6 октября 1973 года Египет и Сирия атаковали Израиль. Советский Союз снабжал арабские страны, а Соединенные Штаты поддерживали Израиль. 16 октября, когда война в Египте и Сирии шла плохо, группа арабских нефтедобывающих стран приняла ответные меры, подняв цены на нефть на 17% и объявив о сокращении добычи. Начался «нефтяной кризис». 19 октября, Организация арабских стран-экспортеров нефти (ОАПЕК) объявило эмбарго на экспорт нефти странам, поддерживающим Израиль. К концу эмбарго в марте 1974 года мировая цена на нефть выросла в четыре раза: с 3 долларов за баррель до почти 12 долларов за баррель; Цены в США были значительно выше.

Когда в 1974 году американец инфляция достиг 11%, многие обвиняли в этом «нефтяной шок». Джон Кеннет Гэлбрейт позже написал, что «четыре фактора противоречили американскому экономическому благополучию» в 1970-е годы, одним из которых был «весьма специфический вопрос цен на энергоносители», который «стал инфляционной силой в экономике в целом». В последнее время, Дж. Брэдфорд Делонг утверждает, что:

Это обычное объяснение высокая инфляция 1970-х годов . Но правильно ли это?

И Гэлбрейт, и Делонг признают, что инфляция росла до нефтяного шока: с 1,6% в 1965 году до 5,9% в 1970 году. Это была одна из бед, о которой пел Марвин Гэй в 1971 году. Внутренний городской блюз .’

15 августа 1971 года президент Никсон объявил: «Сегодня я приказываю заморозить все цены и заработную плату на всей территории Соединенных Штатов». Гэлбрейт обвинил «продолжающееся давление заработной платы на цены и цен на заработную плату – ныне утомительную спираль заработной платы и цен». не объясняя, как потребители могли просто проглотить более высокие цены, вызванные этой предполагаемой спиралью. . ДеЛонг подходит ближе. Первоначально введенный на 90 дней контроль оставался в силе вскоре после переизбрания Никсона в ноябре 1972 года, и он пишет, что «…предложение денег значительно превышало спрос, и когда Никсоновский контроль над ценами был отменен, инфляция ускорилась вверх». Милтон Фридман по существу согласился бы.

Эта инфляция означала, что доллар был, Роберт Бартли писал: «Девальвируется по отношению к нефти, золоту, иностранной валюте и почти всему остальному». По Бреттон-Вудской системе доллары конвертировались в золото по цене 35 долларов за унцию. Когда доллар обесценился, люди начали обменивать свои доллары на золото. Помимо введения контроля над ценами, 15 августа Никсон также «закрыл золотое окно», приостановив обмен долларов на золото и освободив валюту от последних остатков дисциплины золотого стандарта.

Эта инфляция также означала, что, поскольку нефть оценивалась в долларах, производители нефти получали обесценивающиеся активы в качестве оплаты за свою продукцию. Бартли объяснил это:

В сентябре 1973 года Организация нефтяной компании м Страны-экспортеры (ОПЕК) выпустила резолюцию «относительно недавних международных валютных событий и их негативного воздействия на покупательную способность нефтяных доходов стран-членов», отметив, что «эти события привели к фактической девальвации доллара США, валюты в котором устанавливаются объявленные цены». Они решили принять:

Они это сделали. «В первой половине 1974 года, — писал Бартли, — после «шока» баррель нефти стоил почти 1/12 унции золота», как и в 1969 году.

Таким образом, нефтяные шоки были скорее следствием, чем причиной инфляции 1970-х годов.

Однако представление о том, что они были причинами, было политически полезным. Как заметил Гэлбрейт,

Мало что изменилось. В апреле 2022 г. Президент Байден утверждал, что война, начавшаяся в феврале 2022 года, стала причиной «70 процентов роста инфляции», начавшегося в мае 2020 года. Как говорится в треке 1973 года: « Песня остается прежней .’