Вчера пара снизилась примерно на 75 базисных пунктов, что является улучшением по сравнению с резким падением на открытии. Рынок изначально переваривал новости о тарифах на Мексику, Канаду и Китай.

Однако к концу дня выяснилось, что тарифы на Мексику и Канаду были приостановлены как минимум на 30 дней, что рынок приветствовал.

В результате, S&P 500 отскочил от минимума около 5 925 и закрылся на отметке 5 995, что является сильным восстановлением после первоначальной распродажи. Равный вес также снизился примерно на 55 базисных пунктов.

Более широкие рыночные настроения в отношении тарифов, похоже, рассматривают их как инфляционное событие. Это было очевидно на рынке облигаций, где наблюдался рост, в то время как доходность десятилетних облигаций оставалась на прежнем уровне, что привело к более плоской кривой доходности. Снизился на три б.. до 30 б.., в то время как спред 30-3 мс остался без изменений.

Технически мало что изменилось, но рынок, похоже, все еще находится в фазе консолидации, и кривая доходности может стать более крутой.

Сложно сказать, что может спровоцировать такое повышение крутизны. В конце недели, как правило, является важным катализатором, но другие факторы, такие как тарифы, добавляют сложности и неопределенности в прогноз. Тем не менее, вчерашняя реакция рынка дает нам представление о том, как инвесторы воспринимают тарифы и их потенциальное инфляционное влияние.

Валютный рынок остается волатильным

На валютном рынке мы наблюдали значительную волатильность. Пара резко снизилась, протестировав уровень поддержки 1,02, прежде чем отскочить к отметке 1,035. Они также испытали значительные колебания, поднявшись выше 1,47, прежде чем закрепиться в районе 1,44. Наблюдалась аналогичная волатильность, достигнув максимума 21,20, прежде чем вернуться к 20,30. Для тех, кто не очень внимательно следит за валютным рынком, это огромные движения на валютных рынках.

Еще одна важная новость дня появилась в 3 часа дня, когда Казначейство объявило о ежеквартальном возмещении. Казначейство объявило о планах занять $815 млрд в виде частного чистого рыночного долга за мартовский квартал, предполагая, что остаток денежных средств составит $850 млрд. Этот показатель оказался примерно на $9 млрд ниже предыдущей оценки от октября. Казначейство рассчитывает занять всего $123 млрд за июньский квартал, опять же предполагая, что баланс TGA составит $850 млрд.

Однако достижение этих целевых показателей сальдо денежных средств будет зависеть от переговоров о потолке долга. Чем дольше будут затягиваться эти переговоры, тем больше вероятность того, что TGA будет исчерпана. Следующее ключевое обновление выйдет в среду утром, когда Казначейство предоставит подробную информацию о выпуске облигаций — будет ли оно больше концентрироваться на краткосрочных векселях или расширит эмиссию в сторону долгосрочных долговых обязательств. Это важно, потому что Скотт Бессент ранее критически относился к чрезмерной эмиссии счетов. Сдвиг в сторону долгосрочных долговых обязательств может оказать повышательное давление на долгосрочные процентные ставки, усиливая технические закономерности, которые предполагают дальнейшее повышение кривой доходности.

Оригинальный пост