По данным Bank of America, управляющие институциональными фондами сидят на рекордно низких ассигнованиях денежных средств, увеличивая свои пакеты акций. Bank of America считает, что это противоположный индикатор, предупреждающий о приближении снижения. Более того, они сообщают, что 36% управляющих фондами, которых они оценивают, имеют акции с избыточным весом.
Согласно статье Bloomberg о выводах Bank of America:
С 2011 года каждый раз, когда сработал сигнал продажи BofA, мировой индекс MSCI All-Country World Index приносил инвесторам убытки в размере 2,4% в следующем месяце.
Хотя данные и позиция инвесторов могут показаться пугающими, снижение на 2-3%, как отмечалось выше, не является чем-то большим.
Более того, определение времени такого снижения является непростой задачей. Кто сказал, что инвесторы, сокращающие вложения денежных средств в акции, не смогут продолжать в течение еще шести месяцев или дольше?
Что посмотреть сегодня
Заработок
- Сегодня никаких заметных отчетов о прибылях и убытках
Экономика
Обновление рыночной торговли
На прошлой неделе, мы отметили продолжающийся отток рынка, который может продлиться до заседания на этой неделе. А именно:
«Это определенно имело место на прошлой неделе, поскольку рыночная торговля велась довольно неряшливо. Попытки подтолкнуть рынок вверх неоднократно встречали продавцов, и мы наблюдали ротацию активов от чрезмерной собственности к недостаточной. Примечательно, что давление со стороны продавцов произошло, как и ожидалось, и хотя оно может сохраняться до начала следующей недели, мы должны приближаться к завершению процесса распределения и ребалансировки. Хорошая новость заключается в том, что недавняя консолидация открывает путь «Санта-Клаусу посетить Броуд и Уолл».
Этот процесс, как и ожидалось, продолжался на прошлой неделе, но в среду после заседания Федеральной резервной системы он приобрел резкий характер. Хотя ФРС снизила процентные ставки, как и ожидалось, рыночный шок был вызван повышением прогноза процентных ставок в 2025 году на полпроцента.
Рынок предполагает, что ФРС отказывается от идеи возвращения инфляции к целевому уровню в 2% в следующем году, идеи, в которой они были уверены еще в сентябре. Этот более ястребиный прогноз подорвал мнение о том, что повышенные оценки были оправданы более легкими денежно-кредитными условиями, которые теперь, похоже, меняют направление. Мы подозреваем, что эта точка зрения довольно недальновидна, и, учитывая экономическую динамику как за рубежом, так и в США, замедление экономического роста приведет к «голубиный» поворот ФРС в первой половине 2025 года.
В пятницу рынки снова пострадали от опасений по поводу приостановки работы правительства. Как мы обсуждали в октябре 2023 года, остановки НЕ представляют угрозы для рынка в долгосрочной перспективе. А именно:
«В случае закрытия правительства важно понимать, что обязательные расходы (социальное обеспечение, социальное обеспечение, проценты по долгу) продолжаются по мере необходимости. Остановки связаны в первую очередь с дискреционными расходами. Вот почему речь идет главным образом о занятости в правительстве и закрытии национальных парков и памятников. По данным Goldman Sachs, остановка экономики затронула бы лишь около 2% федеральных расходов в целом. Обратите внимание, что подавляющее большинство государственных расходов напрямую зависит от системы социального обеспечения и процентов по долгу».
Обратите внимание, что во время приостановки работы правительства все ОБЯЗАТЕЛЬНЫЕ траты продолжаются. Другими словами, правительство НЕ БУДЕТ объявлять дефолт по своему долгу, и выплаты по социальному обеспечению будут продолжаться, несмотря на заявления об обратном.
Более того, Реакция рынка на закрытие правительства становится все более приглушенной . Причина в том, что рынки усвоили, что финансирование обычно поступает в 11-й час через «постоянная резолюция» обеспечить временное финансирование до следующего политического события, такого как промежуточные выборы, инаугурация и т. д. Хотя эти краткосрочные расходы в конечном итоге трансформируются в долгосрочные расходы, реальная проблема заключается в том, что продолжающиеся резолюции увеличивают расходы на 8% в год.
Однако, как уже было показано, приостановка работы правительства, если она произойдет, может временно повлиять на рынки, но событие, как правило, является умеренным и кратковременным.
С технической точки зрения, на прошлой неделе действительно был зарегистрирован краткосрочный сигнал продажи MACD, который предупредил инвесторов о том, что некоторые «событие» может оказать понижательное давление на акции. На этой неделе это событие произошло дважды: ФРС и «Закрытие правительства» разразилась драма. Однако это были лишь катализаторы, которые привели продавцов на рынок. По состоянию на пятницу, когда относительная сила перепродана, подготовка к рефлексивному ралли в конце года стала гораздо более вероятным событием. Однако этот сигнал на продажу достаточно глубок, чтобы предположить, что любое рефлексивное ралли может быть ограниченным, особенно с учетом того, что денежные потоки ухудшились за последние несколько недель.
Хотя мы по-прежнему ожидаем ралли в конце года, как мы обсудим, существует немаловажная вероятность дальнейших потрясений. Мы предлагаем продолжать управлять рисками, и, поскольку в этом году уже запланирована значительная прибыль, на данном этапе нет особой необходимости рассчитывать на дальнейшую прибыль.
Предстоящая неделя
Эта неделя будет спокойной в отношении экономических данных, и рынки также должны быть спокойными. Сегодня мы получим данные ЦБ за декабрь. Консенсус-оценка означает увеличение до 113 со 111,7 в ноябре. Завтра будут опубликованы данные по заказам на товары длительного пользования и продажам новых домов в ноябре. Неделя завершится в пятницу данными по розничным и оптовым запасам за ноябрь и индексом цен на жилье S&P/Case Shiller за октябрь.
Портфельные менеджеры уже сократили ассигнования денежных средств, чтобы ликвидировать отставание в производительности от своих контрольных показателей, поэтому до конца года осталось сделать не так уж много. Большинство трейдеров находятся на рождественских каникулах; таким образом, любые существенные движения на рынке, скорее всего, будут основаны на небольших объемах и могут развернуться после курортного сезона. Фондовые рынки закроются завтра в 13:00 по восточному времени в канун Рождества и останутся закрытыми в Рождество.