Продолжающийся рост числа продолжающихся претензий выглядит тревожным, но первоначальные претензии рассказывают гораздо более оптимистичную историю. Какая мера лучше? Позитивный эффект от первоначальных требований, вероятно, является лучшим показателем для оценки краткосрочных перспектив заработной платы и, как следствие, экономики. Но давайте углубимся в эту точку зрения, прежде чем полностью отказаться от этой идеи.

Каждую неделю Министерство труда США публикует пару своевременных отчетов о состоянии увольнений. Основное внимание уделяется первичным заявкам на пособие по безработице, которые многие считают ценным опережающим индикатором заработной платы и экономики в целом. Набор данных о продолжающихся претензиях привлекает меньше внимания, отчасти потому, что цифры не считаются опережающим индикатором. Продолжающиеся заявления также публикуются несколько менее своевременно – на одну неделю позже первоначальных данных.

В целом, продолжающиеся заявления не имеют большого значения для прогнозирования будущего. На данный момент первоначальные заявления расходятся в сторону снижения относительно продолжающихся данных, и поэтому разумно предположить, что перспективы рынка труда более радужны, чем предполагают продолжающиеся данные.

Для некоторого контекста рассмотрим изменение первичных и продолжающихся претензий по сравнению с прошлым годом с помощью их 4-недельных скользящих средних. Это преобразование уменьшает значительную часть шума, который может размыть еженедельные изменения. Вот как развивались десятилетия до крайней волатильности, вызванной пандемическим шоком. Главный вывод: первоначальные и продолжающиеся требования, как правило, растут вместе — перед рецессией и на ранних стадиях рецессии.

Теперь давайте сосредоточимся на недавней истории с начала 2021 года. С тех пор динамика обоих наборов данных до начала 2023 года достигла пика. Как мы теперь знаем, скачок первичных заявок на пособие по безработице в тот период свидетельствовал о замедлении экономической активности, но понижения было недостаточно, чтобы подтолкнуть экономику к рецессии. Обратите внимание, что продолжающимся заявлениям потребовалось немного больше времени, чтобы подтвердить, что это был «мягкий патч» (а не рецессия), по сравнению с несколько более своевременным подтверждением посредством первоначальных заявлений.

Вопрос последних недель заключается в том, является ли недавний рост числа продолжающихся претензий новым предупреждением для рынка труда и экономики? Первоначальные заявления говорят об обратном, основываясь на последнем спаде числа новых заявок на пособия по безработице, которое продолжало снижаться на прошлой неделе, как показано на следующем графике ниже, который отражает последние данные.

Расхождение между продолжающимися и первоначальными требованиями не является беспрецедентным в краткосрочных периодах. В конце концов, одно или другое подтвердит тенденцию. На данный момент первоначальные заявления имеют больший вес для оценки перспектив, в первую очередь на основе истории.

Но давайте внесем ясность: мы, возможно, находимся в переходной фазе рынка труда, как обсуждалось вчера. На данный момент это все спекуляции, поэтому к мрачным прогнозам следует относиться с осторожностью.

Между тем, внимательно следите за расхождением тенденций в продолжающихся и первоначальных исках. Этот разрыв, вероятно, скоро закроется в пользу относительно оптимистичных данных по страховым случаям.

Как развивается риск рецессии? Следите за прогнозом, подписавшись на:
Отчет о рисках делового цикла США