Доли в Доктор Мартенс (LSE:DOCS), индекс ФТС 250 акции сапожника упали на 19% 20 сентября после того, как стало известно, что группа инвесторов коллективно продала примерно 7,3% акций компании со скидкой 9,8% (57,85 пенсов) к преобладающей рыночной цене.

До тех пор, пока не было опубликовано известие о размещении, цена акций никогда не опускалась ниже 63 пенсов. Поэтому, если эти акционеры не инвестировали средства до того, как компания вышла на фондовый рынок, я подозреваю, что большинство из них понесли большие убытки.

Хотя с тех пор акции немного восстановились, в результате этой турбулентности рыночная капитализация британской легенды сейчас (25 сентября) составляет всего 515 миллионов фунтов стерлингов.

И взгляд на его баланс на 31 марта 2024 года показывает, что это может быть своего рода выгодной сделкой.

Множество товаров на складе

Это связано с тем, что на данный момент компания владела акциями на сумму 254,6 млн фунтов стерлингов, которые готовы быть обращены в наличные.

Стандарты бухгалтерского учета требуют, чтобы запасы включались в финансовую отчетность по наименьшей из себестоимости и чистой стоимости реализации.

Из отчетов за год, закончившийся 31 марта 2024 года (24 финансовый год), мы знаем, что валовая прибыль доктора Мартенса составила 65,6%. Если так будет продолжаться, это означает, что акции на сумму £254,6 млн принесут валовую прибыль в размере £485,5 млн.

Другими словами, сейчас стоимость компании всего на 6% превышает прибыль (до учета накладных расходов), которую должны принести ее акции.

На самом деле ситуация, вероятно, даже лучше. Я подозреваю, что большая часть затрат, понесенных при производстве этого запаса, уже выставлена ​​поставщиками и оплачена. Таким образом, в денежном выражении его стоимость составляет 740,1 миллиона фунтов стерлингов.

Другие соображения

Конечно, это довольно упрощенно. Компания не оценивается только по одному активу. Есть также обязательства, которые необходимо принять во внимание.

И заработок тоже важен.

В апреле компания предупредила, что ее прибыль до налогообложения за 25 финансовый год может составить треть от уровня за 24 финансовый год. Это означает, что прибыль на акцию может составлять всего 2,3 пенса. Даже при текущей цене акций акции торгуются с форвардным коэффициентом 23,6. Исходя из этого, это недешево.

Все это показывает, насколько инвесторы, похоже, разлюбили компанию.

А уровень запасов указывает на более широкую проблему.

Из-за более низких, чем ожидалось, продаж, особенно в США, запасы компании оказались выше, чем ожидалось.

По состоянию на 31 марта 2024 года на складе имелся объем продаж продукции, эквивалентный 44 неделям. Для сравнения: на 28 апреля 2024 г. Группа Фрейзерс имел запасы на балансе за 22 недели.

Помимо денежных затрат, существуют складские расходы, связанные с хранением слишком большого количества товаров для перепродажи.

Мой взгляд

Учитывая сильный бренд и глобальную привлекательность, я уверен, что показатели Dr Martens начнут улучшаться.

И компания делает все, что я ожидал бы от ситуации восстановления. Действия включают смену лидера, решение проблем с акциями и активизацию маркетинга. Компания также сократила свои дивиденды.

Но несмотря на то, что акции компании близки к рекордно низкому уровню, я не хочу включать ее в свой портфель. Для меня эта акция слишком рискованна.

Прежде чем расстаться со своими деньгами, мне нужно увидеть первые побеги восстановления экономики.