Ранее на этой неделе мы спросили: начинает ли Уолл-стрит сомневаться в прогнозах инфляции? ФРС добавляет напряжения — протоколы заседания по политике 28–29 октября показывают растущие сомнения в необходимости дальнейших снижений ставок.

«Обсуждая краткосрочный курс денежно-кредитной политики участники выразили резко разные мнения о том, какое политическое решение, скорее всего, будет уместным на заседании комитета в декабре», — говорится в протоколе.

Фьючерсы на фонды ФРС быстро отреагировали, поскольку трейдеры снизили ожидания нового раунда смягчения политики на заседании FOMC 10 декабря. Ранее на неделе рынок оценивал прогноз на подбрасывание монеты на решение о ставке на следующий месяц. После вчерашней публикации протоколов ФРС, оценочная вероятность теперь твёрдо поддерживает отсутствие сокращений (68%).

Лучше воспринимать всё это с долей скептицизма. Закрытие правительства задержало выход нескольких экономических отчётов, которые появятся перед следующим заседанием ФРС, начиная с сегодняшнего отчёта по отложенным зарплатам за сентябрь. Но есть и дыры, которые не будут заполнены, поэтому догадки остаются в центре внимания. Министерство труда США отменило октябрьский отчёт по зарплате, сославшись на приостановку работы правительства.

Необычная степень тумана в профилировании экономики рассеивается, но вполне разумно предположить, что сегодняшние предположения могут измениться более чем на незначительную степень между настоящим моментом и 10 декабря. Ястребы и голуби в ФРС всё ещё спорят, будет ли уместно третье снижение ставки в следующем месяце. Предположительно, дело усилится, так или иначе, в течение следующих трёх недель.

«Я ещё не решил идти на декабрьское заседание», — сказал президент Федеральной резервной системы Чикаго Остэн Гулсби в интервью Yahoo Finance. «Меня беспокоит инфляция, когда инфляция превышает цель уже 4,5 года, и тенденция идёт не в ту сторону.»

Одно, что не изменилось — это подразумеваемый прогноз снижения ставок через доходность двухлетних казначейских облигаций США, чувствительных к политике. Эта ключевая ставка вчера поднялась до 3,60%, но продолжает торговаться в диапазоне, который умеренно ниже текущей цели ФРС 3,75%-4,0%. Однако устойчивый рост с текущих уровней будет явным признаком того, что настроение на рынке облигаций смещается в сторону ястребов.

Однако рынки ставок убеждены, что ФРС оставит ставки без изменений в следующем месяце: Polymarket сейчас ставит коэффициенты 76% без изменений.

Поскольку экономические данные продолжают поступать, а настроения ФРС разделены, декабрьское решение по ставке остаётся движущейся целью. Фьючерсные и букмекерские рынки склоняются к сценарию без снижения ставок в следующем месяце, но текущая уверенность может быть более хрупкой, чем кажется.