Основные золотые акции находятся на пороге судьбоносного технического события, векового прорыва за десяток лет. Учитывая, что их опережающий индекс отстает всего на однозначные проценты, это может произойти в любой день. Рост золотых акций до десятилетних максимумов должен вызвать бычье освещение в финансовых СМИ и интерес трейдеров. Это привлечет больше притока капитала в этот все еще глубоко недооцененный сектор, ускоряя восходящий импульс.

GDX VanEck Gold Miners ETF (NYSE:) является пионером и доминирующим бенчмарком в этом секторе. Запущенный еще в мае 2006 года, его преимущество первопроходца превратилось в непреодолимое преимущество. Чистые активы GDX в размере $14,2 млрд в середине недели затмевают всех конкурентов. Следующая дюжина крупнейших золотых фондовых ETF США вместе взятых имеет всего $8,2 млрд, из которых более 6/10 приходится только на GDXJ. Это, конечно же, младший брат GDX — золотой ETF среднего уровня.

Поскольку GDX находится в своей собственной лиге, трейдеры в подавляющем большинстве рассматривают динамику золотых акций через ее призму. Хотя вы и не догадываетесь об этом, поскольку этот сектор все еще остается вне поля зрения большинства трейдеров, золотые акции переживают отличный год. В лучшем случае в этом молодом 2025 году GDX взлетел на 25,4% с начала года по состоянию на прошлый четверг. Это усилило собственный рост золота в 2,2 раза, в обычном историческом диапазоне левериджа основных золотых акций к золоту в 2-3 раза.

Ничто так не привлекает спекулянтов и инвесторов, как сильный восходящий импульс, за которым они просто любят гоняться. Они осознают это благодаря некоторой комбинации настойчивого ралли, больших прибылей и крупных взлетов. Это также привлекает все больше и больше бычьих сообщений со стороны финансовых СМИ, быстро распространяя информацию о растущих акциях или секторах. Таким образом, все больше трейдеров вкладывают капитал, чтобы воспользоваться этим потенциалом роста, усиливая его.

В прошлый четверг GDX подскочил до 42,51 доллара, а в этот четверг, когда я пишу это эссе, GDX снова на вершине. Это было лучшее закрытие с конца октября, 3,7-месячный максимум. На тот момент GDX вырос на 70,2% за предыдущие 12,6 месяцев до $44,09, что стало 4,2-летним максимумом. Это, в свою очередь, было всего лишь тривиальными 0,9% ниже пика GDX в начале августа 2020 года в 44,48 доллара. Любое закрытие выше предвещало важный прорыв.

Чтобы найти более высокие уровни GDX, чем этот, мы должны вернуться к концу января 2013 года. Восстановление GDX до $44,50+ было бы 11,8-летним долгосрочным максимумом тогда и 12,1-летним сейчас. Индекс GDX в середине недели был всего на 6,6% ниже этого десятилетнего прорыва. Это ничто для золотых акций с высоким потенциалом, пара дней хорошего ралли. GDX взлетел на 4,3% 18 ноября, на 4,2% 2 января и на 4,0% 30 января.

Я давно предпочитаю искать решительные прорывы, закрывается на 1%+ выше предыдущих. Это помогает отсеять неудачные задачи, такие как двойная начинка. Психологически огромный вековой прорыв GDX станет решающим выше 44,92 доллара, который мы также можем округлить до 45 долларов. Основные золотые акции, формирующиеся выше этих уровней GDX, должны действительно ускорить сдвиг популярных настроений обратно к бычьим, привлекая крупные покупки.

Есть четыре момента, которые я хотел бы обсудить о неизбежном прорыве GDX за десять лет. Как бычьи настроения способствуют огромному росту золотых акций, с точки зрения текущих технических показателей GDX, почему долгожданный долгосрочный прорыв провалился в конце октября, и почему золотые акции почти наверняка прорвутся через этот раз. Есть отличная недавняя иллюстрация того, как быстро может меняться восприятие трейдеров майнеров.

Одним из небольших холдингов GDX является SSR Mining (NASDAQ:), и до недавнего времени вам было трудно найти более популярные золотые акции. Чуть более года назад на втором по величине золотом руднике SSRM в Турции произошла катастрофа. Кучно-выщелачиваемая куча измельченной руды на холме катастрофически обрушилась, похоронив под собой девять горняков, которые трагически погибли. Я не могу припомнить большей гибели людей на современном золотом руднике, и правительство Турции быстро закрыло его.

Эта новость, появившаяся в середине февраля 2024 года, была апокалиптической еще до того, как стало известно о пропавших сотрудниках. Акции SSRM упали на 53,7% в тот день, упав на 61,3%. В то же утро SSR Mining только что опубликовала прогноз на весь 2024 год, прогнозируя среднее производство золота на уровне 455 тыс. унций. Но с тех пор эта поврежденная шахта была отключена, SSRM удалось добыть только 275,0 тыс. унций в 2024 году, что привело к огромному дефициту в 40%.

Неудивительно, что большую часть прошлого года SSR Mining была повреждена. Ее акции выросли, но торговались всего на уровне $5,28 в начале ноября по сравнению с $9,72 за день до этой трагедии. Но в 2025 году SSRM взлетела как ракета, взлетев на 52,3% с начала года. В начале декабря она купила еще один золотой рудник, чтобы возобновить рост, а в середине января обзор этого банкротства не выявил особой халатности со стороны SSR Mining.

Эта площадка кучного выщелачивания была построена в соответствии со спецификациями, предоставленными сторонней инженерной фирмой, которые имели дефектыЭд. Они переоценили прочность футеровки на сдвиг. Хотя это не вернет погибших шахтеров, это увеличивает вероятность того, что регулирующие органы Турции позволят этой шахте возобновить работу как можно скорее. Таким образом, SSRM превратился из нуля в героя среди трейдеров золотых акций, их стадные настроения могут быстро измениться на бычьи.

Стремительное восстановление SSR Mining было частично обусловлено значительным ростом сектора в этом году, очевидным в GDX. Основные золотые акции быстро восстановили почти 6/7 потерь в ходе недавней резкой распродажи. Этот сильный восходящий импульс уже привлекает новых покупателей, привлекая все больше трейдеров вкладывать капитал в этот сектор. Обратите внимание на небольшую разницу между текущими уровнями GDX и решающим прорывом в 45+ долларов за десять лет.

Поскольку сектор является сверхволатильным сектором с высоким потенциалом, легко заблудиться во всем повседневном шуме золотых акций. Но имейте в виду, что основные акции золотых фондов в целом растут в хорошем восходящем тренде бычьего рынка еще в конце сентября 2022 года. GDX постепенно вырезала как более высокие минимумы, так и более высокие максимумы в этом долгосрочном периоде, приближаясь все ближе к ключевому прорыву за десять лет. Это неизбежно, если этот восходящий тренд сохранится.

И, конечно, нет причин, по которым этого не должно быть, поскольку собственный экстраординарный монструозный взлет золота продолжает продвигаться к более номинальным рекордам. Золотые акции сильно зависят от цен на золото, поскольку они в подавляющем большинстве случаев увеличивают прибыль горнодобывающих компаний. Поскольку затраты на добычу полезных ископаемых в значительной степени фиксируются до начала строительства, когда планируются шахты, они имеют тенденцию к постепенному росту. Это позволяет более высоким ценам на золото подпитывать гораздо более высокие доходы для горнодобывающих компаний.

Это легко проиллюстрировать достоверными данными. Вот уже 34 квартала подряд я кропотливо анализирую последние операционные и финансовые результаты 25 крупнейших золотодобытчиков GDX. Последние опубликованные цифры относятся к 3 кварталу 24 года, о которых я рассказывал в популярном эссе в середине ноября. Сезон отчетности за 4 квартал 24 года только начинается на этой неделе, но не завершится еще через месяц или около того. Я не могу дождаться, чтобы углубиться в эти новые результаты.

Еще в третьем квартале 22 года, когда зародился последний бычий рынок золотых акций, 25 крупнейших золотодобытчиков GDX в среднем имели совокупные затраты на поддержание производства в размере $1405 за унцию. В этом квартале золото в среднем стоило $1727 на закрытии, что подразумевает прибыль сектора в размере $321 за унцию. Перенесемся в последний отчетный квартал 3 квартала 24 года, и средний показатель AISC топ-25 GDX составил $1,431. Они выросли всего на 1,8% благодаря этому быку, подчеркнув статическую инерцию затрат на добычу.

Тем не менее, средние цены на золото в 3 квартале 24 года взлетели на 43,5% за этот период до $2 477. Это привело к тому, что предполагаемая прибыль GDX из топ-25 выросла на ошеломляющие 225,7% до $1046 за унцию. Этот огромный рост прибыли увеличил прибыль золота в 5,2 раза. Важно понимать, что огромный потенциал роста золотых акций по отношению к металлу – это не просто сентиментальная вещь, она обусловлена жестким базовым ростом фундаментальной прибыли.

Цены на акции на более широких рынках в конечном итоге тяготеют к некоторому разумному мультипликатору их собственной корпоративной прибыли, и золотые акции не являются исключением. Золотодобытчики зарабатывают деньги в условиях более высокого уровня золота, но трейдеры не осознают этого и не переоценивают их. Есть вероятность, что неизбежный прорыв GDX за десять лет действительно поможет закрыть эту шокирующую неустойчивую аномалию, преследующую этот сектор.

Так почему же этого не произошло в конце октября, когда GDX был чертовски близок к 44,09 долларам? Два события сорвали эту последнюю попытку: крупнейшая в мире золотодобывающая компания каким-то образом сообщила о разочаровывающих результатах третьего квартала, а также о запоздалой распродаже золота. Newmont Goldcorp Corp (NYSE:) является крупнейшей золотодобывающей компанией, произведшей ошеломляющие 1 668 тыс. унций в третьем квартале 24 года. Это единственная золотодобывающая компания в мире, которая также имеет максимальный вес GDX на уровне 12,7%.

Учитывая, что NEM фактически составляет 1/8 этого ведущего ETF на золотые акции, он оказывает огромное влияние на судьбу GDX. И, таким образом, трейдеры воспринимают этот сектор в целом, поскольку GDX является доминирующим ориентиром для акций золотого золота. В конце октября Newmont отчитался о своих полных результатах за 3 квартал после закрытия следующего дня после того, как GDX достиг 44,09 доллара. Учитывая ее размер и доминирование, NEM часто является единственной золотодобывающей компанией, за которой многие институциональные инвесторы наблюдают.

На следующий день после результатов NEM за 3 квартал ее акции рухнули на 14,7%, что стало худшим днем падения за 27 лет. Это обрушило GDX на 2,6% вниз в тот день, когда золото выросло на 0,7%, приблизившись к очередному рекордному закрытию. Я подробно проанализировал фиаско NEM за третий квартал в середине ноября в эссе о результатах GDX-Q3. В двух словах, Newmont весь год стремился к снижению AISC, сообщая о более высоких. Поэтому инвесторы ожидали, что они упадут, как и прогнозировалось.

Для того, чтобы достичь ранее подтвержденного прогноза по среднему доходу AISC в $1400 до 2024 года, NEM понадобилось бы в 3-м и 4-м кварталах вместе, чтобы в среднем составить всего $1300. Тем не менее, фактический кулачок Q3В годовом исчислении он составил $1 611, что выросло на 13,0% в годовом исчислении. Остальные результаты Newmont за третий квартал были отличными: выручка, прибыль и операционные денежные потоки взлетели на 85%, 484% и 64% в годовом исчислении. Но этот огромный промах по затратам на добычу полезных ископаемых напугал инвесторов фонда.

Если даже могучий Newmont не смог удержать AISC под контролем в лучшие времена для золотодобытчиков с их огромной экономией на масштабе, как бы поступили более мелкие золотодобытчики? Из-за проблем с затратами NEM, GDX упала на 5,9% за шесть торговых дней после закрытия в конце октября на уровне $44,09. Золото выросло на 1,4% за этот период, достигнув еще двух номинальных рекордных закрытий. Но золото было действительно перегружено, поэтому ребалансировка распродажи была запоздалой.

Я предсказал это и объяснил причины этого в начале октября в эссе о высоком риске распродажи золота. Золото росло слишком быстро, ударившись о территорию экстремальной перекупленности, которая предупреждала о прошлых резких распродажах. И спекулянты фьючерсами на золото, чья торговля с использованием гиперкредитного плеча часто приводит к значительному движению цен на золото, также имели крайне чрезмерно бычье позиционирование. Их ставки на золото были пятыми по величине за всю историю.

Так что чудовищной ноге золота нужно было сделать передышку, и она это сделала. Эти парни из золотых фьючерсов следят за долларом США в поисках своих основных торговых сигналов, и он взлетел вместе с шансами Трампа на победу. Валютные трейдеры делали ставку на то, что еще одно президентство Трампа убедит ФРС замедлить свой молодой цикл снижения ставок, что приведет к повышению доходности доллара. Спекулянты сбросили свои огромные длинные позиции по фьючерсам на золото, когда доллар взлетел, обрушив золото вниз.

Золотые акции в конечном итоге играют на золоте с кредитным плечом из-за того, как работает их прибыль, поэтому они усиливают как рост, так и падение. На этом фоне откат золота был довольно мягким, всего 8,0% к середине ноября. Когда их металлы распродались, золотые акции, как обычно, упали в симпатиях. В то время как GDX потеряла всего 10,5% во время отката золота, ее более широкая распродажа выросла до 23,4% за 2,3 месяца при снижении левериджа в 2,9 раза.

Если бы AISC Newmont за третий квартал не были такими высокими и разочаровывающими, GDX, вероятно, достигла бы $45+ за последнюю неделю октября. Но даже если бы это было так, основные золотые акции были бы втянуты в последующую распродажу золота с их обычным кредитным плечом 2-3x. Просто так всегда работал этот сектор. Так что, возможно, нам повезло, что десятилетний прорыв GDX не произошел, так как вскоре после этого он потерпел бы неудачу с золотом.

Но шансы золотых акций на то, чтобы пробиться в ближайшее время, сегодня гораздо более благоприятны. Золото снова перекуплено, растянуто…