У некоторых аналитиков, предпочитающих использовать один или два индикатора для прогнозирования рецессии в США, год выдался тяжелым. Опора на в целом надежный предсказатель может еще доказать свою ценность в ближайшие месяцы. Но до сих пор многомесячные заявления некоторых экспертов о том, что рецессия близка, были ошибочными или, по крайней мере, преждевременными.

Конечно, всегда приближается очередная рецессия, но вопрос времени – это самая сложная часть. Некоторые прогнозы основывались на том, что уже давно считается так называемым безупречным предсказателем: кривой доходности казначейских облигаций США. Исторические данные, как указывают многочисленные исследования, показывают, что когда долгосрочные ставки падают ниже краткосрочных, экономический результат со временем становится отрицательным.

Но хотя спред на 10 лет минус 3 месяца стал отрицательным почти год назад, экономика США продолжает расти, и вероятность того, что рецессия, определенная NBER, началась или неизбежна, остается низкой.

Некоторые прогнозисты рецессии усилили призывы к рецессии и теперь говорят, что они будут оправданы началом спада в 2024 году. Возможно, но полезно рассмотреть некоторые простые истины об анализе бизнес-цикла.

Во-первых, заглядывать дальше, чем на несколько месяцев, — это, по сути, подбрасывание монеты. Экономика США редко работает на 10 центов, если не считать экзогенных шоков, таких как пандемия, разразившаяся в 2020 году. ближайшие 2-3 месяца. Помимо этого, существует слишком много неизвестных факторов, чтобы с уверенностью оценить, что может произойти или нет.

Во-вторых, полагаться на несколько показателей — значит навлечь на себя проблемы. Кривая доходности является ценным показателем и имеет впечатляющий опыт прогнозирования рецессий. Но каждый индикатор в какой-то момент дает сбой, обычно практически без предупреждения. Решение: смоделировать деловой цикл с помощью тщательно подобранного и разнообразного набора индикаторов, чтобы минимизировать шум и максимизировать сигнал. Он не идеален, но по сравнению с альтернативами он существенно более надежен — при условии, что вы не злоупотребляете, скажем, прогнозируя рецессию на 6 месяцев или год вперед.

Это основная идея пары собственных индикаторов делового цикла, которые обновляются в каждом еженедельном выпуске «Отчета о рисках делового цикла США», публикуемого CapitalSpectator.com. Отдельные компоненты индекса экономического тренда (ETI) и индекса экономического импульса (EMI):

Агрегирование наборов данных в таблице выше показывает, что в США продолжает преобладать умеренный уклон в сторону роста, поскольку и ETI, и EMI держатся выше своих соответствующих переломных точек (50% и 0% соответственно):

Есть намеки на то, что последний период роста экономики США достигает своего пика, основываясь на прогнозных оценках ETI и EMI до октября.

Еще слишком рано говорить о том, является ли пик шумом или началом более глубокого спада, который в конечном итоге приведет к рецессии, которую так ждали многие аналитики.

Но на данный момент вероятность того, что рецессия началась или вот-вот начнется, остается низкой, согласно другому индикатору, представленному в «Отчете о рисках делового цикла США». Композитный индекс вероятности рецессии (CRPI) объединяет ETI и EMI, а также три других индикатора бизнес-цикла (в том числе два от региональных банков ФРС) для надежной оценки макроэкономических условий США в режиме реального времени. Текущее значение: вероятность того, что США находятся в рецессии, составляет всего лишь 7%.

В будущем нас ждет еще одна рецессия, но тщательный анализ ряда индикаторов по-прежнему позволяет предположить, что начало следующего спада все еще находится за пределами ближайшего горизонта. Этот прогноз/анализ может измениться по мере публикации новых цифр, поэтому крайне важно регулярно обновлять моделирование. Между тем, единственное, чего вам не следует делать, — это делать прогнозы, которые противоречат большинству широко диверсифицированного набора предикторов.

Как развивается риск рецессии? Следите за прогнозом, подписавшись на:
Отчет о рисках делового цикла США