Д-р Морис Обстфельд, пишущий для Института международной экономики Петерсона (PIIE), имеет Великолепная, нетехническая вещь обращаясь к некоторым утверждениям, сделанным Майклом Петтисом (среди прочих), о том, что торговый дефицит должен быть «управляемым». Обстфельд очень кратко излагает теоретические и эмпирические вопросы, связанные с утверждениями Петтиса. Позвольте мне дополнить комментарии Обстфельда своими собственными.

Во-первых, техническое замечание: существует разница между торговым балансом (разница между экспортом и импортом) и текущим счетом (экспорт, импорт и некоторые финансовые операции, такие как доходы от инвестиций и трансфертов). Тем не менее, для целей здесь я не буду слишком беспокоиться об этой разнице; это не будет иметь большого значения для того, о чем я говорю. С этим покончено, давайте начнем.

В учете национального дохода счет текущих операций — это разница между национальными сбережениями и национальными инвестициями (для тех, кто интересуется алгеброй, вы можете найти его здесь ). Математически мы имеем:

Текущий счет = Сбережения – Инвестиции .

Эта бухгалтерская идентичность обманчиво проста. Если кто-то считает, что дефицит текущего счета (то есть инвестиции превышают сбережения) является проблемой (необоснованное утверждение, к которому мы вернемся чуть позже), то решение простое: либо увеличивайте сбережения, либо уменьшайте инвестиции. Сделайте это, и проблема будет решена.

Но Реально Что может сделать правительство? Я подчеркиваю «реалистично», потому что в этом вопросе, кажется, существует некоторая путаница. Реформаторы любят предлагать действия, которые полностью оторваны от реальности. На самом деле, правительств не так уж и много мочь делать. Большинство элементов сбережений и инвестиций определяются экзогенно. Это не похоже на то, как человек составляет бюджет. Скорее, национальные сбережения и национальные инвестиции определяются факторами, находящимися далеко за пределами государственного контроля: желаниями людей внутри страны, желаниями тех, кто находится за пределами страны, планами, разработанными фирмами, и бесчисленным множеством других факторов. Другими словами, сбережения и инвестиции – это неожиданно появляющийся . Это не те вещи, которыми можно манипулировать, не рычаги, за которые можно тянуть и настраивать. Дело не в том, что ими сложно управлять. Так и есть невозможный управлять ими.  За этим простым бухгалтерским уравнением скрываются масштабы сложности.

Конечно, правительства могут влиять на один аспект идентичности: сбережения. Национальные сбережения состоят из частных сбережений и государственных сбережений. Правительства могут увеличить свои сбережения (то есть не работать с дефицитом), что при прочих равных условиях могло бы сократить дефицит текущего счета. Хотя, даже у этого метода есть свои ограничения, о чем говорит Обстфельд. Кроме того, правительства иногда пытаются влиять на частные сбережения и инвестиции с помощью различных стимулов и контроля над капиталом, но стимулы не являются контролем над разумом. Они не всегда работают и часто приводят к непредвиденным последствиям.

Все это предполагает, что дефицит текущего счета – это плохо, чего следует избегать. Однако ничто не может быть дальше от истины. Чаще всего торговый дефицит является признаком хороших вещей, как объясняет профессор экономики Центрального университета Вашингтона Роберт Карбо:

Зачастую, страны наслаждаются быстрый экономический рост имеет долгосрочный счет текущих операций Дефицит , в то время как те, у кого Слабее экономический рост имеет долгосрочный счет текущих операций Излишки . Эта связь, вероятно, проистекает из того факта, что быстрый экономический рост и значительные инвестиции часто идут рука об руку. Там, где движущей силой является открытие новых природных ресурсов, технический прогресс или проведение экономических реформ, периоды быстрого экономического роста являются вероятными периодами, когда новые инвестиции необычайно выгодны. Инвестиции должны финансироваться за счет сбережений, и если национальных сбережений страны недостаточно для финансирования всех новых прибыльных инвестиционных проектов, страна будет полагаться на иностранные сбережения для финансирования разницы. Таким образом, он испытывает чистый приток финансовых средств и соответствующий дефицит текущего счета. До тех пор, пока новые инвестиции приносят прибыль, они будут приносить дополнительные доходы, необходимые для погашения требований, заключённых на их осуществление. Когда дефицит счета текущих операций отражает сильные, прибыльные инвестиционные программы, он работает на увеличение производства и рост занятости, а не на уничтожение рабочих мест и производства. ( Международная экономика , 18-е издание, стр. 302, курсив в оригинале).

Дефицит счета текущих операций составляет не А БаЭто означает, что они отражают выгодные инвестиционные возможности, как в США. Именно поэтому США уже более 40 лет имеют дефицит текущего счета и часто устанавливают новые рекорды промышленного производства и остаются одним из самых продуктивных мест в мире. Но это может измениться с торговой войной Трампа. Если страны переезжают в США, чтобы избежать тарифов, то это потому, что они, по определению, менее прибыльны для работы в США, чем за рубежом. Следовательно, торговый дефицит, возникающий в результате торговой войны ар Тревожный знак.