Финансовые рынки всегда оценивают неопределенность и риск, но эта задача стала значительно сложнее в последние недели после того, как США перевернули свою давнюю торговую политику. В ближайшие дни ожидается повторение активности, вызывающей возмущение настроениями, поскольку инвесторы борются с серией неизвестных ставок с высокими ставками.

Ранний взгляд на то, как торговая война влияет на ожидания в отношении мировой экономики, должен быть сделан завтра (вторник, 22 апреля), когда МВФ опубликует новые прогнозы по мировой экономике. Директор-распорядитель МВФ Кристалина Георгиева выступила с предварительным обзором на прошлой неделе. «Наши новые прогнозы роста будут включать заметные уценки, но не рецессию», — сказала она в четверг. «Мы также увидим надбавки к прогнозам инфляции по некоторым странам. Мы предупреждаем, что затяжная высокая неопределенность повышает риск стресса на финансовых рынках».

Bloomberg Economics отмечает: «Прогнозы МВФ имеют тенденцию быть оптимистичными во время потенциально разрушительных кризисов. В четырех крупных кризисах, которые мы изучали, первоначальная оценка фондом непосредственного влияния на глобальный рост занижала его на 0,5 процентных пункта. Как бы МВФ ни понизил прогнозы роста для начала, история показывает, что окончательный удар будет еще хуже».

Еще один аспект риска в и без того высокорисковой обстановке добавил комментарии президента Трампа на прошлой неделе, которые предполагают, что он может попытаться уволить председателя Федеральной резервной системы Пауэлла.

«Рынки уже находятся на грани из-за эскалации геополитической напряженности, и теперь растут опасения, что потенциальное вмешательство Трампа в деятельность ФРС может добавить еще один слой неопределенности», — сказал Чару Чанана, главный инвестиционный стратег Saxo в Сингапуре. «Любые признаки политического давления на денежно-кредитную политику могут подорвать независимость ФРС и усложнить путь вперед для процентных ставок, в то время как инвесторы ищут стабильности в условиях глобальной волатильности».

Эффекты второго порядка от резкого изменения торговой политики США – еще один фронт, который будет влиять на рынки. Последнее событие включает в себя заявление Китая о том, что он примет ответные меры против стран, если правительства заключат соглашения с США, которые угрожают интересам Пекина.

«Умиротворение не может принести мир, а компромисс не может заслужить уважения», — сказал представитель Министерства торговли Китая. «Китай решительно выступает против того, чтобы любая сторона достигала соглашения в ущерб интересам Китая. Если это произойдет, Китай никогда с этим не смирится и решительно примет контрмеры».

Потенциальный релиз, влияющий на рынок на этой неделе, является первоначальной оценкой данных опроса по экономике США в апреле. Ожидается, что данные опроса PMI покажут, что небольшое сокращение производственного сектора в марте немного углубилось в апреле, исходя из консенсус-прогноза через Econoday.com. Сектор услуг, напротив, находится на пути к продолжению роста, но значительно более медленными темпами в этом месяце.

Один из вопросов, который рынки рассмотрят на этой неделе, заключается в том, заставит ли падающий рейтинг одобрения президента Трампа изменить политику. Новый опрос CNBC показывает широко распространенное недовольство его отношением к тарифам, инфляции и государственным расходам:

Опрос 1000 американцев по всей стране показал, что 44% одобряют действия Трампа на посту президента, а 51% не одобряют, что немного лучше, чем окончательное значение CNBC, когда президент покинул свой пост в 2020 году. Что касается экономики, то опрос показал, что Трамп получил 43% одобрения и 55% неодобрения, впервые за все время опроса CNBC он был абсолютно негативно настроен по экономике во время президентства.

Еще одна линия анализа заключается в том, что рынок облигаций может убедить Трампа изменить курс тарифов, предполагая, что доходность вырастет. Многотриллионный рынок казначейских облигаций США фактически является опросом в режиме реального времени, отражающим глобальные настроения. На карту поставлена способность Америки финансировать свой большой бюджетный дефицит, который в немалой степени зависит от иностранных покупок государственных облигаций. Иностранцы владеют примерно 30% находящихся в обращении казначейских облигаций. Риск заключается в том, что офшорная продажа долговых ценных бумаг США может резко повысить ставки, что еще больше усугубит и без того обременительное бремя расходов на процентные платежи и создаст более глубокий оттенок красного для финансовой ситуации в США.

Эталонная доходность 10-летних казначейских облигаций США, вероятно, является важнейшим рыночным индикатором, за которым стоит следить в ближайшие дни. На прошлой неделе курс завершился на относительно среднем уровне — 4,33% — по сравнению с недавней историей. Рынки будут следить за тем, начнет ли в ближайшие дни проявляться направленный уклон.

«Общая неопределенность никогда не была выше, но рынок облигаций США и доллар будут окончательными показателями, которые определят конечную цель этой тарифной политики», — сказал на прошлой неделе Дэвид Фолкертс-Ландау, главный экономист группы Deutsche Bank. «Если оба продолжаютсяВ то время как давление на администрацию США будет усиливаться, чтобы она в значительной степени отменила свои недавние действия. Однако, если ситуация стабилизируется, их стремление к огромным переменам будет удерживать их на агрессивном пути». 

>