Кэтрин Маклеод и Елена Рустичелли , Экономический факультет ОЭСР.

Рост мировой торговли в 2025 году оказался удивительно устойчивым, чему способствовал высокий спрос на новые инвестиции, связанные с ИИ, и интенсивное предварительное размещение активности в преддверии новых повышений тарифов, как показано в последнем Экономическом прогнозе ОЭСР. Однако одновременно возросла неопределенность торговой политики, и без целенаправленных усилий по её снижению рост торговли может быть значительно ниже, чем в остальном, в течение следующих трёх лет.

Неопределённость в отношении торговой политики заметно возросла в последнее время, пик пришёлся на апрель после объявления о повышении двусторонних тарифов США на всех торговых партнёров в том месяце. Хотя неопределённость впоследствии снизилась, она всё ещё остаётся высокой по сравнению с прошлыми стандартами во многих странах (см. рисунок 1).

Вероятно, что неопределённость торговой политики снизит международную торговлю. Затяжная экономическая неопределённость уже известна тем, что препятствует долгосрочным инвестициям (ОЭСР, 2025b) и приводит к задержке потребления у домохозяйств. Несколько исследований показали значительное снижение международной торговли в период от 9 до 12 месяцев после периода неопределённости торговой политики (Caldara et al., 2019; Сампоньяро, 2025). Тем не менее, в очень краткосрочной перспективе неопределённость может стимулировать компании увеличивать импорт непосредственно перед ожидаемыми, хотя и непредсказуемыми, дорогостоящими изменениями в политике. Это стало причиной годового роста импорта из США на 38% в первом квартале 2025 года (ОЭСР, 2025a).

Рисунок 1. Неопределённость в области торговой политики остаётся высокой в мире

Индексы неопределённости торговой политики

Примечание: Все серии показаны до октября 2025 года.
Источник: Caldara и др. (2019); Арбатли и др. (2022); Дэвис и др. (2019).

Постоянная неопределённость снизит торговлю

Для изучения этих эффектов влияние неопределённости торговой политики на глобальные торговые объёмы оценивалось с использованием модели панельной векторной авторегрессии (VAR) с ежеквартальными данными по 56 странам — 33 развитым экономикам и 23 развивающимся рынкам — за период 2017–2025 годов. Модель включает индекс неопределённости глобальной торговой политики на основе газет Caldara et al. (2019).

Результаты шока торговой неопределённости показаны на рисунке 2. Изначально наблюдается небольшой рост импорта, что соответствует возможному переднему размещению. Похожая тенденция наблюдается и в инвестициях, которые, опять же, могут быть вызваны желанием увеличить крупные планируемые расходы до будущих изменений в торговой политике. Однако со временем шоки неопределённости торговой политики связаны с снижением торговли, а также с уменьшением потребления и инвестиций. Ожидается, что негативное влияние шока по торговой политике достигнет пика через год, при этом рост импорта товаров снизился на 4,2 процентных пункта.

Рисунок 2. Торговая неопределённость сопровождается краткосрочными эффектами предварительной загрузки

Влияние неопределённости на реальный импорт, инвестиции и рост потребления

Примечание: В этом рисунке сравнивается оценочное совокупное влияние одного стандартного отклонения в индексе неопределённости торговой политики на квартальный темп роста объёмов импорта товаров, инвестиций и объемов потребления домохозяйств и государственных расходов, рассчитанный по 33 развитым странам и 23 экономикам развивающихся рынков. Затемнённая область показывает 90% доверительную полосу вокруг оценок. Динамическая панельная модель VAR оценивается с использованием обобщённого метода моментов в период 2017Q1-2025Q2 и включает четыре задержки всех переменных.
Источник: база данных OECD Economic Outlook 118; Расчёты ОЭСР.

Учитывая широкий спектр оценок, полученных из существующих исследований последствий неопределённости торговой политики, было проведено ряд проверок для оценки надёжности этих результатов. Во-первых, результаты надёжны, даже если исключить данные за 2024 и 2025 годы. Во-вторых, связанная модель с использованием номинальной двусторонней торговли между странами G20 также дала в целом схожие результаты, хотя и с более выраженным негативным влиянием на торговлю, что соответствует литературе (Nana et al., 2025). Наконец, результаты оказались устойчивыми к использованию альтернативной текстовой меры неопределённости, основанной на отчётах аналитиков, с похожими, хотя и не идентичными, закономерностями и без эффектов предварительной загрузки.

Объявления об импортных тарифах усиливают ущерб от неопределённости

Объявления об изменениях в политике — даже если они ограничительны — могут снизить неопределённость, сделав политику ясной и уменьшив спекуляции, или же усилить торговые подавляющие эффекты неопределённости, увеличивая ожидаемую вероятность негативных результатов торговой политики и ожидаемых убытков (Handley и Limão, 2022). Для проверки этого мы добавили число pРодукты, подвергающиеся воздействию импортного тарифа на дату объявления, как отдельная переменная в модели. Глобальный рост импорта товаров снизился ещё на полтора процентных пункта спустя год после шока неопределённости и на два процентных пункта спустя 3 года (рисунок 3, панель A).

Наконец, есть некоторые доказательства того, что экономики развивающихся рынков обладают большей чувствительностью к неопределённости торговой политики, чем развитые экономики (рисунок 3, панель B). Одним из возможных факторов этого является то, что несколько стран в выборке развивающихся рынков являются производственными центрами, с значительной долей импорта (добавленной иностранной стоимости) в их производственном экспорте. Торговля в таких экономиках, вероятно, особенно чувствительна к неопределённости (Nana et al., 2025).

Торговые политики, основанные на правилах, помогут справиться с шоками от неопределённости

Вредные последствия неопределённости торговой политики проявляются на фоне возвышенной политической неопределённости в целом. Это негативное воздействие, вероятно, усугубилось в этом году из-за большого количества товаров и стран, потенциально подверженных изменениям торговой политики. Как отмечается в последнем Экономическом прогнозе ОЭСР, он усилил международное сотрудничество для укрепления и обеспечения справедливой торговой политики, основанной на правилах, минимизации торговой неопределённости и, вероятно, поддержки торговли и инвестиций.

Рисунок 3. Торговая неопределённость оказывает разнородные последствия между странами и товарами

Примечание: Панель A сравнивает оценочное совокупное влияние одного стандартного отклонения в индексе неопределённости торговой политики на квартальный темп роста объёма импорта товаров с учётом вредных вмешательств торговой политики и без учёта вредных вмешательств в торговой политике, учитываемое числом импортируемых товаров, затронутых тарифом на дату объявления. Панель B сравнивает оценочное влияние на объёмы импорта товаров отдельно для развитых стран и развивающихся рынков. Реальные инвестиции и потребление были заменены индексом промышленного производства, чтобы включить Китай в выборку страны. Затемнённая область показывает 90% доверительную полосу вокруг оценок.
Источник: база данных OECD Economic Outlook 118; Глобальный центр данных о торговых предупреждениях; Расчёты ОЭСР.

Ссылки

Арбатли Саксегаард, Э., С. Дэвис, А. Ито и Н. Миаке (2022) «Политическая неопределённость в Японии», Journal of the Japan and International Economies, том 64.

Caldara, D., M. Iacoviello, P. Molligo, A. Prestipino и A. Raffo (2019), «Влияет ли неопределённость торговой политики на глобальную экономическую активность?» Заметки FEDS 4 сентября, Совет управляющих Федеральной резервной системы.

Дэвис, С., Л. Динцянь и С. Сюгуан (2019), «Экономическая неопределённость в Китае с 1949 года: взгляд с материковых газет», Четвёртый ежегодный исследовательский семинар МВФ-Атланта ФРС по экономике Китая.

Хэндли, К. и Н. Лимао (2022), «Неопределённость торговой политики», NBER Working Paper 29672.

Нана, И., Р. Уэдраого и Дж.Т. Сампавенде (2025), «Гетерогенные эффекты неопределённости на торговлю», Рабочий документ МВФ, No139.

ОЭС (2025a), Экономический обзор ОЭСР, том 2025, выпуск 2: Устойчивый рост, но с растущей хрупкостью , Издательство ОЭСР, Париж, https://doi.org/10.1787/9f653ca1-en.

ОЭС (2025b), Экономический обзор ОЭСР, том 2025, выпуск 1: борьба с неопределённостью, возрождение роста , Издательство ОЭСР, Париж, https://doi.org/10.1787/83363382-en.

Сампоньяро, Р. (2025), «Независимо от результата, неопределённость в торговой политике окажет значительное влияние на мировую торговлю», блог OFCE, апрель 2025.

Связанное