Все любят хорошие истории о возвращении. От Рокки к Борец Голливуд выкачивал их десятилетиями. В ФТС 100 у нас было Роллс-Ройс который прошел путь от почти нуля до героя за четыре года. Может быть АСОС (LSE: ASC) цена акций собирается сделать то же самое?

Я говорю это потому, что акции онлайн-фирмы, занимающейся модой, выросли сегодня (5 сентября) на 20% после оптимистичных отчетов о результатах торгов за 24 финансовый год. Тем не менее, при разрешении 440 пенсов они остаются на 94% ниже своего рекордного максимума в 7556 пенсов, достигнутого еще в 2018 году.

Давайте углубимся в заявление, чтобы увидеть, что происходит.

Обновление

Сегодня компания сделала три основных объявления. Во-первых, он рефинансирует часть долга путем выпуска конвертируемых облигаций на сумму 250 миллионов фунтов стерлингов и частичного выкупа существующих облигаций на сумму 500 миллионов фунтов стерлингов.

Далее компания заявила, что запускает совместное предприятие с датской группой Heartland, которое приобретет бренды Topshop и Topman у ASOS. Heartland будет владеть 75% акций, но ASOS сохранит за собой определенные права на бренды в обмен на роялти, которые позволят ему продолжать продавать их на своем сайте.

Heartland, кстати, принадлежит датскому миллиардеру Андерсу Хольху Повлсену, имеющему огромную долю в ASOS. В прошлом году он также был самым богатым человеком Шотландии.

ASOS получит за два бренда 135 миллионов фунтов стерлингов, которые будут использованы для укрепления баланса. Чистый долг в апреле составил £349 млн, так что это обнадеживает.

Наконец, фирма ожидает, что продажи за 24 финансовый год, который завершился в августе, будут немного ниже предыдущего прогноза. Это было снижение на 5-15%. Тем не менее, скорректированная EBITDA (базовая прибыль) находится на верхнем уровне рыночных ожиданий.

Это свидетельствует о повышении прибыльности и операционной эффективности, несмотря на продолжающиеся проблемы с продажами.

Прогресс идет полным ходом

Еще в 2018 году ASOS был любимцем электронной коммерции. Однако цикл подъемов и спадов, вызванный пандемией, привел к снижению рентабельности компании. В апреле компания сообщила о полугодовом убытке в размере 120 миллионов фунтов стерлингов.

И все же здесь есть некоторые обнадеживающие признаки. Попытка генерального директора Хосе Антонио Рамоса Каламонте превратить ASOS в компанию, которая «обеспечивает устойчивый и прибыльный рост », похоже, набирает обороты.

Годовой доход по-прежнему превышает 3 миллиарда фунтов стерлингов, что дает соотношение дешевой цены к продажам примерно 0,16.

Между тем, создание совместного предприятия также кажется выгодной сделкой, поскольку ритейлер сможет продолжать продавать одежду Topshop, одновременно улучшая свою долговую позицию.

Тем не менее, сумма продажи ниже, чем сумма, которую ASOS заплатила в 2021 году, и ожидается, что сделка окажет негативное влияние на EBITDA на 10–20 миллионов фунтов стерлингов в этом году, прежде чем со временем она улучшится.

Стоит ли покупать акции ASOS?

Меня беспокоит конкуренция, особенно со стороны Шеина. Бизнес-модель китайского модного гиганта позволяет ему быстро разрабатывать, производить и размещать новые продукты в своем приложении всего за семь-десять дней.

ASOS утверждает, что ее модель Test & React улучшилась, и теперь продукты от дизайна до объекта можно доставить менее чем за три недели. Однако это все еще далеко от быстрого производственного цикла Шеина.

В отличие от Rolls-Royce, где производство реактивных двигателей имеет чрезвычайно высокие входные барьеры, ASOS работает на рынке онлайн-моды, на который гораздо проще выйти и который является сверхконкурентным. Прибыли Rolls растут, в то время как продажи ASOS лишь осторожно ползут назад.

Акции могут вырасти и дальше, но я не предвижу разворота, подобного Rolls-Royce. Я не собираюсь инвестировать.