газохранилища ЕС в настоящее время заполнены на 95%. Тем не менее, поскольку российские газопроводы в ЕС упали, а карантинные меры в Китае подходят к концу, ЕС необходимо будет увеличить импорт природного газа из Канады и США. «Европа может столкнуться с нехваткой до 30 миллиардов кубометров природного газа в ключевой летний период для пополнения своих хранилищ газа в 2023 году», — пояснили в МЭА. Кроме того, цена импорта природного газа в Европейский союз увеличилась с 31,64 долл. США/млн БТЕ во 2 квартале 2022 г. до 60,15 долл. США/млн БТЕ в 3 квартале 2022 г. В октябре цена импорта природного газа в ЕС составляла 39,02 долл. США/млн БТЕ (см. рис. 4). Важно знать, что из-за более низких температур европейские эталонные цены на природный газ в нидерландском хабе TTF за последние две недели выросли.

Рисунок 4 – Цена импорта природного газа в Европу

Рисунок 4 – Цена импорта природного газа в Европу

ycharts.com

Согласно Рисунку 5, в первой половине 2022 года доля производства ПОО в мире составила 33%, а в Северной Америке — 67%. Однако из-за значительно более высоких цен на природный газ в Европейском союзе международная доля компании в FFO составила 55%. Стоит отметить, что международные капитальные затраты ПОО в 1 полугодии 2022 года были выше, чем его капитальные затраты в Северной Америке. Исходя из цен на сырую нефть, цен на природный газ в Северной Америке и цен на природный газ в ЕС, я ожидаю, что международный FFO VET в 3 квартале 2022 года будет выше, чем его FFO в Северной Америке. В связи со снижением цен на нефть в 3 квартале 2022 года я ожидаю, что FFO компании в Северной Америке в 3 квартале 2022 года будет ниже, чем FFO в Северной Америке во 2 квартале 2022 года. FFO в 3 квартале 2022 года будет сильнее, чем во 2 квартале 2022 года. Таким образом, я ожидаю, что результаты компании в 3 квартале 2022 года будут лучше, чем во 2 квартале 2022 года.

Рисунок 5 – Финансовые результаты VET в международном масштабе и в Северной Америке

Рисунок 5 – Финансовые результаты VET в международном масштабе и в Северной Америке

Финансовые результаты за 2 кв. 2022 г.

Прогноз производительности

В этом подробном анализе я исследовал производительность Vermilion Energy по всем показателям кредитного плеча и коэффициентов покрытия. Коэффициенты кредитного плеча могут быть очень полезными, чтобы показать, как компания финансирует свои активы и бизнес-операции. Другими словами, использует ли она заемное или долевое финансирование для большинства своих операций? В этом анализе я использовал некоторые общие коэффициенты левериджа, которые в значительной степени сопоставимы с его долгом. Коэффициенты рассчитаны по сравнению с предыдущими годами, чтобы быть более полезными.

Отношение долга к активам является одним из важных расчетов, который измеряет долговую способность компании. Этот коэффициент показывает долю активов, которые финансируются за счет долга. Таким образом, чем выше коэффициент, тем больше степень кредитного плеча и финансовых рисков. Можно заметить, что после спада 2020 года отношение долга к активам Vermilion Energy снизилось с 0,49 до 0,29 и 0,25 в 2021 году и TTM соответственно. Кроме того, отношение долга к EBITDA VET, которое определяет вероятность дефолта по долгу, в TTM составило 1,06. Несмотря на немного более высокое, чем в конце 2021 года, текущее отношение долга к EBITDA компании по-прежнему находится в хорошем состоянии по сравнению с предыдущими годами. Наконец, отношение активов к собственному капиталу Vermilion Energy значительно снизилось с 2020 года с 4,44 до 2,34 в TTM. Уменьшение отношения активов к собственному капиталу указывает на то, что компания использует меньше заемных средств для финансирования своих активов. В результате коэффициенты финансового рычага Vermilion Energy отражают платежеспособность компании и ее способность выполнять свои текущие и будущие обязательства (см. рис. 6).

Рисунок 6 – Коэффициенты заемных средств ПОО

Рисунок 6 – Коэффициенты заемных средств ПОО

Автор (по данным SA)

Резюме

Я ожидаю, что Vermilion Energy сообщит о сильных финансовых результатах в 3 квартале 2022 года. Кроме того, основываясь на результатах продолжающейся войны на Украине, более низких температурах в последующие месяцы, сокращении добычи ОПЕК+ и улучшении прогноза спроса в Китае, я ожидаю, что цены на энергоносители останутся прежними. высокая. Таким образом, ПОО выиграет от конъюнктуры рынка в следующих кварталах. Акции — это сильная покупка.