В , Я обсуждал, как рынок нацелился на достижение отметки 5000. А именно.

«Да, подъем от дна Covid-19 в марте 2020 года был необычайным, но мы думаем, что впереди нас ждут дальнейшие успехи.

Уверенный рост экономики и корпоративных прибылей в сочетании с по-прежнему гибкой политикой ФРС означает, что среда для акций остается благоприятной.

В результате наших более высоких оценок прибыли на акцию мы повышаем наши целевые показатели для S&P 500 на декабрь 2021 года на 100 пунктов до 4600 и на июнь 2022 года на 150 пунктов до 4800.

Мы устанавливаем нашу цель на декабрь 2022 года в размере 5000, что соответствует росту цен примерно на 13% по сравнению с текущими уровнями». – Дэвид Лефковиц, UBS.

Конечно, рынок достиг пика в январе 2022 года, всего четыре месяца спустя, на отметке 4796,56. Перенесемся на два полных года возвращения инвесторов к безубыточности, и рынок снова приближается к волшебному круглому числу 5000.

Тем не менее, учитывая, что с начала года рынок растет, бычьи инвесторы пускают слюни по поводу следующей важной вехи для рынка – 5000.

Эти вехи имеют гравитационное притяжение, поскольку инвесторы зацикливаются на них. Интересно, что время для достижения этих целей продолжает сокращаться, особенно после того, как Федеральная резервная система стала гиперактивной в изменении денежно-кредитной политики.

Эти вехи имеют очень мало значения, кроме как быть психологическими маркерами или возможностью поставить «С&П 5000» шляпу, если вы работаете в СМИ.

Тем не менее, бычий фон предполагает, что рынок, вероятно, скоро достигнет этого психологического уровня, если не уже.

Но вопрос, который мы должны задать себе, заключается в том, что, скорее всего, произойдет дальше.

Вещи всегда одни и те же

Всего несколько месяцев назад, в октябре, когда рынок упал на 10% от своего пика, инвесторы очень негативно относились к S&P 500.

Не раз я получал электронные письма с вопросом, «Продажи когда-нибудь прекратятся».

Затем я написал статью, объясняющую, почему «.» А именно:

«Разумный фон между летней распродажей, настроениями, позиционированием и обратными выкупами предполагает рост к концу года.

Добавьте к этому погоню за доходностью портфельных менеджеров, покупающих акции для целей отчетности на конец года».

С тех пор произошел ошеломляющий разворот медвежьих настроений. Инвесторы вновь полагают, что «Ничто не может остановить это бычье ралли».

Забавно, что это было то же самое мнение, которое обсуждалось в отчете за июль 2022 года.

«Индекс S&P 500 собирается завершить пятый месяц роста подряд. Помимо роста в шесть из семи месяцев этого года, доходность необычайно высока: с начала года индекс S&P вырос на 18%.

Мало кто сомневается в невероятно бычьем попутном ветре для акций США, несмотря на то, что ФРС повысила процентные ставки и сократила свой баланс».

Это было незадолго до падения на 10% в октябре.

Урок истории заключается в том, что инвесторы снова полагают, что мы находимся на неудержимом бычьем рынке. Учитывая, что индекс S&P 500 собирается установить исторический рекорд, достигнув отметки 5000, кажется, что ничто не может сбить с толку быков.

Но таково всегда настроение непосредственно перед тем, как оно меняется. Единственный вопрос: что вызывает изменение настроений? К сожалению, мы никогда не узнаем этого наверняка, пока не произойдет сам факт.

Мы знаем, что на рынке в настоящее время есть все ингредиенты, необходимые для периода ценовой коррекции.

Например, настроения розничных и профессиональных инвесторов находятся на уровне, обычно связанном с краткосрочными и среднесрочными рыночными пиками.

На графике ниже отмечено, когда коэффициент настроений инвесторов превышает 2,5. Ранее эти уровни отмечали краткосрочные рыночные пики. Коэффициенты ниже 0,75 коррелируют с дном рынка.

Еще одним показателем бычьих настроений является сравнение настроений инвесторов с индексом волатильности.

Низкий уровень волатильности существует, когда нет особых опасений по поводу коррекции рынка. Низкая волатильность и бычьи настроения часто являются уютными соседями по комнате.

На графике ниже соотношение VIX/Sentiment сравнивается с индексом S&P 500. Этот показатель еще раз указывает на то, что рынки подвержены риску краткосрочной коррекции цен.

Более того, наш сводный показатель недельных технических индикаторов уже достиг более экстремальных уровней. Исторически сложилось так, что мы близки к пику, когда этот показатель превышает 90. (шкала от 0 до 100).

Как всегда, разрешение более экстремальных бычьих настроений и технического роста цен происходит через краткосрочный разворот. Однако это не означает, что рынок не достигнет отметки 5000 первым, как мы подозреваем.

S&P 500 на уровне 5000, большинство акций — нет

Еще один интересный аспект текущего рынка заключается в том, что по мере того, как S&P 500 приближается к психологическому уровню 5000, этот рост продолжает зависеть от относительно небольшого числа акций, на которые приходится большая часть подъема.

Как мы обсуждали ранее, учитывая вес топ-10 «Рыночная капитализация» Как показано на рисунке, компании из индекса S&P 500, который в настоящее время составляет 35% индекса.

Эти акции непропорционально влияют на динамику индекса. Это влияние представлено сравнением с индексом S&P 500. «Равный вес» index, который устраняет этот эффект.

Эта узость победителей и проигравших лучше представлена ​​при сравнении относительных показателей основного рынка с 2014 года.

За исключением индекса S&P 500, который имеет большой вес в сфере технологий, все остальные основные рынки отстают от индекса S&P 500.

Даже внутри самого индекса S&P 500, за исключением сектора технологий, все остальные сектора с 2020 года отстают от индекса.

Крайне важно, что в то время как индекс S&P 500 падает «все время» максимумов и достижения психологического уровня 5000, это остается историей «имеет» и «не имеют».

В то время как компании с мегакапитализацией имеют доходы, а инвесторы повышают цены на рынке в ожидании будущего роста доходов, доходы всех остальных снижаются.

Вот данные в числовом виде, чтобы лучше представить проблему.

Поскольку рынки технически напряжены, настроения оптимистичны, а фундаментальные основы все еще слабы, индекс, достигший отметки 5000 как показатель здоровья рынка, является своего рода миражом.

В какой-то момент доходы широкого рынка должны будут ускориться, что потребует более существенных темпов экономического роста, или произойдет более значимая коррекция для перестройки оценок. Исторически сложилось последнее.

Примечательно, что такие изменения цен часто происходят сразу после того, как рынок достигает психологической вехи.