Leer en Español
Тарифы США достигли самого высокого уровня с 1930 года. Самый резкий обвал фондового рынка со времен пандемии. Доходность государственных облигаций резко возрастает и угрожает финансовым кризисом. В общем, прошлая неделя была не для слабонервных. США опасно близко подошли к тому, чтобы разрушить мировой торговый порядок, на создание которого они потратили годы.
Несмотря на то, что Трамп приостановил свои «ответные» тарифы на 90 дней, средняя тарифная ставка в США все равно будет более чем на 20 процентных пунктов выше, чем в начале президентского срока Трампа, при условии, что недавно введенные тарифы в отношении Китая и базовый 10-процентный сбор на весь импорт останутся в силе. А неопределенность, созданная действиями на прошлой неделе, продолжит подрывать деловую и потребительскую уверенность.
В этой статье мы объясним, как ведущие прогнозисты мировой экономики, в том числе банки, такие как JPMorgan и Goldman Sachs, а также консалтинговые компании, такие как Economist Intelligence Unit и Oxford Economics, пересматривают свои прогнозы в свете кровавой бойни на прошлой неделе.
Сейчас, как никогда ранее, прогнозисты мировой экономики должны быть гибкими. Им нужна и точность и скорость; Сейчас мы живем в эпоху, когда важные политические решения иногда объявляются через социальные сети, как это было в случае с 90-дневная тарифная пауза Трампа на его платформе Truth Social.
Ниже вы увидите, как Ежедневные обновления к нашим консенсус-прогнозам — доступно через наш Платформа данных и охватывающие 198 стран и 39 сырьевых товаров каждый день, — изменились с тех пор, как Трамп объявил о своем плане взаимных тарифов 13 февраля.
Экономический рост
С 13 февраля, дня, когда Трамп объявил о своем намерении ввести взаимные тарифы для остального мира, перспективы роста ВВП в этом году в большинстве экономик мира ухудшились, как видно из приведенного выше графика. В США произошло одно из самых резких понижений (-0,2 процентных пункта) из 132 стран, доступных в нашем отчете в формате PDF (66 других небольших экономик доступны в нашем отчете. Платформа данных ):
Кроме того, существует большой разрыв между участниками дискуссии, что подчеркивает силу нашего консенсус-прогноза для составления точных и надежных прогнозов:
Что касается других стран, то с 13 февраля в Канаде и Мексике наблюдалось одно из самых резких понижений (-0,3 процентных пункта и -0,4 процентных пункта соответственно). Ранее в марте на эти две страны был наложен 25-процентный сбор.
В подавляющем большинстве стран еврозоны также наблюдалось понижение рейтинга, особенно в тех, где поставки товаров в США составляют большую долю экспорта, например, во Франции с ее самолетами, коньяком, вином и парфюмерией; Германия со своими автомобилями BMW и Mercedes; и Италия с ее сырами и модными товарами.
Наши участники также сократили свои прогнозы по большинству стран АСЕАН, Восточной Азии и Южной Азии, отражая важность экспорта для экономического роста в этих регионах.
Примечательно, что, хотя прогнозы роста ВВП Китая в 2025 году немного выросли с 13 февраля, это, вероятно, изменится в будущем, учитывая, что тарифы США против страны резко выросли в последние несколько дней, составив сейчас колоссальные 145%.
О перспективах Китая, Аналитики Goldman Sachs вышеупомянутый:
«Ожидается, что существенное повышение тарифов США в отношении Китая окажет значительное давление на китайскую экономику и рынок труда. Мы ожидаем, что китайское правительство еще больше усилит смягчение политики, прогнозируя снижение учетной ставки на 60 б.. (против 40 б.. ранее) и увеличение на 4,1.. нашей оценки «увеличенного бюджетного дефицита» в этом году (14,5% ВВП по сравнению с 10,4% в 2024 году). Однако даже эти существенные меры смягчения вряд ли смогут в полной мере компенсировать негативные последствия тарифов. Мы пересматриваем наши прогнозы роста реального ВВП на 2025 и 2026 годы в сторону понижения до 4,0% и 3,5% соответственно с наших предыдущих прогнозов в 4,5% и 4,0%».
Инфляция
Резкое снижение консенсус-прогноза роста в США отражает тот факт, что наши участники теперь ожидают более сильной инфляции в США в результате тарифов Трампа; Более высокие цены на кассе нанесут ущерб потребительским расходам, основному двигателю американской экономики. В еврозоне, Японии и Великобритании прогноз инфляцииВ последние месяцы инфляция также выросла, и, по прогнозам, в этом году инфляция превысит целевые показатели центральных банков в 2,0%. Тем не менее, чистое влияние тарифов США на темпы инфляции в этих странах более неоднозначно: многое будет зависеть от того, ответят ли они в конечном итоге своими собственными тарифами, от размера удара по внутреннему спросу, а также от эволюции их валют по отношению к доллару США.
О влиянии тарифов Трампа на прогноз инфляции в США, аналитики в EIU Прокомментировал:
«Тарифные эффекты подтолкнут инфляцию потребительских цен к 3,4% в 2025 году (по сравнению с 2,5% ранее), при этом ежемесячные показатели, возможно, превысят 4,5% в ближайшей перспективе».
Денежно-кредитная политика
В соответствии с этими прогнозами по инфляции, наш консенсус-прогноз по учетной ставке ФРС вырос почти на 20 базисных пунктов до чуть более 4,00% за последние два месяца. Это говорит о том, что рынок считает, что центральный банк, скорее всего, сделает не более двух сокращений на четверть пункта в этом году. Консенсус-прогноз совпадает с прогнозами, опубликованными в декабре ФРС, которая ранее прогнозировала четыре сокращения на четверть пункта. Тем не менее, в последние несколько дней участники дискуссии начали сокращать свои прогнозы, вероятно, из-за растущих ожиданий того, что ФРС может быть вынуждена снизить ставки, чтобы поддержать слабеющую американскую экономику.
Доходность облигаций
Наши участники дискуссии также повысили свои прогнозы доходности 10-летних государственных облигаций на конец 2025 года. Прогнозируется, что доходность казначейских облигаций США и британских облигаций по-прежнему снизится по сравнению с уровнем в конце 2024 года, поскольку центральные банки снижают процентные ставки, но менее резко, чем раньше, оставаясь вблизи самого высокого уровня со времен финансового кризиса; Несколько комментаторов заявили, что риск обвала рынка, вероятно, побудил Трампа сделать 90-дневную паузу. Ожидается, что доходность в Германии и Японии вырастет еще более резко, достигнув самых высоких уровней с 2008 и 2011 годов соответственно.
О финансовых перспективах США, Аналитики Fitch Ratings вышеупомянутый:
«Более высокий ETR [effective tariff rate] подразумевает больший рост дохода при прочих равных условиях. Тем не менее, мы считаем, что тарифы значительно повышают риски рецессии в США и ограничивают способность Федеральной резервной системы снижать процентные ставки в дальнейшем, учитывая ожидаемый шок для цен. Более резкое замедление темпов экономического роста окажет значительное давление на нетарифные доходы и увеличит расходы с помощью автоматических стабилизаторов. Эти эффекты будут отставать от непосредственного роста доходов от тарифов, но мы думаем, что они станут очевидными к 2026 году, наряду с негативными побочными эффектами волатильности финансовых рынков».
Курсы валют
С точки зрения курсов валют картина сложная. Экономисты изначально начали с пересмотра своих прогнозов, ожидая, что доллар США укрепится в результате ответных тарифов Трампа. Это согласуется с экономической теорией, с тарифами, снижающими спрос на импорт и, следовательно, на иностранную валюту. Тем не менее, доллар США в действительности ослаб по отношению к евро, фунту и иене с начала года, хотя китайский юань продолжает обесцениваться, поскольку центральный банк девальвирует валюту, чтобы сохранить конкурентоспособность экспорта в свете огромного повышения тарифов США против страны.
О недавнем ослаблении доллара, аналитики ING вышеупомянутый:
«Обвал доллара в настоящее время работает как барометр «продай Америку». Поворот к другим традиционным безопасным активам, таким как швейцарский франк, японская иена или даже евро, оправдан потерей привлекательности доллара США как безопасного актива. Но падение доллара США по отношению к валютам с высоким бета-коэффициентом (включая чувствительные к Китаю AUD и NZD) является сигналом о том, что рынки активно наращивают позиции для широкомасштабного снижения доллара».
Цены на нефть
Наши участники дискуссии также снизили свои прогнозы средних цен на нефть марки Brent в 2025 году в результате ожидаемого удара по спросу со стороны тарифов и ожидаемого увеличения предложения от недавнего объявления ОПЕК+ об ускоренном наращивании добычи:
О влиянии тарифов и решений ОПЕК+ на цены на нефть, Аналитики ANZ вышеупомянутый:
«Влияние тарифов на спрос на сырую нефть может быть значительным. Нефть составляет около 33% текущего мирового потребления энергии, поэтому она имеет относительно тесную корреляцию с мировым производством […]. Мы видим дальнейшие риски снижения цен на нефть из-за к очевидному сдвигу в политике поставок ОПЕК».
ЛУЧШИЙ 
EUROPEAN UNION 