Вы никогда не узнаете об этом, глядя на данные по настроениям, но (S&P 500 ETF) упал всего на -4,91% с начала года.

Этот недельный график от Worden показывает потенциальное снижение S&P 500. Если линия тренда от минимумов Covid (март 20 года) и конца 22 года будет затронута, это будет указывать на еще одно падение ключевого бенчмарка на 10% по сравнению с закрытием пятницы.

Коррекция на 15% для S&P 500 – это всего лишь средняя коррекция с 1980 года.

Несмотря на уродливые настроения, из отчета Bespoke в эти выходные, «широта рынка остается очень позитивной».

Широта важна, и я не обязательно яростный бык, но хорошая широта указывает на то, что широкомасштабные изменения в распределении активов могут быть неоправданными (пока). Эд Ярдени по-прежнему считает, что мы живем в «бурных 2020-х», что означает благоприятные рынки до конца 2020-х годов.

Относитесь ко всему – даже к этому блогу – со здоровой долей скептицизма, и знайте и понимайте свою собственную толерантность к риску.

Высокодоходная история кредитных спредов:

• 11/3/23: +415
• 8/9/24: +357 (укрепление и опасения по поводу повышения Банком Японии краткосрочных банковских ставок вызвали краткосрочную панику)
• 11/15/24: +266 (4-й квартал ’24 минимум при недельном измерении)
• 3/28/25: +319 (некоторое расширение, так как рынок высокодоходных облигаций немного смягчился после падения S&P 500 на 5%)

Эта высокодоходная метрика от Bespoke помогает мне следить за волатильностью высокодоходных спредов, и до сих пор расширение кредитных спредов не так драматично, как падение акций Mag 7 (я никогда не знал, что технологический сектор является крупным эмитентом высокодоходных облигаций, но, возможно, это изменилось), поэтому, несмотря на то, что происходит с акциями и основными СМИ, Корпоративный ущерб от высокодоходных кредитов остается в достаточной степени ограниченным.

Крупнейшими эмитентами с высокой доходностью являются энергоносители, сырьевые товары и то, что сейчас является коммуникационными услугами (AT&T (NYSE:), и ныне ушедшие Baby Bells), поэтому рынок высокодоходных кредитов, вероятно, является лучшим индикатором зрелого бизнеса в Америке по сравнению с технологическим сектором. Мне было интересно, что в конце 2021 года Moody’s и S&P присвоили Tesla (NASDAQ:) кредитный рейтинг инвестиционного уровня.

Как человек, который определенно не является экспертом на рынке высокодоходных кредитов, но следит за данными о спредах, критически важный рынок фондирования, похоже, еще не вызывает тревогу.

Доходы S&P 500:

• Мы получим квартальный подъем в следующие выходные, когда мы перейдем от прогноза EPS за 4 квартал 25 года — 4 квартал 25 года, который в настоящее время составляет $269,12, к новому FFQE, который будет охватывать период со 2 квартала 25 года по 1 квартал 26 года. Поскольку оценки EPS по кварталам на 2026 год еще не доступны в LSEG, эта оценка EPS на Q1 ’26 еще не известна, поэтому при назначении разумно консервативной оценки EPS на Q1 ’26 в размере $64,92 (ожидаемый рост на 8% по сравнению с ожидаемой оценкой EPS на 1 квартал ’25 в $60,11), «новая, ожидаемая, но все еще неизвестная» оценка EPS на Q2 ’25 – Q1 ’26 для S&P 500 на следующей неделе должна составить примерно $273,67. когда он прибудет в следующие выходные.
• Итоговый календарный показатель EPS S&P 500 на 2024 год должен быть очень близок к сегодняшнему опубликованному показателю в $242-243, или рост на 10% в годовом исчислении.
• Ожидаемая календарная оценка S&P 500 на 2025 год сегодня составляет $269,12 или рост на 11% в годовом исчислении.
• Если сложить 1 квартал и суммировать период со 2 квартала 25 года по 1 квартал 26 года, ожидаемый FFQE в следующие выходные составит (примерно) 273,67 доллара.
• Текущая оценка EPS S&P 500 на 2026 год в настоящее время составляет $307 (или 14% ожидаемого роста по сравнению с 25 годом), согласно данным LSEG, но ожидается, что она снизится в течение следующих нескольких кварталов.

Математика довольно неудобна, поскольку в процессе используется оценка, основанная на другой оценке (Q1 ’26 S&P 500 EPS оценивается из оценки S&P 500 EPS за 1 квартал 25 года, и мы не узнаем даже разумного приближения прибыли за 1 квартал 25 года до конца апреля 25 года), поэтому читатели могут увидеть хрупкость в этом процессе. Даже при стабильной экономике. То, как президент отбрасывает тарифные сюрпризы, еще больше усложняет этот процесс.

Но именно это делает как бычьи, так и медвежьи фондовые рынки.

Заключение

Мое личное мнение заключалось в том, что следует с осторожностью относиться к 2025 году, учитывая, что в 2023 и 2024 годах доходность S&P 500 два года подряд составляла +25%, как было подробно описано в .

Но принимайте все мнения с долей скептицизма. Апрель имеет сильную модель устойчивой ежемесячной доходности, согласно этой гистограмме, опубликованной в X, Майком Заккарди.

Пер Заккардиапрель был выше 15 из последних 18 лет, со средней доходностью +2,1%.

Хорошая широта взглядов и плохие настроения обычно являются хорошим сочетанием, но всегда будьте осторожны с тем, чего вы не знаете.

Мне бы хотелось, чтобы 2025 год стал годом +5-10% доходности для S&P 500, и я бы увидел, как такие сектора, как , оборонная промышленность и действительно превзойдут их, а также восстановили некоторый баланс доходности для инвесторов и дали шанс диверсифицированным портфелям проявить себя.

Мега-капитализация 7, 10 и технологических компаний в S&P 500 (29,9% рыночной капитализации S&P 500, согласно данным LSEG в эти выходные) точно такая же, как и в конце 1990-х годов. Но долгосрочное ралли бычьего рынка не было таким сильным с марта 2009 года, как то, что мы испытывали с 1982 по 2000 год.

Учитывая склонность президента к желанию владеть новостным циклом, трудно быть одновременно фундаментальным инвестором или техническим специалистом. Каждый день кажется разным.

Отказ: Ничто из этого не является советом или рекомендацией, а только мнением. Прошлые результаты не являются гарантией будущих результатов. Инвестирование может быть сопряжено и сопряжено с потерей основного капитала, даже на короткие периоды времени. Все данные по EPS S&P 500, приведенные выше, получены от LSEG. Никакая дополнительная информация не может быть обновлена, а если и обновляется, то не может быть своевременной.

Спасибо, что прочитали.