Раньше я смотрел CHIPS…

Nas, Illmatic, перерыв

Рынки по-прежнему нестабильны.

И все взгляды прикованы к результатам Nvidia, которые появятся в среду по американскому времени

Ходят слухи, что это будет ещё один показатель прибыли для монолитного производителя чипов.

Этого может быть достаточно, чтобы на скользящем рынке был кратковременный сахарный удар.

Тем временем американский миллиардер Питер Тиль только что полностью распродал производство чипов на базе ИИ.

Умные деньги уже наелись.

Отчёты хедж-фондов +900 в США показывают довольно равномерное распределение: 161 увеличил свои инвестиционные позиции в гигантском производителе чипов, а 160 снизили их за три месяца до сентября.

Вершина этого рынка?

Пока что, похоже, да.

Когда рынок настолько концентрирован, ответ — да (~7-8% индекса S&P 500 — это Nvidia).

И превратятся ли страхи лопнуть пузырь ИИ самоисполняющимся пророчеством?

Я так не думаю. Думаю, в течение 2026 года на рынке будет ещё много новых вариантов.

Учитывая, что ASX в основном следует за рынком США, сегодня я изложу два сценария, которые актуальны для обеих стран.

Оба сценария заставляют меня наблюдать за интригами центральных банков гораздо чаще, чем за прибылью чрезвычайно популярного производителя компьютерных чипов.

Это несложно понять: вот это
рынок нуждается в снижении ставки…

Даже если Nvidia убьёт прибыль в ближайшие 48 часов, нет ничего более приятного для рынков, чем цикл снижения ставок.

Похоже, Трамп готов уступить тарифы, чтобы взять под контроль инфляцию в США.

Это может дать ФРС возможность сократить расходы, а один из её губернаторов уже требует этого.

Пока что акции идут очень сильно.

Однако на рынке долгов США появляются тревожные признаки: просрочки по автокредитам и кредитным картам составляют 3,0% (самый высокий уровень с 2010 года) и 7,1% (самый высокий за 14 лет).

В Австралии многие держатели ипотек просто держатся за текущие ставки.

Но долг порождает долги. Всё складывается в обоих направлениях — такова фрактальная сложность и экспоненциальность частного резервного банкинга.

В последние годы частный кредит стал «креативным» финансовым решением в условиях высоких ставок и усиления регулирования банков после глобального финансового кризиса.

Остерегайтесь слов «творческий» при финансовом отношении.

На мой взгляд, частный кредит (непрозрачная форма кредитования между бизнесом) — это слон в комнате, и он начинает пахнуть.

Если американцы испытывают трудности с выплатой автокредитов и кредитных карт, мне не хочется думать о том, что скрывается под капотом и в бухгалтерии крупных частных кредитных компаний.

Частные заслуги вполне могут быть Fannie Mae и Freddie Mac нашего поколения в будущем.

Но вот что такое клапан сброса давления для этого варящегося беспорядка…

Снижение ставки ФРС.

Сценарий #1: Отложить дело на будущее

Вот как, по моему мнению, это могло бы сложиться в первом сценарии.

Политика и центральный банк танцуют вместе, и это тонкое танго. Для эпического бычьего рынка нужно двигаться по одной и той же мелодии.

И, скажу ли, Трамп обожает бодрый фондовый рынок.

Музыка начинается с того, что Трамп стратегически смягчает тарифы…

Это даст ФРС США возможность сократить — до окончания срока срока председателя ФРС США Джерома Пауэлла в мае следующего года.

А потом, в мае, он всё равно получит то, что хочет.

В этом сценарии рынки в целом движутся в сторону или немного вверх в течение следующих нескольких месяцев.

Затем начните снова подниматься накануне нового председателя ФРС США.

Сценарий #2: Рынок
заставляет ФРС действовать

Предположим, что рынок продолжает падать, несмотря на снижение ставки ФРС США и повышение прибыли Nvidia?

Ещё хуже, бум частного кредитования угрожает угаснуть?

Предположим, что концовки рынка На самом деле, они наступили.

(Я считаю такое мышление удивительным и преждевременным, поскольку оба рынка США остаются значительно выше максимумов начала 2022 года)

Но всё равно давайте задумаемся об этом.

Для начала, тогда ФРС вынуждена сокращать ещё более агрессивно.

Удивительный скучный факт: политические и центральные банки владеют ОЧЕНЬ большим количеством акций.

Действительно, многие из них используют свои передовые и часто дорыночные знания для получения прибыли:

Источник: Bloomberg

К счастью, теперь можно «копитрейдить» крупных американских политических деятелей, таких как «торговый гений» в Палате представителей США Нанкy Пелоси:

Источник: quiverquant.com

Так что если рынки упадут настолько, что ФРС США вынуждена сократить рынок из-за страха перед заражением рынка (и ущербом собственным кошелькам), то рынок должен сильно восстановиться.

Очень сильно.

Почему?

Назовите меня циником, но это потому, что вся система устроена в пользу влиятельных интересов.

В обоих случаях рынок в итоге возвращает эти вершины и поднимается выше, чем ожидают люди.

И намного дольше, чем они ожидали.

Внезапный всплеск рациональности рынка в отношении ИИ — всего лишь отклонение.

Моё рассуждение в том, что в 2026 году ситуация станет гораздо более неразумной (и бурной), потому что именно так происходит на каждом бычьем рынке, когда у центральных банкиров есть боеприпасы и они начинают их использовать.

Вот почему я думаю, что на рынке это всего лишь половина занятий.