Сегодня в центре внимания

В США сегодня вечером будут опубликованы протоколы апрельского заседания FOMC. Рынки ожидают дальнейших прогнозов после решения о разделённой ставке. Мы также будем следить за прогнозами по операциям баланса ФРС, в частности по закупкам казначейских векселей у резервного управления, которые не обсуждались в пресс-релизе после заседания.

В еврозоне мы получаем окончательный отпечаток инфляции за апрель, который, как ожидается, подтвердит фраш-релиз с заголовком на уровне 3,0% в годовом выражении и базовым индексом на уровне 2,2% в годовом выражении. Мы ожидаем, что детали подтвердит, что инфляционное воздействие войны в Иране сейчас заметно только в энергетических компонентах.

В Дании будет опубликован показатель ВВП за первый квартал. Мы ожидаем, что рост ВВП в первом квартале составит солидный 1% в четвертом квартале, что в первую очередь будет обусловлено сильным ростом фармацевтической отрасли, что подтверждается недавними данными по промышленному производству.

В Великобритании публикуется инфляция ИПЦ за апрель. Великобритания находилась на непрерывном пути дезинфляции до всплеска цен на нефть. Теперь это, вероятно, вызовет очередной подъем инфляции, усилив давление на домохозяйства. Банк Англии (BoE) будет внимательно следить за последствиями второго раунда, но с учётом ослабления рынка труда риск рецессии, вероятно, более неминуем, чем риск инфляции.

В течение ночи будут опубликованы японские PMI за май. ВВП за первый квартал показал более сильный, чем ожидалось, годовой рост на 2,1%, но апрельские индексы PMI сигнализировали о более мягком общем импульсе и снижении бизнес-уверенности. Майские показатели будут ключевыми для того, ослабевает ли устойчивость на фоне роста затрат на энергию, проблем с цепочками поставок и продолжающейся геополитической неопределённости.

Экономические и рыночные новости

Что произошло за ночь

В войне между США и Ираном противоречивые сигналы сохраняют геополитический риск в ценах на нефть и природный газ. Трамп вновь пригрозил возобновить удары, дав Тегерану «два-три дня» на сделку и заявив, что США «пока не покидают Иран» и «собираются сделать всё правильно». Представитель армии Ирана предупредил, что Тегеран откроет новые фронты в случае атаки. Несмотря на некоторые дипломатические попытки, значимый прогресс в мирных переговорах пока не достиг. Вице-президент Вэнс говорит, что переговоры добились «большого прогресса» и что ни одна из сторон не хочет возобновления боевых действий, но также подчёркивает, что США готовы действовать военными действиями, если Иран отвергнет ядерную сделку. Сенат США продвинул резолюцию о военных полномочиях, чтобы сдержать дальнейшую эскалацию.

Что случилось вчера

Доходность мировых облигаций выросла на фоне ускорения инфляционных ожиданий, а рынки всё больше оценивали следующий шаг ФРС как повышение ставки, а не как сокращение. Распродажа казначейских облигаций США продолжилась: доходность 30-летних облигаций кратковременно достигла самого высокого уровня с 2007 года, поскольку фискальная экспансия и рост срочных премий давили на длинный край кривой. Похожее движение наблюдается и в Европе, где доходность государственных облигаций растёт. В Японии рекордно высокие доходности государственных облигаций подтверждают, что инвесторы адаптируются к миру более высоких процентных ставок.

В Великобритании данные по рынку труда смягчились: в апреле уровень заработной платы снизился на 100 тысяч, а уровень безработицы вырос до 5,0% в марте. Показатели заработной платы показывали смешанную картину. Рост регулярной оплаты труда (за исключением бонусов) снизился до 3,4% в марте, а средний недельный доход за три месяца вырос до 4,1%, превышая ожидания в 3,8%, частично благодаря выплатам государственного сектора. Предпочтительный показатель Банка Англии — регулярный рост заработной платы в частном секторе — замедлился до 3,0% в годовом выражении. Работодатели заявили, что в условиях повышения налогов на заработную плату и ужесточения трудовых правил они сократили найм и количество вакансий. Эти цифры, наряду с последствиями войны в Иране, побудили инвесторов снизить ожидания повышения ставок Банком Англии.

В США еженедельные данные ADP по занятости указывают на стабильный рост занятости: частные работодатели добавляют в целом чуть более 42 250 рабочих мест в неделю за четыре недели до 2 мая 2026 года. Хотя обычно это не является влиянием на рынке, этот релиз продолжает цепочку надёжных высокочастотных данных о рынке труда, полученных за последние недели.

Акции: Акции снова распродались вчера, при этом тот же нарратив, который доминировал с конца прошлой недели: сочетание опасений по поводу долгов, опасений по поводу инфляции и нефтяной/геополитической политики всё ещё перевешивает в остальном конструктивный макро- и прибыльный фон. Тем не менее, отрицательным катализатором вчерашнего дня была не нефть. Нефть была немного ниже, и давление было гораздо более явным из-за ставок, особенно на длинном конце кривой, которую возглавляли США в конце сессии. Таким образом, ротация акций была очень согласована с движением риска, ориентированного на ставки: защитная стоимость, минимальная волатильность и энергия превзошли результаты. Некоторая пауза и разворот в цикличной/технологической отрасли должны быть Это не считается особенно необычным после экстремальной доходности акций и очень агрессивного циклического вращения, которое мы наблюдали с минимумов 30 марта до середины мая. Тем не менее, наш базовый исход не в том, что долгосрочные доходности продолжают расти из-за опасений по долгам, так же как и базовый исход заключается в том, что Ормузский пролив откроется относительно скоро. Само собой разумеется, что пока это доминирующий нарратив, то мы ошибаемся в своём взгляде. Сегодня утром та же динамика наблюдается в Азии: японские акции возглавляют снижение, а полупроводники испытывают меньшее давление. Европейские и американские фьючерсы также снизились сегодня утром.

FI и FX: С учетом того, что распродажа мировых облигаций вчера вновь усилилась, аппетит к риску снова ухудшился, и доллар США укрепился. EUR/USD сейчас снова тестирует 1,16-значную сумму, в то время как чувствительные к риску валюты в AUD, MXN и ЦЭС вновь подверглись давлению. Особенно стоит отметить, что Скандинавские облигации сохраняют относительно хорошие темпы, несмотря на негативный характер доходности облигаций США, которые показали новые максимумы, реальные ставки выросли, а кривые выравниваются.