Самая торгуемая в мире валютная пара — доллар США против евро — находится в волатильном движении после пандемии, в последнее время из-за колебаний экономической политики Дональда Трампа. В условиях нестабильной макроэкономической ситуации по обе стороны Атлантики наши участники пересматривают свои прогнозы на ближайшие годы.
От доминирования к дрифту: Доллар США заметно укрепился по отношению к евро в течение 2022–2023 годов, чему способствовало агрессивное повышение ставок Федеральной резервной системой и относительный экономический спад. После периода ослабления повышение курса возобновилось в конце 2024 и начале 2025 года, поскольку инвесторы сделали ставку на то, что избрание Дональда Трампа заставит ФРС дольше удерживать процентные ставки на высоком уровне. Тем не менее, с момента инаугурации Трампа доллар упал почти на 9%, поскольку беспорядочный подход администрации к торговой политике и атаки на столпы экономического успеха США, такие как университеты и ФРС, встревожили рынки. В середине мая евро стоил 1,12 доллара США, по сравнению с паритетом, близким к паритету ранее в этом году.
Safe-haven-status под угрозой: Интересным событием последних месяцев стало то, что доллар двигался в направлении, противоположном цене золота и доходности казначейских облигаций. Доходность казначейских облигаций снизилась, а цена на золото выросла с момента инаугурации Трампа в январе из-за повышенного спроса на оба актива. Тем не менее, доллар, который обычно является активом-убежищем сам по себе, ослаб на фоне снижения аппетита инвесторов. Непредсказуемая политика США, скорее всего, ускорит переход от доллара в качестве мировой резервной валюты в ближайшие годы, и эта тенденция наблюдается уже в течение некоторого времени.
Евро будет играть большую роль в мире? Доля евро в мировых валютных резервах в течение некоторого времени колебалась около 20%, что намного ниже, чем у доллара США, на долю которого по-прежнему приходится более половины всех резервов. Потеря доверия к доллару, безусловно, дает евро возможность завоевать рыночную долю, но европейский рынок капитала слишком фрагментирован, а его активы недостаточно глубоки и ликвидны, чтобы поддерживать значительно возросшую роль евро в качестве настоящей международной резервной валюты. Таким образом, любой отход от долларовых активов, скорее всего, принесет пользу широкой корзине других валют, а не только евро, что приведет к более фрагментированному распределению резервов.
Призыв нашей панели: Консенсус среди наших участников дискуссии заключается в том, что евро завершит этот год в цене 1,11 доллара США, что примерно соответствует среднему значению за последнее десятилетие и примерно соответствует его текущему уровню; Трамп, вероятно, достигнет торговых соглашений с зарубежными странами в ближайшие месяцы, которые успокоят нервы инвесторов. Тем не менее, прогнозный спред широк и составляет от 1,00 до 1,23, что указывает на все еще повышенную неопределенность в отношении политики. Затем ожидается, что евро будет торговаться близко к уровню 2025 года в течение оставшейся части десятилетия, при этом рост будет ограничен устойчиво более низкими процентными ставками, чем в США.
Мнение наших аналитиков:
«Долгосрочные правительственные бумаги США потеряют часть своей привлекательности в качестве безопасного актива по сравнению с аналогами (например, некоторыми европейскими правительственными бумагами) и из-за снижения доверия к политике. Это приведет к определенному размыванию, но все остальные активы-убежища с фиксированным доходом во всем мире не смогут компенсировать рынок США. Более того, краткосрочные государственные облигации США останутся безопасным активом. Глубокие и ликвидные фондовые рынки США также обеспечат определенный приток капитала в США, и в некоторых частях торгового финансирования доллар США останется важным».
Гюнтер Дойбер, управляющий директорр Райффайзен Банка
«Доллар все больше теряет позиции в качестве мировой резервной валюты. Появились признаки дальнейшего сокращения глобальных рисков по казначейским облигациям США, поскольку непредсказуемость политики США вынуждает пересмотреть свое отношение к мировому финансовому сообществу. Кроме того, потенциальная возможность дальнейшей эскалации торговой войны может все чаще рассматривать продажу казначейских облигаций США в качестве метода возмездия. Администрация Трампа намеренно стремится к более слабому доллару для достижения своих целей по возрождению промышленности».
Деннис Шен, Scope Ratings
Наш последний анализ: