Несмотря на постепенные мягкие изменения состава избирателей, начало 2026 года, вероятно, приведёт к паузе цикл смягчения ФРС.

FOMC, Ключевые пункты Федеральной резервной системы

• ФРС может перейти к более мягкому или центристскому взгляду в преддверии нового года, исходя из меняющегося состава избирателей FOMC.
• Более масштабный сдвиг произойдет на вершине: срок председателя Пауэлла заканчивается в мае, что оставляет вакансию для президента Трампа для выдвижения более мягкого преемника в начале следующего года.
• Несмотря на эти мягкие сдвиги, начало 2026 года, вероятно, приведёт к паузе в цикле смягчения центрального банка.

«Новый год, новый ты» Говорят, но для торговцев более заметная фраза может быть ближе к «Новый ФРС, новые рынки.»

Они начнут 2026 год с новым списком президентов региональных банков и на горизонте смены руководства, которые могут изменить текущие ожидания рынка от самого важного центрального банка мира.

Как видно на графике ниже, В настоящее время трейдеры оценивают цены в широком диапазоне от одного до четырёх снижений процентных ставок на 25 б.. со стороны ФРС в 2026 году , предоставляя ясные торговые возможности для трейдеров, способных успешно ограничить результат:

Источник: CME FedWatch

Изменения в избирателях FOMC в 2026 году: кто в деле, кто нет?

Что касается обычных ротационных избирателей, в новом году четыре президента Резервного банка будут ротационно выходить из FOMC: Сьюзан Коллинз (Бостон), Остэн Гулсби (Чикаго), Альберто Мусалем (Сент-Луис) и Джефф Шмид (Канзас-Сити) .

Их замены — Анна Полсон (Филадельфия), Бет Хэммак (Кливленд), Лори Логан (Даллас), и Нил Кашкари (Миннеаполис) .

В целом, исходящие избиратели склоняются к ястребиным позициям (менее склонны к снижению процентных ставок в целом). Ниже приведены недавние цитаты уходящих президентов:

• Сьюзан Коллинз (ястребиная склонность): «Политика остаётся ограничительной, и это уместно на данный момент.»
• Альберто Мусалем (ястребиный уклон): “[There is] ограниченное пространство для дальнейших сокращений»
• Джефф Шмид (откровенный ястреб): «Инфляция всё ещё слишком высока, а политика лишь умеренно ограничивает.» (также обратите внимание на его несогласие против двух последних снижений процентных ставок)
• Остэн Гулсби (центристский/ястребиный уклон): «Я ожидаю больше сокращений в 2026 году, чем большинство моих коллег.» (обратите внимание, что это произошло после несогласия с декабрьским снижением ставки в пользу ожидания дополнительных данных)

Тем временем новые избиратели стали более сбалансированными: двое склоняются к ястребиным, двое — к голубинам:

• Анна Полсон (голубиный уклон): «Меня больше волнует ослабление занятости, чем затяжная инфляция.» ( Она также отметила, что давление, вызванное тарифами, должно ослабеть, что сигнализирует о готовности к сокращению страховых расходов.)
• Нил Кашкари (центристский/голубиный уклон): «Я поддержал дополнительные сокращения, потому что тарифы — это разовый шок, а рынок труда остывает.»
• Бет Хэммак (ястреб): «Нам стоит относиться к недавнему улучшению инфляции с долей скептицизма и сохранять политику чуть более строгой, пока не будем уверены».
• Лори Логан (ястреб): «Дальнейшие сокращения рискуют перевести политику в мягкую зону, в то время как инфляция основных услуг остаётся стабильной.»

В целом, регулярная ротация избирателей может сдвинуть ФРС к более мягкому или центристскому взгляду в преддверии нового года , хотя этот шаг, скорее всего, будет незначительным, и экономические данные по-прежнему будут иметь приоритет над широкими идеологическими тенденциями.

Сдвиг FOMC 2026: Уайлдкард лидерства

Как вы, наверное, уже слышали, более масштабный сдвиг может произойти на вершине: второй четырёхлетний срок председателя Пауэлла заканчивается в мае, что оставляет возможность на вершине президента Трампа выдвинуть (почти наверняка более мягкого) преемника в начале следующего года.

Среди упомянутых названий — Кевин Хассетт , Кевин Уорш , и Крис Уоллер . Хассетт и Уорш широко рассматриваются как сторонники более агрессивной позиции смягчения, ссылаясь на риски роста и политические приоритеты. Уоллер, в свою очередь, исторически склонялся к ястребинам, но может переключиться на более быстрые сокращения под мандатом Трампа.

Помимо назначения нового председателя в январе, читателям следует знать, что губернатор, назначенный Трампом Стивен Миран выходит 31 января 2026 года. За свой пока короткий срок работы в ФРС МирАн неоднократно выражал несогласие в поддержку крупного снижения ставок на 50 базисных пунктов, что делает его самым мягким голосом в Совете. С большой вероятностью его замена усилит про-смягчительный уклон. В сочетании с новым председателем это может сместить семичленный совет в сторону большинства, выступающего за более быструю нормализацию, даже если региональные президенты призывают к осторожности.

Несмотря на эти мягкие сдвиги, начало 2026 года, скорее всего, приведёт к паузе в цикле смягчения центрального банка, с возможностью ускорения снижения процентных ставок до середины года благодаря новому, более мягкому председателю, особенно если данные по занятости продолжат ухудшаться.

Оригинальный пост