Существует несколько причин для принятия осторожного краткосрочного прогноза развития рынков, и риск рефляции, возможно, находится на первом месте в списке. Это старые новости, но эта тема находится в центре внимания после того, как в среду Федеральная резервная система решила снизить процентные ставки в третий раз.

Центральный банк, как и ожидалось, снизил целевую ставку на четверть пункта до диапазона 5,25–5,50%. Однако реакция рынка была негативной: доходность казначейских облигаций резко выросла, а цены на акции резко упали.

Доходность 10-летних казначейских облигаций вчера (18 декабря) выросла до 4,52%, что является самым высоким показателем с мая. Тем временем индекс S&P 500 распродался, упав на целых 3%.

Есть несколько причин, по которым настроения рынка должны стать осторожными. Предпочтение ФРС преуменьшать риск рефляции – это лишь первая попытка. Также растет неуверенность в том, как Трамп 2.0 повлияет на перспективы экономики и инфляции. И вдруг возникает новый поворот: риск закрытия правительства, который снова скрывается после того, как избранный президент Дональд Трамп в среду выступил против плана Конгресса финансировать правительство до марта.

Текущее государственное финансирование закончится завтра (20 декабря), когда Конгресс объявит каникулы. Вопрос в том, можно ли подготовить новый законопроект за оставшиеся часы до того, как федеральное правительство начнет увольнять тысячи федеральных служащих и сокращать федеральные услуги завтра в полночь?

Между тем, инвесторы начинают осознавать, что, хотя экономика США движется вперед по мере того, как 2024 год подходит к концу, умеренный рост может оказаться под угрозой, в зависимости от того, как в новом году развернутся планы избранного президента по встряске политики.

«Экономика США показывает себя очень, очень хорошо, значительно лучше, чем в нашей глобальной группе конкурентов», — сообщил вчера председатель ФРС Пауэлл. Вопрос в том, укрепят ли планы резкого повышения импортных пошлин, смягчения регулирования и снижения налогов, а также депортации рабочих-иммигрантов и без того стабильный экономический профиль?

Есть аргументы с обеих сторон дебатов, но есть и больше причин задаться вопросом, что произойдет в 2025 году. «Это очень неопределенный прогноз, и большая часть этой неопределенности проистекает из потенциальных изменений в политике», — говорит Майкл Гапен, главный экономист США. для Морган Стэнли.

Не очевидно, что снижение ставок Федеральной резервной системой на данном этапе помогает настроениям. Прогнозы не очень хороши для продолжения снижения ставок после недавних признаков того, что дезинфляция застопорилась. Рынок облигаций явно несчастлив.

Примечательно, что доходность двухлетних казначейских облигаций, чувствительных к политике, резко выросла вчера и закрыла разрыв относительно целевой ставки по фондам ФРС впервые за несколько лет. Спред доходности двухлетних облигаций к фондам ФРС сейчас слегка положительный, что является явным признаком того, что рынок призывает прекратить снижение ставок, по крайней мере, в нынешних условиях.

Неудивительно, что фьючерсы на фонды ФРС теперь оценивают более чем в 90% вероятность того, что ФРС оставит ставки без изменений на следующем заседании FOMC 29 января.

Примечательно также, что ФРС снизила прогноз по снижению ставок в 2025 году до двух с четырех в сентябрьском прогнозе. Тем временем ФРС повысила свои прогнозы по инфляции, прогнозируя, что в следующем году инфляция PCE вырастет на 2,5% по сравнению с предыдущей оценкой в ​​2,1%.

«Признанная неопределенность ФРС относительно действий денежно-кредитной политики в 2025 году в сочетании с ожиданием только двух сокращений (а не четырех) в 2025 году усилила неуверенность и беспокойство инвесторов, вызвав фиксацию прибыли в этом году вместо отсрочки на новый год», — говорит Сэм Стовалл. , главный инвестиционный стратег CFRA Research.

Как развивается риск рецессии? Следите за прогнозом, подписавшись на:
Отчет о рисках делового цикла США