В качестве вступления к этой фундаментально медвежьей статье я хотел бы заявить, что, строго как технический аналитик, я придерживаюсь бычьего взгляда на фондовый рынок США. Другого взгляда на ТА быть не может, учитывая устойчивый восходящий тренд. Но с макрофундаментальной стороны вещей в 2024 году, в новом году, проявится множество сигналов опасности.

Противоположный поворот?

Дональд Трамп принес присягу в качестве 47-го президента США. В зависимости от того, как вы к нему относитесь, он успешный бизнесмен, звезда реалити-шоу TeeVee, нарцисс, американский националист и благонамеренный защитник принципа «Америка прежде всего». Это будут интересные 4 года. На мой взгляд, гораздо интереснее, чем если бы его оппонент выиграл выборы и сохранил статус-кво.

Это требует от нас, как участников рынка, внимания. Нам нужно быть готовыми к чему-то совсем другому, чем последние 4 года. Распространено мнение, что республиканцы более дружелюбны к бизнесу, чем демократы. Что республиканцы менее регламентированы. Республиканцы более лояльны к налогам. Республиканцы более проамерикански настроены. Ну, Трамп — это все, на стероидах (и многое другое).

Как участник, которого больше не волнует, кто находится у власти (поскольку, похоже, мы, как общество, дошли до того момента, когда получаем кандидатов, которых заслуживаем), я только хочу знать, как будет проходить этот период времени. решимость, рыночная. Ну, в любом случае это моя работа. Конечно, в мои обязанности не входит предлагать политические убеждения, особенно если они будут весьма удручающими.

Итак, речь идет об управлении рынком; моя зона комфорта. Я хотел бы начать с еще одного рисунка, любезно предоставленного Майклом Полларо. Цена фондового рынка () в сравнении с ликвидностью ФРС после финансового кризиса представляет собой убедительную картину ожиданий фондового рынка, не соответствующих еще одному индикатору (как будто нам нужно их больше).

Что-то вывело акции далеко за пределы их обычного благотворителя – ликвидности, созданной денежно-кредитной политикой ФРС. Эта политика справедливо направлена ​​на консолидацию вниз по сравнению с уровнями, зарегистрированными в 2020 году. Тем не менее, акции продолжают расти.

Что движет этим? Варианты:

• Ожидание выгодной налоговой политики, политики дерегуляции, надежда на то, что тарифы окажутся чистым позитивом для американских корпораций.
• Идея о том, что Трамп сможет увеличивать бюджетный мешок долга, не ослабевая, как он пожелает. Другими словами, эта беспрепятственная государственная фискальная политика будет продолжаться и даже ускоряться, пока ФРС продолжает QT и относительно твердо удерживает ставку по фондам.
• Идея о том, что Трамп сможет легко удешевить, как заявлено. Этот вариант, по моему мнению, осуществим, учитывая ситуацию с долгом и заявленные им цели по его увеличению.
• Пост-высокомерное общество, верящее в магию:

1. Вера в то, что долг можно просто прокручивать снова и снова, до новых заоблачных высот, на благо экономики (они будут пытаться прокручивать его до бесконечности, но именно «на благо экономики» под серьезным вопросом) ).
2. Крутизна кривых доходности, проверенные индикаторы «спада» в континууме бума/спада (доказано, что сглаживающие кривые действуют наоборот, работая во время «бума»), больше не имеют значения.
3. Что рыночные оценки, близкие к исторически высоким уровням, больше не имеют значения (потому что «Америка снова великая»?).
4. Эти экстремальные инсайдерские продажи больше не имеют значения.
5. Что ситуация 2007 года, когда инфляционное давление прервало режим «паузы» ставок ФРС, а рынок облигаций потребовал ужесточения политики, предшествовавшей эпическому медвежьему рынку, не повторится этот время.

Итог

Как всегда отметим, что в Стране чудес возможно все. В течение последних многих лет я прилагал все усилия, чтобы не поддаться чрезмерному влиянию моих изначально негативных взглядов на то, как работает система в целом. Я постарался назвать ситуацию «бычьей», когда мои индикаторы говорят об этом. Прямо сейчас, хотя в основном речь идет о денежных средствах и их эквивалентах, а также о длинных позициях по некоторым акциям (с короткими позициями по токенам), я называю медвежьим, потому что индикаторы говорят об этом.

Однако время всегда является проблемой. Вот почему я нахожу этот момент «времени» захватывающим. Америка = снова великая. Трамп снова поднимается. Бизнесмен, дерегулятор, снижение налогов, введение тарифов. Все хорошо! Теперь, даже если предположить, что кое-что из этого правда, нет ли у фондового рынка возможности все это обесценить? Я говорю да. Я также вижу здесь замечательный противоположный потенциал.

По нашему мнению, на протяжении всего 2024 года администрация Байдена (с двуличной Йеллен в коляске) делала все возможное, чтобы сохранить текучесть ситуации и не допустить Трампа. Что ж, он в деле. Но он унаследовал хорошо прокачанный фондовый рынок (Т1) и экономику (Т2). Вещь 1 отягощена указанными выше признаками. Ситуация 2 медленно замедляется, даже несмотря на то, что Трамп готовит свои варианты стимулирования.

Но суть в том, что мы находимся в потенциальной точке разворота (не обязательно во вторник, но, как правило, в ближайшие недели) к жесткой коррекции в лучшем случае и к медвежьему рынку в худшем случае. «Потенциал» Я не делаю прогнозов. Между тем, тенденции фондового рынка растут, и это не пустяки. Это очень много что-нибудь .