Последнее стремление Китая оживить рост с помощью более широких мер стимулирования не смогло оживить его фондовый рынок, поскольку опасения по поводу ухудшения экономической ситуации перевешивают политический оптимизм, а инвесторы сосредоточены на торговых переговорах с США.

Масштабы пакета стимулов, включая снижение процентных ставок и крупное вливание ликвидности, вызвали некоторые сравнения с масштабным развертыванием политики в сентябре прошлого года, которое вызвало рыночное ралли, подняв индекс CSI 300 более чем на 32% в течение шестидневной победной серии.

Однако на этот раз история не повторилась. Эталонный индекс почти не сдвинулся с места в день объявления, прибавив всего 0,61%, и вырос почти в тот же четверг. Гонконгский индекс Hang Seng вырос менее чем на 0,4% за два дня.

По мнению аналитиков, рынки в значительной степени учитывали политику в преддверии брифинга в сочетании с опасениями по поводу продолжающейся торговой войны, которая наносит ущерб второй по величине экономике мира.

Глава Народного банка Китая Пань Гуншэн в среду объявил о снижении ключевых ставок на 10 базисных пунктов и уменьшении объема наличных денег, которые банки должны держать, на 50 базисных пунктов. Среди множества мер, по словам Пана, центральный банк создаст недорогие механизмы перекредитования для выкупа облигаций, связанных с технологиями, и для инвестиций в уход за пожилыми людьми и потребление услуг.

Стимулирование в значительной степени соответствовало экономическим приоритетам, изложенным на заседании Политбюро в прошлом месяце. Это было «не что иное, как временная мера, а не решение», — сказал Нео Ванг, ведущий экономист по Китаю и стратег Evercore ISI.

Политбюро, второй по силе политический орган Китая, в прошлом месяце призвало местные власти подготовиться к «наихудшим сценариям» с достаточным планированием, призвав к ускоренному осуществлению проактивной фискальной и денежно-кредитной политики. В нем также изложены планы по поддержке финансирования технологического сектора, стимулированию внутреннего потребления при одновременной стабилизации экспорта.

Не упоминая конкретно о тарифах, центральное правительство признало, что «воздействие внешних шоков» усилилось.

В отличие от сентября прошлого года, когда НБК открыто поддержал фондовые рынки и предоставил прямое финансирование для инвестиций и выкупа акций, этот раунд стимулирования больше нацелен на промышленные и социальные нужды, сказал Юджин Сяо, глава отдела стратегии акций в Китае в Macquarie Capital.

По словам Сяо, инвесторы ожидают более целенаправленных фискальных мер, которые напрямую повысят потребительские настроения, и более эффективных планов по поддержке сектора недвижимости.

Китайские политики, знакомые с первыми экономическими данными страны, похоже, наращивают меры стимулирования в то время, когда экономика начала ощущать первые нагрузки от тарифов.

«Китай реагирует на очевидное замедление экономической активности», — сказал Тьерри Визман, глобальный стратег по валютным курсам и ставкам в Macquarie.

В то время как экономика Китая выросла на лучшие, чем ожидалось, 5,4% в первом квартале, теперь она сталкивается с растущими препятствиями после того, как тарифный конфликт с США усилился в прошлом месяце. В связи с непомерными тарифами ряд крупных банков Уолл-стрит сократили прогнозы роста Китая на весь год примерно до 4%, что значительно ниже официального целевого показателя роста около 5%.

Последние экономические данные из Китая сигнализируют об ухудшении экономической ситуации. Индекс менеджеров по закупкам в производственном секторе упал до 16-месячного минимума, перейдя на территорию сокращения в апреле, при этом показатель новых экспортных заказов упал до самого низкого уровня с декабря 2022 года. Активность в сфере услуг в стране также замедлилась в апреле по сравнению с предыдущим месяцем.

Китай должен опубликовать свои торговые данные за апрель в пятницу, которые, вероятно, отразят полное влияние тарифов на его исходящие поставки.

По оценкам Йенга из ANZ, рост экспорта упадет на 2,2% в апреле, что является резким снижением по сравнению с устойчивым ростом на 12,4% в марте, поскольку первоначальные нагрузки экспортеров начали сокращаться. По его оценкам, количество контейнеровозов из Китая в США резко сократилось до 42 к концу апреля с 71 на 21 апреля.

Растут опасения, что последствия перекинутся на рынок труда. Последний PMI показал, что занятость упала по всем направлениям в апреле, поскольку производители начали останавливать производство и отправлять работников в оплачиваемый отпуск.

По оценкам Goldman Sachs, эти 16 млн рабочих мест — 2% рабочей силы страныe — участвуют в производстве товаров, направляющихся в США.

Недавняя отмена в США правила «de minimis», которое освобождало товары с низкой стоимостью от тарифов, также вызвала опасения по поводу занятости в трудоемких секторах Китая, особенно в одежде и бытовой электронике.

Стимулы Пекина предшествовали торговым переговорам между США и Китаем, которые породили надежды на деэскалацию торговой напряженности между двумя странами.

«Любые меры, которые могут помочь экономике Китая поддерживать рост в условиях импортных тарифов США, увеличат переговорную силу Китая в последующих переговорах с США», — сказал Визман из Macquarie.

Китай подтвердил в среду, что вице-премьер Хэ Лифэн встретится с министром финансов США Скоттом Бессентом во время визита в Швейцарию в конце этой недели, заявив, что это было запрошено Вашингтоном. Трамп не согласился с такой характеристикой.

Запланированная встреча станет первыми торговыми переговорами на высоком уровне между США и Китаем после последней эскалации тарифов в апреле. Сенатор США Стив Дейнс встретился с премьер-министром Китая Ли Цяном в Пекине в марте.

В то время как достижение всеобъемлющего соглашения, вероятно, будет сложным и трудоемким, поэтапный откат тарифов с обеих сторон возможен, хотя аналитики расходятся во мнениях относительно темпов такой деэскалации.

Робин Син, главный экономист Morgan Stanley, прогнозирует, что эффективные тарифы США на китайские товары могут быть снижены с нынешних запретительных уровней до конечной ставки в 45% к концу года.

Тем не менее, попытки достичь более всеобъемлющей сделки, подобной сделке первой фазы, подписанной во время первого срока Трампа, вероятно, будут «длительными и, возможно, непродуктивными», сказал Тяньчэнь Сюй, старший экономист Economist Intelligence Unit, поскольку обе стороны не проявили особого желания идти на компромисс по соответствующим стратегическим приоритетам и экономическим красным линиям.

Китай не выполнил свои обязательства в рамках первой фазы сделки по закупке американских товаров и услуг на сумму 200 миллиардов долларов в течение двух лет, когда разразилась пандемия Covid-19.

Что касается предстоящей встречи по тарифам с Бессентом, Китай «не верит, что эти переговоры приведут к чему-либо», сказал Ван Дань, директор по Китаю в консалтинговой фирме Eurasia Group. «Ситуация может ухудшиться, и именно поэтому они откладывают большую пушку на потом», — сказала она, намекая на потенциально более сильные меры поддержки китайской экономики.