Якуб Поржицкий | Нурфото | Getty Images

Неизбежные тарифы США, вероятно, нанесут значительный удар по и без того неустойчивой экономике Китая, усиливая призывы к более решительным мерам стимулирования для поддержки роста страны.

Президент США Дональд Трамп в субботу выполнил угрозу, сделанную после его победы на президентских выборах, введя 10-процентные тарифы на китайские товары, начиная со вторника, из-за предполагаемой неспособности Пекина предотвратить поток фентанила в США.

Общие 10-процентные тарифы будут взиматься в дополнение к существующим тарифам в размере до 25%, которые Трамп ввел на китайские товары во время своего первого президентства.

Дополнительные 10-процентные тарифы снизят реальный рост ВВП Китая на 50 базисных пунктов в этом году, заявили экономисты Goldman Sachs в своем отчете в понедельник.

Инвестиционный банк ожидает, что рост реального ВВП Китая замедлится до 4,5% в этом году, в то время как рост внутренних цен остается под давлением из-за слабого спроса, при этом ожидается, что потребительская инфляция вырастет всего на 0,4% в 2025 году.

Инфляция потребительских цен в прошлом году почти не выросла, увеличившись на 0,2% в годовом исчислении. Более высокие тарифы США могут еще больше снизить давление на внутренние цены, поскольку внешний спрос на китайские товары ослабевает.

Когда Трамп начал свой второй срок, он поручил своей администрации расследовать соблюдение Пекином торговой сделки, заключенной во время его первого президентства в 2020 году. По словам экономистов, окончательный результат оценки будет передан Трампу к 1 апреля, что потенциально подготовит почву для дальнейших тарифных действий.

«Очевидно, что повышение тарифов на 10% произошло быстро и ниже, но остается большая неопределенность в отношении сроков и масштабов дополнительных тарифов в отношении Китая», — сказал в понедельник CNBC Ван Тао, главный экономист по Китаю в инвестиционном банке UBS.

«Мы не пересматриваем наш базовый прогноз роста ВВП Китая на 2025 год на 4,0%», — сказала она, учитывая дополнительные тарифы США в размере 60% на четверть экспорта Китая и большую политическую поддержку со стороны Пекина.

Защита валюты

Китайский юань упал на 0,60% до 7,3631 по отношению к доллару США на офшорных торгах в понедельник, прежде чем сократить потери, согласно данным LSEG. Офшорный юань потерял 3,7% с момента победы Трампа на президентских выборах в начале ноября.

Рынки в материковом Китае были закрыты в связи с Лунным Новым годом и возобновят торги в среду.

Основным инструментом, используемым Народным банком Китая для управления валютой, является ежедневный справочный курс — оншорному юаню разрешено торговаться только в пределах 2% от этого справочного курса.

Тарифы Трампа в отношении Китая, вероятно, будут «липкими», легко увидеть, что доллар-юань превысит 7,5 в этом году

Спотовый уровень, на котором НБК установит справочную ставку в среду, станет ключевым индикатором для оценки реакции Пекина на повышение тарифов, сказал Дин Шуан, главный экономист по Большому Китаю и Северной Азии в Standard Chartered Bank.

«Мы ожидаем, что Китай будет в основном полагаться на стимулы для стимулирования внутреннего спроса, а не на большую девальвацию, чтобы компенсировать влияние тарифов», — добавил Шуан.

С прошлого года центральный банк ограничивает прогноз обменного курса на уровне ниже 7,20 за доллар, что рассматривается как сигнал его решимости защищать валюту.

По мере роста тарифной ставки центральный банк может допустить «постепенный дрейф вверх» оншорного юаня между 7,40 и 7,50 по отношению к доллару США, заявили в Goldman Sachs, ожидая, что НБК будет отдавать приоритет стабильности валютного курса, а не смягчению денежно-кредитной политики.

По мнению Goldman Sachs, центральный банк может «пропустить» другие меры по смягчению, такие как сокращение количества наличных денег, которые банки должны держать в качестве резервов, в то же время стремясь управлять ликвидностью с помощью операций обратного выкупа на открытом рынке.

Раздражительный взгляд

Китаю удалось «эффективно обойти» огромные тарифы во время первого срока Трампа, но на этот раз «не так-то просто избежать влияния тарифов», говорится в записке Barclays в понедельник.

Возможности для маневра в условиях снижения обменного курса, масштабного перенаправления торговли и снижения нормы прибыли экспортеров «значительно уменьшились», говорится в сообщении банка.

Тарифы Трампа приблизят Китай «очень близко» к рецессии: стратег

На фоне надвигающейся внешней торговой войны экономисты ожидают, что увеличение бюджетных расходов компенсирует дефляционное давление Китая и увеличит потребительские расходы.

В то время как экономика достигла целевого показателя роста в 5,0% в прошлом году, она изо всех сил пыталась выйти из коллапса на рынке недвижимости и слабого доверия потребителей и бизнеса, в результате чего экспорт стал ключевым фактором роста. По данным Всемирного банка, даже в 2023 году экспорт составлял почти 20% ВВП страны.

В 2024 году экспорт Китая в США вырос на 4,9% до $524,6 млрд, составив почти 15% от общего объема экспорта. Положительное сальдо торгового баланса Китая с США в прошлом году составило более 360 миллиардов долларов по сравнению с 336 миллиардами долларов в 2023 году, согласно официальным таможенным данным.

С тех пор как в конце прошлого года Пекин ввел целый ряд стимулирующих мер, включая снижение процентных ставок и пятилетний бюджетный пакет на общую сумму 10 трлн юаней ($1,4 трлн), в некоторых секторах экономическая активность стабилизировалась.

В этом году правительство пообещало сделать стимулирование потребления главным приоритетом и расширило программу обмена потребительских товаров.

Рынки следят за следующими политическими шагами Пекина, поскольку ожидается усиление напряженности в торговле с США. Ожидается, что высшее руководство обнародует дальнейшие меры стимулирования и установит годовой целевой показатель роста ВВП на ежегодных парламентских заседаниях в марте.

«Мы по-прежнему ожидаем, что политики объявят о более экспансионистской фискальной политике… с увеличением бюджетного дефицита на 2,6 процентного пункта ВВП в 2025 году», — заявили экономисты Goldman Sachs.

В ожидании око за око

Министерство торговли Китая заявило в воскресенье, что будет оспаривать тарифное решение Трампа во Всемирной торговой организации, осудив широкие тарифы как «серьезное нарушение правил международной торговли».

Пообещав «принять соответствующие контрмеры для твердой защиты своих прав и интересов», Китай, однако, не стал объявлять о каких-либо конкретных планах по тарифам.

Подача иска в ВТО в значительной степени была символическим шагом, который Пекин предпринял против тарифов на электромобили китайского производства со стороны Европейского союза. В последние недели китайские официальные лица неоднократно заявляли, что Пекин считает, что в торговой войне нет победителя.

Реакция Пекина до сих пор казалась «мягкой», сказал Линн Сонг, главный экономист LNG, но он предупредил, что некоторые китайские политики могут все еще находиться в отпуске, поэтому откладывают объявление о каких-либо конкретных ответных мерах до тех пор, пока они не вернутся к работе 5 февраля.

«Если Китай загонит Китай в угол, ответные меры могут оказаться сильнее, чем ожидает большинство», — добавил Сун, предположив, что у Пекина есть ряд инструментов для ответа, включая усиление экспортного контроля или запрет на редкоземельные элементы, а также меры, направленные на американские конгломераты, которые в значительной степени зависят от китайского рынка.

Субботние указы Трампа включали дополнительные 25-процентные тарифы на товары из Мексики, одного из основных каналов перенаправления экспорта Китая.

Это может побудить Китай переместить экспорт в страны АСЕАН и Латинской Америки, одновременно укрепляя торговые связи с этими странами, чтобы помочь компенсировать «более протекционистские США», добавил Сун.