• Мы ожидаем, что Федеральная резервная система останется на приостановке на июльском заседании, в соответствии с консенсусом. Рыночные цены оценивают вероятность повышения в 20-25%.
• Без новых прогнозов и прогнозов от Уорша внимание будет сосредоточено на разделении голосов. Мы считаем, что наиболее вероятный результат — 2-4 голоса за повышение ставки.
• Мы прогнозируем повышение на 25 б.п. в декабре и марте, с рисками, склонными к более раннему старту. Рекомендуем оставаться в коротких позициях EUR/USD перед следующим заседанием.

Первый месяц после дебюта Кевина Уорша на июньском заседании FOMC вызвал противоречивые сигналы по инфляции. С одной стороны, повторная эскалация войны в Иране вновь подняла цены на энергоносители. С другой стороны, ястребиные заявления Уорша уже подняли реальные ставки, поддержали широкий курс USD и ужесточили финансовые условия, а осознанная инфляция в июне удивила снижение.

Если Уорш останется при ограниченных прогнозах по прогнозам, встреча может оставить рынки с небольшим поводом для осмысления, кроме самого решения по ставке. В июньских «точках» 6 участников увидели как минимум два повышения в этом году. Мы видим возможность получить 2-4 голоса за повышение уже в июле . Помимо Варша, региональные ястребы ФРС — Логан, Хаммак и Кашкари — на относительно раннем этапе готовы ужесточить политику. Губернатор Уоллер предупреждение до публикации июньского индекса ИПЦ что если базовая инфляция будет «горячей», FOMC придётся рассмотреть возможность ужесточения политики в ближайшей перспективе. Однако мы считаем, что в целом более низкий, чем ожидалось, показатели смягчили необходимость быстрого ужесточения.

Смотря дальше вперёд, мы оцениваем, что Боуман, Джефферсон и Кук в последующих встречах могут склонить чашу весов в пользу пеших походов. Уильямс, Дэйли, Полсон и Барр не дали сигналов о настоящей склонности к пешеходному туризму, в то время как Пауэлл (намеренно) остался в обороне в вопросах коммуникации.

В мае, Мы изложили три основных аргумента в пользу ужесточения политики : бум капитальных затрат на ИИ, более поддерживающий фискальный импульс и ужесточение баланса на рынке труда. Мы по-прежнему считаем, что это оправдает дважды повышение ставок — в декабре и марте, — но высокие цены на энергоносители склоняют баланс рисков в пользу более раннего старта. Рыночные цены предполагают вероятность повышения на 5-6 б.п. на следующей неделе, 36 б.п. к концу года и 47 б.п. к марту.

На прошлой неделе мы рекомендовали тактическая короткая спотовая позиция по EUR/USD перед июльским решением по ставке. Мы видим асимметричное пространство результатов вокруг встречи , где единогласное удержание не повлияет существенно на ожидания повышения в последующих встречах, но неожиданное повышение или решение о разрыве могут привести к жёсткой переоценке реальных ставок USD и поддержать широкую валютную валюту USD.

Наконец, мы не ожидаем изменений в политике баланса ФРС, так как рабочая группа, объявленная в июле, продолжит работу к концу года. Пока что ФРС Нью-Йорка продолжает расширять активы ФРС по казначейским векселям, закупая чистые резервы на сумму 10 млрд долларов США в месяц, как это происходит с середины мая.