Что может говорить о потенциальном слиянии с Рио Тинто (LSE: RIO) означает для Гленкор (LSE: GLEN) акции?

Новости Блумберга В четверг (16 января) сообщалось, что эти двое находились на ранней стадии переговоров чуть более десяти лет после того, как Rio отклонила предложение Glencore о поглощении. Но компании не прокомментировали ситуацию.

Когда я пишу это в пятницу утром, акции Glencore в начале торгов выросли примерно на 3%, а акции Rio — менее чем на 2%. Таким образом, ни одна из акций не подскочила таким образом, чтобы предположить, что городские власти все еще слишком доверяют перспективе сделки.

Потенциальная логика сделки

Мега-слияния не являются чем-то новым в горнодобывающей отрасли. Огромные фиксированные затраты отрасли и огромные потребности в капиталовложениях в сочетании с циклами бума и спада в некоторых сырьевых товарах означают, что стратегические комбинации, которые могут увеличить масштабы и сократить затраты, могут быть привлекательными.

На мой взгляд, сейчас сильные стороны Glencore в области меди повышают ее привлекательность. Ожидается, что спрос на металл сильно вырастет из-за его использования в проектах возобновляемой энергетики.

Но будет ли сделка иметь смысл для фирм?

Мы видели связь между забойное давление и Англо-американский прошлогодний крах из-за структуры сделки, во многом вызванной проблемами регулирования в Южной Африке.

Я думаю, что слияние Glencore и Rio также может столкнуться с серьезными проблемами в сфере регулирования, учитывая, насколько большим будет объединенный бизнес. Добавьте к этому эгоизм, связанный с горнодобывающей деятельностью, и я сомневаюсь, что будет легко придумать комбинацию между двумя фирмами с противоположными культурами.

Так что на данный момент я считаю, что разговоры о сделке интересны, но пока не имеют отношения к долгосрочным инвестициям ни для одной из майнеров.

Как работают (или нет) премии за сделки

Хотя некоторые люди покупают акции компаний в надежде на поглощение, я рассматриваю это как спекуляцию, а не инвестирование.

Покупка таких акций во время роста цены в ожидании сделки только для того, чтобы увидеть ее обвал после ее падения, представляет собой реальный риск в таких ситуациях.

Если бы Rio предложила цену своему конкуренту, возможно, акции Glencore были бы оценены с премией, чтобы убедить акционеров проголосовать за сделку. Но при прямом слиянии это вряд ли произойдет.

Более вероятно, что акционеры Glencore просто получат определенное количество акций новой объединенной компании в обмен на свои старые акции Glencore.

Являются ли акции выгодной сделкой, сделкой или без сделки?

Итак, для меня как инвестора, инвестиционное обоснование Glencore должно стоять на своих ногах, что бы ни случилось со слухами о сделке.

Мне нравятся ее медные активы, и я думаю, что они могут стать значительным источником денежных потоков в ближайшее десятилетие.

Но этот сложный бизнес (как и многие горнодобывающие компании) был очень непостоянным с точки зрения финансовых результатов. В прошлом году доходы упали, и бизнес рухнул до $4,3 млрд после уплаты налогов после гигантской прибыли в предыдущем году.

Это подчеркивает волатильность прибылей горнодобывающей промышленности из-за изменения цен на сырьевые товары. В настоящее время цены на металлы высоки, и я считаю, что неопределенные перспективы мировой экономики могут подтолкнуть их в ту или иную сторону.

Пока мы не достигнем точки, когда цикл цен на металлы станет намного ниже, я не рассматриваю акции Glencore как долгосрочную сделку для своего портфеля, поэтому не буду инвестировать.