Много лет назад по телевидению была реклама детской игрушки под названием Weebles, которая «шаталась, но не падала». Эта строка приходит на ум при рассмотрении недавней рыночной активности. С момента возвращения в Белый дом в прошлом месяце президент Трамп наметил волну изменений в политике, планов и комментариев, которые взбудоражили рынки и пошатнули ожидания относительно экономических перспектив. Но на данный момент последние шквалы волатильности пришли и ушли, оставив восходящий тренд, который немного потрепан, но в основном не изменился.

Как обычно в этих периодических обновлениях для оценки аппетита толпы к риску, я рассматриваю набор пар ETF — в данном случае используя данные за вчерашнее закрытие (5 февраля). Чтобы получить общую картину, рассмотрите соотношение агрессивного глобального распределения активов (AOA) и его консервативного аналога (AOK). Несмотря на недавнюю турбулентность, тенденция остается прежней: позитивная в нетривиальной степени.

Движение туда-сюда более выражено, когда речь идет об акциях США, но соотношение широкого рыночного портфеля с взвешенной рыночной капитализацией (SPY) и альтернативы с низкой волатильностью (USMV) резко возросло.

Если обратиться к относительной динамике американских акций по сравнению с иностранными аналогами на развитых рынках, то можно предположить, что американский отскок зашел слишком далеко и слишком быстро. Соотношение VTI (прокси для общего рынка акций США) и его аналога на развитых рынках без учета США (VEA) в последнее время выросло в пользу американских акций. Использование истории в качестве ориентира предполагает осторожность в ожидании относительного превосходства США в некоторой степени в последнее время.

Что касается казначейских облигаций США, то аргументы в пользу относительно коротких сроков погашения (SHY) перед более длинными сроками погашения (IEF) по-прежнему выглядят разумными. Соотношение IEF:SHY, после короткой передышки, остается отрицательным. Возможно, пик доходностей уже позади, но на данный момент это соотношение все еще говорит об осторожном взгляде на дальнейшее продвижение по кривой зрелости.

Наконец, вот краткий обзор акций США (SPY) относительно широкого показателя облигаций США (BND). В большинстве случаев этот коэффициент имеет тенденцию к росту, отражая превосходную динамику акций с течением времени. Однако иногда это соотношение падает, что обычно сигнализирует о проблемах для рискованного мировоззрения. На данный момент этот показатель уверенно держится на риск-on территории. Последний приступ существенной волатильности случился в августе прошлого года. До сих пор в 2025 году наблюдался относительно умеренный период турбулентности, но склонность к риску колебалась, но еще не упала.