Две недели назад я написал: «Американские акции выглядят перекупленными», основываясь на различных показателях. Перенесемся ко вчерашнему закрытию индекса S&P 500: акции находятся значительно ниже своего недавнего пика. Удача? Возможно, но лучший вопрос заключается в том, является ли последнее снижение началом длительного понижения или просто коррекцией садового разнообразия? Увы, никто не знает ответа. Действительно, никто никогда этого не делает. Но мы можем рассмотреть основы разработки расчетных оценок риска.

Давайте начнем с признания того, что недельный профиль S&P предполагает, что текущая распродажа — это шум. Рынок, похоже, готов к падению вторую неделю подряд. Недельные потери подряд – это такая же необычность, как обнаружение звезд на небе.

Что было необычным, как обсуждалось две недели назад, так это резкий рост индекса S&P на протяжении большей части этого года. Как я отметил 11 июля, «нынешние чтения [of the S&P 500 Sentiment Momentum Index] не является беспрецедентным, что оставляет место для еще более высоких цен, но относительно высокий тираж является напоминанием о том, что мы, вероятно, ближе к краткосрочному максимуму по сравнению с любым моментом за последние три года».

Еще одна подсказка, позволяющая думать, что акции две недели назад пошли слишком далеко и слишком быстро: низкая волатильность, определяемая индексом VIX. Когда волатильность рынка низкая, ее восстановление, как это произошло в последние дни, является лишь вопросом времени. Мы идем по кругу. Нет, вы не можете рассчитать время рынка на основе этого индикатора, но его полезно включить в набор инструментов для управления ожиданиями.

Прошлое ясно, но что оно оставляет нам сейчас? Для некоторого контекста рассмотрим, как 5-недельное скользящее среднее S&P сравнивается с его 20-недельным аналогом, как показано на первом графике выше. Есть много способов профилировать тренд, и это один из способов начать. В качестве основного показателя направления ветра он полезен в первом приближении, хотя и имеет свой уникальный набор плюсов и минусов. Исходя из этого, этот профиль предполагает, что преждевременно придавать слишком большое значение текущему падению рынка.

То же самое и с наблюдением за просадкой рынка. Снижение индекса S&P в настоящее время составляет -4,2%. Все, что выше -5%, является статистической зевотой, поскольку такие события происходят регулярно.

Но все это бессмысленно без контекста с точки зрения инвестора. Решение о том, как и стоит ли корректировать свой портфель, должно зависеть от нескольких факторов, специфичных для вас, начиная с ключевых переменных: временной горизонт инвестирования и толерантность к риску. Имея четкое представление о том, где вы находитесь по этим точкам, вы можете решить, являются ли текущие рыночные условия шумом или сигналом.

Как я писал ранее в этом месяце (7 июля) в «The ETF Portfolio Strategist», дочернем издании CapitalSpectator.com:

Для консервативных инвесторов, которые не могут мириться с краткосрочным риском и готовы отказаться от того, что может принести существенную прибыль в ближайшем будущем, аргументы в пользу отступления имеют смысл. Но если ваша толерантность к риску более или менее средняя или выше среднего, а ваш временной горизонт составляет несколько лет или дольше, технический профиль рисковых активов по-прежнему выглядит достаточно бычьим, чтобы придерживаться выбранного курса.

Через неделю (14 июля) я продолжил, посоветовав:

Вопрос для большинства инвесторов заключается в том, не слишком ли много хорошего произошло в последнее время? Ответ почти наверняка «да» в том смысле, что высокие доходы являются заимствованиями из будущих результатов. Более важный вопрос: что с этим делать? Здесь расчет становится сложнее, главным образом потому, что ответ зависит от особенностей каждого инвестора.

Дело в том, что в США существует только один фондовый рынок, но гадание на кофейной гуще имеет множество интерпретаций, в зависимости от того, где находится конкретный инвестор на временном горизонте/шкале толерантности к риску. То, что для одного инвестора кажется шумом, для другого может оказаться весьма существенным.

Из этого следует, что попытка дать общий совет, актуальный для всех, — это попытка обречена на провал. Тем не менее, следить за рыночными тенденциями по-прежнему полезно, но с оговоркой, что результаты необходимо уточнять с помощью процесса, который настраивает анализ для каждого инвестора.

Если не считать этого предупреждения, вот что я буду искать в ближайшие дни и недели. Во-первых, будет ли последнее падение индекса S&P продолжать ухудшаться? Опять же, есть много способов подсчитать цифры, но один из способов начать — это сравнить среднее значение за 5 недель и среднее значение за 20 недель. Когда краткосрочный средний показатель упадет ниже своего долгосрочного аналога, это привлечет мое внимание и поднимет вопрос: стал ли общий импульс S&P отрицательным для среднесрочной перспективы?

На этом этапе, если предположить, что он появится в ближайшем будущем, наступит время для дальнейшего исследования с использованием дополнительного набора аналитики. На данный момент, если вы не являетесь краткосрочным трейдером, 5-недельный/20-недельный профиль предполагает, что преждевременно придавать слишком большое значение последнему снижению.