Представьте, что у вас есть пенсионный план компании, которая инвестировала в набор индексных фондов акций и облигаций со сверхнизкой стоимостью. Затем кто-то предложил компании изменить план, наняв менеджера, который попытается выбрать акции и облигации, которые будут лучше рынка. Каждый год этому сборщику акций будет выплачиваться комиссия, равная 1,5% от ваших пенсионных активов. Как бы вы отнеслись к такому решению? Не знаю, как вы, а я был бы очень недоволен.

Теперь представьте, что в США уже действует режим таргетирования фьючерсов на NGDP – что-то похожее на «подход с ограждениями», который я защищал в главе 5 моей книги. новая книга . Рыночные силы подталкивали политиков до тех пор, пока инструменты политики не были установлены на уровне, соответствующем ожидаемому росту номинального ВВП на 4%, включая возврат к тренду после отклонения. Затем кто-то предложил избавиться от программы и нанять Джея Пауэлла, чтобы он установил инструменты политики ФРС на уровне, который он считал подходящим. Как бы вы отнеслись к такому решению?

Одна из проблем моего мысленного эксперимента заключается в том, что мы склонны предвзято относиться к статус-кво. Сейчас в США действует дискреционный политический режим. В моем мысленном эксперименте мы начинаем с режима, основанного на правилах и использующего рыночные силы, а затем переходим к дискреционному режиму. Есть веские причины проявлять осторожность при отказе от системы и принятии нового подхода. (Подумайте о таких примерах, как «Забор Честертона».)

Если бы у нас в настоящее время существовала предпочитаемая мной система, я не думаю, что мы бы разрушили ее и перешли к дискреционному режиму. Но как мы можем преодолеть предвзятость статус-кво и прийти к такому режиму? Это не очевидно.

На мой взгляд, лучший вариант — это постепенно перейти к рыночно-ориентированному режиму, основанному на правилах. Таким образом, центральный банк может начать с создания фьючерсного рынка на NGDP и открытия короткой позиции по контрактам, связанным с ростом NGDP на 6%, и длинной позиции по контрактам, связанным с ростом NGDP на 2%. Если все пойдет хорошо, в следующем году диапазон может быть сокращен до 5,9% и 2,1%. С каждым годом ограждения становились все ближе друг к другу. Методом проб и ошибок вы в конечном итоге сможете определить, какой тип браслета является оптимальным.

ПС. Я ничего не знаю о дорожном строительстве, но предполагаю, что нечто подобное должно было произойти и с настоящими придорожными ограждениями. Если ограждение установлено на расстоянии 20 футов от края дороги, это слишком далеко, чтобы принести пользу. Если он находится на расстоянии одного фута от края дороги, то даже кратковременная потеря концентрации водителя может привести к дорогостоящему соскабливанию краски с пассажирской стороны автомобиля. Большинство ограждений, которые я видел, находятся примерно в 6 футах от края дороги.