Nike (NYSE:) сообщает о результатах второго квартала 2024 финансового года в четверг вечером, 21 декабря 2023 года, после закрытия торгов.

Акции достигли пика в 179 долларов и изменились в середине ноября 21 года, поэтому акции Nike все еще падают на 28% или 14,66% (в годовом исчислении) с этой даты, хотя – как и многие отстающие – они пытаются работать выше до конца 2023 года. Глядя на трехлетнюю годовую доходность, Nike снизился на -3,1% за этот 36-месячный период. (Возвратные данные предоставлены YCharts и Morningstar.)

Не хочу хоронить леде, но если вы спросите меня, история Nike во многом похожа на историю многих компаний, которые передали цепочку поставок на аутсорсинг в Китай, а затем наблюдали, как эта цепочка поставок кусает их сзади, о чем свидетельствует это сравнение «продаж с ростом запасов». , возвращаясь в 2020 год:

Продажи NKE к росту запасов

До августа – ноября 21 года в Nike наблюдался здоровый рост продаж по сравнению с ростом запасов, который необходим розничному продавцу, поскольку он обеспечивает здоровый денежный поток, но начиная с конца 21 года (календарный 21 год) начался корпоративный запор, и запасы относительно увеличились. к продажам за 7 из последних 9 кварталов. Только в последние два квартала запасы Nike начали выравниваться относительно продаж.

Подобная «неудача» была распространена в Walmart (NYSE:) и многих других ритейлерах в тот же период времени. Nike сейчас выходит из этого периода, и мы надеемся, что обувной и спортивный гигант сможет третий квартал подряд демонстрировать более высокие доходы по сравнению с ростом запасов.

Изменения прибыли на акцию и доходов:

пересмотренных оценок EPS

ПЕРЕСМОТРОВ ДОХОДОВ

Оглядываясь назад, к моменту, когда цена акций достигла пика в 2024 и 2025 годах, «ожидаемая» прибыль на акцию по-прежнему ниже пиковой прибыли на акцию между 5,50 и 6,00 доллара США на акцию, в то время как оценки выручки на 2024 и 25 финансовые годы за последние 6 месяцев выровнялись.

Отчет о прибылях Foot Locker (NYSE:) за конец ноября 23 года оказался лучше, чем ожидалось, и в примечаниях говорилось, что обувной магазин получал «поддержку поставщиков» в отношении запасов, что является еще одним признаком того, что запасы в канале, возможно, очищаются. (Этот блог никогда не принадлежал FL и не следил за ним, поэтому дальнейшие выводы не обязательно будут полезны читателям.)

Консенсус-оценка Nike на второй квартал 24 финансового года в настоящее время составляет 0,84 доллара на акцию при выручке в 13,4 миллиарда долларов при «ожидаемом» годовом росте (в годовом исчислении) на -11% и +4% соответственно, что противоречит относительно легкому сравнению с 22 ноября.

За весь 24 финансовый год (заканчивается в мае 24 года) ожидается 3,73 доллара при выручке в 52,3 миллиарда долларов при ожидаемом росте в годовом исчислении на 15% и 4% соответственно. В следующие три финансовых года – с 2024 по 2026 год – согласно консенсус-оценкам, ожидается рост прибыли на акцию на 15–17%, что все же лучше, чем ожидаемый рост SP 500.

Оценка:

Торгуя по-прежнему с низким коэффициентом PE в 30 раз по сравнению с ожиданием роста прибыли на 15–17% в течение следующих 3 лет, Nike по-прежнему считается полностью переоцененной или переоцененной, и она выглядит не лучше, когда денежные средства оценка потока составляет 24x, а оценка свободного денежного потока — 29x (и это без учета денежных средств).

Цена продажи по-прежнему превышает 2 раза.

При этом Nike по-прежнему остается брендом мирового класса, сравнимым в глазах потребителей с Apple (NASDAQ:) и Coca-Cola (NYSE:).

Наблюдение за графиками:

Этот ежемесячный график Nike показывает «перепроданность» акций обувного гиганта, чего не было с 2008 и 2009 годов, а сегодняшний график перепродан еще сильнее, чем в разгар финансового кризиса.

О чем беспокоиться: самой большой проблемой вокруг Nike является вопрос о том, разрушается ли бренд или, так сказать, теряет часть своего блеска. Полагаю, именно Morningstar в одной из своих статей об акциях отметила, что Китай стал самым прибыльным регионом для Nike. Некоторые могут посчитать это немаловажной проблемой, учитывая правительственный контроль, который Китай осуществляет над своим населением.

Марк Паркер, бывший генеральный директор Nike, был так называемым прирожденным убийцей на посту генерального директора Nike. Джон Донахью, нынешний генеральный директор, кажется, ведет себя более сдержанно, и учитывая, что Фил Найт все еще присутствует, возможно, это то, что нужно, но дело в том, что бренды со временем меняются и могут устареть.

Заключение:

Единственным положительным аспектом ожидаемого отчета о прибылях и убытках Nike в четверг вечером, 21 декабря, является то, что акции не были повышены перед публикацией отчета о прибылях и убытках, и инвесторы не увидели энтузиазма, пытающегося поймать отстающего до того, как он взлетит в год. Митинг конца 2023 года.

При этом пересмотр прибыли на акцию и доходов, упомянутый выше, указывает скорее на медленное восстановление Nike, чем на что-либо еще.

Клиенты владеют 1,5%-ной позицией в акциях, что является самой крупной позицией Nike за последние 10 лет, просто учитывая, что акции впервые претерпели столь резкую коррекцию. Это был редкий случай, когда акции падали так, то есть -3,10%, трехлетняя годовая доходность, как показано на графике выше.

Первым техническим тестом для акций будет преодоление максимума в 131 доллар в начале февраля 23 года и его изменение, что станет самым высоким показателем для акций после минимумов конца 2022 года около 90 долларов за акцию.

Чтобы акции вернулись к старому максимуму 2021 года в 179 долларов и изменились, может потребоваться некоторое время, но это неплохо.