продемонстрировал впечатляющую силу, преодолев летний спад 2024 года. Сейчас, в худший из самых слабых сезонов года, золото не пострадало от длительных продаж. И это несмотря на то, что в июне акции были очень перекуплены, что действительно повышало шансы на значительную распродажу. А обычные основные потребители золота не покупали, поэтому необычно значительный спрос пришел из других мест. Это очень оптимистично для осеннего ралли золота.

Ситуация с золотом, вступившим в летний спад в этом году, была неоднозначной. Что касается медвежьей стороны, золото только что резко взлетело до чрезвычайно перекупленного уровня. С середины февраля до середины мая золото подскочило на 21,8% всего за 3,2 месяца. Потрясающие 21 новый номинальный рекордный максимум, достигнутые за этот период, действительно разожгли жадные настроения. Золото росло настолько быстро, что в середине апреля оно поднялось на 18,8% выше 200dma.

Это было глубоко на территории чрезвычайно перекупленности, которая начинается с превышения на 15%. Золото не поднималось до таких рискованных уровней с технической точки зрения с августа 2020 года, то есть 3,7 года назад. За этим экстремумом последовала серьезная коррекция, близкая к медвежьей, на 18,5% в течение следующих 7,0 месяцев. В июне 2024 года золото оставалось действительно перекупленным на 12,2% выше своей 200-дневной скользящей средней. Таким образом, более крупная распродажа была полностью оправдана, чтобы сбалансировать технические показатели и настроения.

Тем не менее, фундаментальные перспективы золота были оптимистичными, как я объяснил месяц назад в своем эссе о летней депрессивной ситуации 2024 года. Тогда я пришел к выводу: «После чрезвычайной перекупленности в последние месяцы золото наверняка могло бы использовать здоровый откат, чтобы сбалансировать настроения. Но в этом году мы можем его не получить, золото также имеет хорошие шансы на дальнейший рост». Причиной стали необычные движущие силы, которые только что способствовали замечательному прорыву золота.

Поэтому я продолжил: «В последние месяцы китайские инвесторы и центральные банки захватили бразды правления золотом, узурпировав спекулянтов золотыми фьючерсами и американских инвесторов в акции. Первая группа вполне может продолжать покупать и гоняться за сильным восходящим импульсом золота, в то время как вторая группа может начать возвращаться». Хотя эти фьючерсные контракты на золото и американские инвесторы по-прежнему отсутствуют в действии, кто-то его покупает.

Этот график обновлен на основе последнего эссе о золотом летнем упадке. Он индивидуально индексирует все летние годы современного бычьего золота, устанавливая итоговое значение мая близко к 100. Это представляет их в совершенно сопоставимом процентном выражении, несмотря на очень разные уровни золота. Затем все 20 летних золотых результатов усредняются в красной линии, выделяя летние сезоны. Действие 2024 года выделено темно-синим цветом.

Технически золото снова имело полное право на значительную распродажу в прошлом месяце, чтобы отработать крайнюю перекупленность и серьезную жадность последних месяцев. Однако вместо этого золото в значительной степени отклонилось в балансе, пережив лишь один день серьезного падения. Это устойчивое летнее движение является впечатляющей демонстрацией силы в самое сезонное время года для золота. Это действительно бычье предзнаменование в преддверии осеннего ралли золота.

Хотя я пишу это эссе в среду, оно не будет опубликовано до утра пятницы Джобса, 5-го. Так что я пока не знаю, чем оправдал последний июньский ежемесячный отчет о занятости в США. В течение долгих лет эти данные по занятости часто порождали значительную волатильность золота, поскольку они влияют на восприятие трейдерами траектории ставок ФРС. Неожиданности роста повышают шансы на повышение ставок или снижают шансы на их снижение, что часто приводит к крупным покупкам долларов США.

Спекулянты фьючерсами на золото смотрят на судьбу доллара как на главный сигнал для торговли, а затем делают обратное. Показательный пример произошел месяц назад, в пятницу, 7 июня, на Джобсе. Накануне этого отчета золото подорожало около $2373, приблизившись к верхнему сопротивлению торгового диапазона с высокой консолидацией последних месяцев, составляющего от $2300 до $2400. Условия перекупленности также можно постепенно устранять за счет бокового дрейфа, а не быстрых распродаж.

Ночью золото упало до $2,333 за час до выхода данных о занятости. После 18 месяцев подряд сообщений об увеличении золотых резервов центральный банк Китая заявил, что в мае не совершал никаких покупок. Затем, в типичной манере администрации Байдена, майский отчет о занятости в США оказался огромным на четыре стандартных отклонения. Фактические цифры +272 тыс. рабочих мест превзошли оценки +190 тыс., но внутренние данные этого отчета, как обычно, были весьма подозрительными.

Они были подробно проанализированы в нашем последнем ежемесячном информационном бюллетене. Для наших целей заявленный рост числа рабочих мест спровоцировал большое ралли индекса США на 0,8%. Это усилило импульс продаж золота в одночасье, и когда пыль улеглась, 7 июня оно резко упало на 3,6%. Это была худшая ежедневная потеря золота за 3,6 года: цена упала до $2286. Такой стремительный прыжок творил чудеса, убивая жадность.

и ведущий ETF золотых акций GDX (NYSE:) действуют как индикаторы настроений по золоту, и в тот день они упали на 6,5% и 6,9%. Несмотря на такой сокрушительный удар, общий откат золота с момента его недавнего максимума в середине мая вырос лишь до 5,7%. И поскольку это свободное падение началось с высокой консолидации золота, оно не продвинуло золото слишком далеко ниже поддержки в 2300 долларов. Действительно, золото быстро отскочило и продолжило неплохо восстанавливаться в последующие недели.

Если не считать этого единственного серьезного падения, вызванного новостями, динамика золота в летний период спада была довольно спокойной. Без этого резкого падения золото, скорее всего, дрейфовало бы в сторону ближе к $2350–2375. Вместо этого в июне золото в среднем стоило 2326 долларов, но все же оставалось немного выше своего индексированного среднего сезонного значения на протяжении большей части периода спада 2024 года. И снова это демонстрирует значительную силу после начала лета, когда рынок был сильно перекуплен.

Обычно подавляющее большинство ценовых движений на золото обусловлено спекулянтами, торгующими фьючерсами на золото с высоким уровнем заемных средств, и американскими фондовыми инвесторами, покупающими и продающими акции основных золотых ETF. Тем не менее, это, конечно, не объясняет необычную силу золота этим летом: оно остается в высокой консолидации, а не распродается сильнее из-за недавней чрезвычайной перекупленности. Первые трейдеры почти не покупают, а вторые продают.

О торговле фьючерсами на золото Specs сообщается только еженедельно в знаменитых отчетах «Обязательства трейдеров». Четыре недели CoT, которые лучше всего охватывают июнь, пройдут с 28 мая по 25 июня. В общей сложности за этот период трейдеры продали крошечные длинные контракты на 4,9 тыс., одновременно покупая небольшие короткие на 15,5 тыс. контрактов. В совокупности это составило всего лишь 10,5 тыс. контрактов на покупку в июне, что эквивалентно лишь +32,8 метрическим тоннам золота. Это ничего не значит для фьючерсов.

Для сравнения, в марте, апреле и мае общий объем покупок фьючерсов на золото в золотом эквиваленте составлял +186,6 т, +28,5 т и +104,0 т. Таким образом, скудные покупки в июне стали резким спадом по сравнению с предыдущими месяцами, однако золото демонстративно продолжало консолидироваться на высоком уровне. И мало того, что спекулянты почти не покупали фьючерсы на золото, эти американские фондовые инвесторы активно продавали акции доминирующих золотых ETF GLD (NYSE:) и iShares Gold Trust (NYSE:) в прошлом месяце.

Их общие запасы физического золота в слитках упали на 0,5% или 5,8 тонны в июне. Это соответствовало невероятно анемичному тренду, поскольку в марте, апреле и мае наблюдались небольшие подъемы и падения на +5,5 т, -1,6 т и -2,2 т. Американские инвесторы в акции, все еще очарованные пузырем акций ИИ, не хотят иметь ничего общего с золотом. В середине июня запасы GLD+IAU упали до 1204,4 тонны, всего на 0,1% выше шокирующего 4,5-летнего многолетнего минимума начала марта.

Поразительно, что американские фондовые инвесторы пережили весь мощный рост цен на золото, что является чрезвычайной аномалией. С начала октября до середины мая золото подорожало на 33,2%. Тем не менее, за этот период акции GLD+IAU все равно упали на 4,5% или 57,4 тонны из-за дифференциальной продажи акций. Профессиональные управляющие финансами полностью игнорируют золото, складывая все яйца своих клиентов в одну все более и более рискованную корзину с мегакапитализацией технологий. Это не закончится хорошо.

Между прочим, тот факт, что американские фондовые инвесторы еще не начали гоняться за этим ростом золота, вероятно, является самым оптимистичным аргументом в пользу его значительного роста. Сегодняшний рост золота является первым с тех пор, как обе пары достигли пика в 2020 году, когда золото достигло новых рекордных показателей. Это порождает мощную динамику погони за золотом. Чем выше поднимается золото, устанавливая новые рекорды, тем больше об этом пишут финансовые СМИ.

Это распространяет информацию о растущем росте золота среди гораздо более широкой группы трейдеров, убеждая их покупать акции. Приток их капитала ускоряет потенциал роста золота до новых рекордов, вызывая более частые и более оптимистичные сообщения в финансовых СМИ. Это привлекает больше трейдеров, создавая мощный благотворный круг покупок. Американские фондовые инвесторы уже давно играют значительную роль в этом, прежде чем произойдет значительный рост цен на золото.

Рост золота в 2020 году оказался чудовищным: он вырос на 42,7% и 40,0%, прежде чем испустить свои призраки. Их основной движущей силой был крупный приток капитала от американских фондовых инвесторов. В холдингах GLD+IAU наблюдался массовый рост на 30,4% или +314,2 т в первом случае и на 35,3% или +460,5 т во втором. Сегодняшний подъем еще не завершился при тех же показателях -4,5% и -57,4т. Когда этот пузырь акций ИИ лопнет, о золоте вспомнят.

Поскольку сила летнего упадка золота в этом году не может быть объяснена торговлей спекулянтов фьючерсами на золото или потоками капитала GLD+IAU американских фондовых инвесторов, виноват другой спрос. Поскольку именно китайский инвестиционный спрос и покупки центральных банков способствовали резкому росту цен на золото этим летом, есть вероятность, что он продолжится и в июне. Мы не будем знать наверняка еще несколько недель.

Лучшие доступные глобальные данные о спросе и предложении золота публикуются Всемирным советом по золоту в его выдающихся отчетах о тенденциях спроса на золото. Эти ежеквартальные отчеты обычно выходят примерно через месяц после окончания квартала, поэтому обновление за второй квартал, скорее всего, выйдет ближе к концу июля. Это должно пролить свет на то, почему золото оказалось настолько сильным в период спада в этом году. Ранее GDT первого квартала выявил большой спрос со стороны Китая и центральных банков.

В январе, феврале и марте китайский инвестиционный спрос на слитки и монеты взлетел на 67,0% в годовом исчислении до 113,5 тонн. В отличие от этого, та же американская категория упала на 43,3% в годовом исчислении до 20,7 тонны. В Европе ситуация выглядела еще хуже: объемы продаж упали на 53,4% в годовом сопоставлении до всего лишь 17,9 тонны. Общий объем покупок центральными банками в первом квартале, составивший 289,7 тонны, стал четвертым по величине за всю историю, согласно данным, относящимся к первому кварталу 2010 года. Это также стало рекордом первого квартала за этот период.

Таким образом, последние доступные основные фундаментальные данные по золоту показали, что резкий скачок цен на золото в марте был вызван инвестиционным спросом в Китае и покупками центральных банков. По неофициальным сообщениям, появившимся после первого квартала GDT, предполагается, что ситуация остается относительно устойчивой. И вызывающая сила золота в июне, несмотря на то, что оно остается очень перекупленным, почти наверняка подтверждает, что необычные покупки продолжаются. Это, несомненно, способствует бычьему осеннему ралли.

Исторически сезонные сезоны слабого летнего упадка золота имели тенденцию к дну в конце июня – начале июля. Затем обычно начинается главное осеннее ралли золота, подогреваемое огромным спросом на золото в результате закупок урожая в Азии, за которым следует сезон свадеб в Индии. В среднем за все эти современные годы золотого бычьего рынка золото выросло на 4,8% с середины июня до конца сентября. В этом году ожидается большой успех.

Китайские инвесторы и центральные банки продолжают покупать золото, спекулянты фьючерсами на золото возобновляют покупки, а американские инвесторы в акции наконец начинают скупать все акции в дополнение к обычному осеннему сезонному спросу. Кроме того, лопнувший пузырь акций ИИ должен действительно повысить спрос на инвестиции в золото на Западе. А медвежий рынок доллара США, вероятно, возобновится на фоне растущих шансов на снижение ставки ФРС, что будет стимулировать покупки фьючерсов на золото.

Вступив в летнюю депрессию этого года вскоре после чрезвычайно перекупленных условий, золото могло легко и оправданно упасть на 5%+ в июне. Однако в худшем случае в прошлую пятницу Джобса золото упало всего на 1,8%. В целом за прошлый месяц золото снизилось лишь на незначительные 0,2%. Золото оставалось сильно перекупленным в июне, поднявшись на 9,9% выше 200dma после входа на 12,2%. На прошлой неделе золото упало всего на 8,8% по сравнению с этим базовым уровнем.

Таким образом, золото впечатляюще закрепилось на высоком уровне в период летнего спада 2024 года, продемонстрировав лежащий в его основе устойчивый спрос. Это должно действительно улучшиться, поскольку осеннее ралли набирает обороты…