Аргентина: Рост цен на топливо осложняет мартовскую инфляцию и ужесточает стратегию правительства по песо

На рынке несколько консалтинговых компаний уже предполагают, что последняя корректировка топлива, включая образование, тарифы и продукты питания, усложнит этот путь.

Рост цен на топливо усилил новое давление на мартовские прогнозы инфляции в Аргентине, в течение которого уже были обременены началом учебного года, корректировкой коммунальных услуг и сезонным давлением на цены на продукты питания. На местном рынке цены на бензин выросли примерно на 7–8% в марте, что увеличивает риск того, что ежемесячная инфляция может вернуться к диапазону 3%.

Этот вызов совпадает с ключевым днем для Казначейства. Правительство столкнётся с погашением почти 10 триллионов ARS в этот четверг и, как ожидается, переведёт большую часть из них через инструменты с фиксированной, плавающей ставкой и инфляции, в соответствии со своей стратегией предотвращения выпуска этих песо на рынок. Логика двояка: сохранить дезинфляцию и не допустить избыточной ликвидности, подпитывающей валютный курс или потребительские цены.

Официальная осторожность связана с действующей денежной системой. Центральный банк Аргентины определил постепенный процесс «ремонетизации» на 2026 год, при этом рост денежной базы будет связан с усилением спроса на деньги и покупкой валюты, при этом сохраняя стабилизацию в качестве главной цели. В этом контексте часть песо, влитываемых через вмешательство валют, была поглощена через размещение в казначействе и другие инструменты стерилизации.

Напряжённость очевидна, потому что правительство пытается замедлить инфляцию, не теряя при этом якоря валютного курса. Оптовый песо закрылся 11 марта на уровне 1 396,45 ARS за доллар, что ниже медианы ARS 1 429, прогнозируемой для среднего мартовского показателя в последнем опросе BCRA REM, что помогло сдержать часть инфляционной инерции. Но теперь это облегчение сосуществует с ростом цен на нефть и частичным переходом к местным насосам.

Отправная точка тоже не особенно низкая. Опубликованные центральным банком индикаторы показывают ежемесячную инфляцию на уровне 2,9%, а годовую — на уровне 32,4%, что означает, что любое ускорение в марте осложнит политическую цель правительства — плотно опустить инфляцию ниже порога в 3% перед зимой. На рынке несколько консалтинговых компаний уже предполагают, что последняя корректировка топлива, включая образование, тарифы и продукты питания, усложнит этот путь.

Именно поэтому сегодняшний аукцион долгов имеет большее значение, чем обычно. Это будет не просто рутинная операция, а проверить способность правительства продолжать поглощать ликвидность, не перегревая процентные ставки и не нарушая восстановление. Поскольку топливо идёт снизу, а курс валюты всё ещё выступает главным якорем, пространство для ошибок сужается.