Вот заголовок последней промо-кампании Джорджа Гилдера:

«Грядущая вычислительная революция, которая может сделать дата-центры на базе ИИ устаревшими

«Три компании мчатся к тому, что инсайдеры называют «треугольником на триллион долларов» — слиянию технологий, которые могут сделать современные компьютеры похожими на монстров размером с комнату 1940-х годов.»

Он рассказывает о приблизительном пути этой новой технологической революции, и мы просто поделимся отрывком, когда он поделится своим взглядом на общую картину истории:

«Компьютеры хорошо работали.

«Они превратились из монстров размером с комнату — вакуумных ламп и проводов в 1940-х…

«К персональным компьютерам 1970-х и 80-х годов…

«Телефоны в наших карманах, которые в миллионы раз мощнее всего, что астронавты носили на Луну…

«Но теперь всё окончено.

«Я убеждён, что революционная новая вычислительная архитектура — тихо разработанная производственным гигантом и двумя другими технологическими новаторами — вот-вот превратит огромные вычислительные дата-центры, управляющие нашим обществом, устаревшими реликвиями.

«Прорыв называется ‘технология масштаба пластины’ — самое значительное достижение в проектировании компьютеров со времён самого микропроцессора.

«Вместо того чтобы разрезать кремниевые пластины на отдельные чипы, эта технология использует целую кремниевую пластину как единый взаимосвязанный «супер-чип».

«Результат? Вычислительная мощность, которая может обрабатывать больше данных за минуты, чем обычные системы ИИ на базе GPU за часы или дни — при этом расходуя до 90% меньше энергии.»

Такова основная идея — мы перейдём от нынешних GPU NVIDIA, которые находятся в центре революции ИИ-вычислений, к этим «суперчипам в масштабе пластин».

И что это значит? Ну, это реклама рассылки Gilder (Технологический отчёт Гилдера , $77 в первый год, продлевается в ?), значит, у него есть инвестиции, на которые можно намекнуть, как приманку, чтобы убедить нас достать кредитки… Давай попробуем определить, что он намекает.

Звучит знакомо? Да, мы уже обсуждали эту тему «Треугольник на триллион долларов» раньше… но это было до того, как один из этих титанов наконец стал публичным, и Гилдер также добавляет несколько «специальных репортажей», намекающих на секретные акции, так что посмотрим, сможем ли назвать их и для вас.

Подсказки и формулировки в этом объявлении не изменились, так что мы быстро вас расскажем… Начнем с аргумента общей картины:

«Эта революция не исходит от какого-то неизвестного стартапа из Кремниевой долины.

«Это исходит от двух устоявшихся игроков и одной компании, которая только что объявила IPO, которую некоторые даже не ПРИЗНАЮТ лидерами этой революции.

«(То, как Facebook выглядел как «просто сайт для общения колледжей» в 2004 году…)

«На самом деле, одна из этих компаний использовала свой «публичный» бизнес как идеальный дымовой завес…

«Тестирование и совершенствование новой технологии обработки данных прямо на глазах у всех…

«Но их первая версия уже обрабатывает данные с поразительной скоростью.

«Но то, что будет дальше, может шокировать мир.

«Потому что когда технологии этих трёх компаний соберутся, я считаю, что это станет началом конца для современных больших дата-центров.»

Это, безусловно, вызвало бы шок для технологической экономики — если новый продукт будет обрабатывать данные гораздо эффективнее, использовать меньше пространства и энергии и генерировать меньше тепла, вдруг нам, возможно, не понадобятся все эти огромные новые гипермасштабные дата-центры, и мы перестанем столкнуться с нехваткой электроэнергии? Это фактически перевернуло бы все самые успешные инвестиционные темы последних лет.

И это логично, по крайней мере в долгосрочной перспективе — раньше технологии всегда становились всё эффективнее со временем, всё меньше полагаясь на «грубую силу», и, вероятно, это произойдёт и с этой революцией ИИ. В конце концов.

Станут ли эти «суперчипсы» настоящим поворотным моментом? Не знаю, но давай попробуем определить, о чём он говорит.

“… Эти огромные дата-центры на базе ИИ теперь ждут списания.

«Сближение, о котором я говорю, — это не формальное партнёрство, а параллельное развитие технологий, которые, будучи объединены, могут революционизировать способ обработки информации бизнесом….

“… В то время как облачный компьютерing сделал обработку информации более эффективной…

«Вычисления в масштабе пластин делают это принципиально другим.

«Он использует целую кремниевую пластину как единый взаимосвязанный «суперчип», а не разрезает пластину на отдельные чипы.

«Это обеспечивает значительно более высокую производительность и энергоэффективность благодаря прямым подключениям к пластинам, которые устраняют необходимость отдельной упаковки и межчиповой проводки.

«Это также значительно снижает выделяемое тепло….

«И вот в чём дело: наши титаны — единственные компании, которые успешно разрабатывали, строили и выпускали процессоры масштаба пластин — переопределяя границы вычислений на базе ИИ.

«TITAN #1 стал пионером новой вычислительной архитектуры и доказал, что она работает для реальных задач ИИ.

«TITAN #2 обладает производственной точностью, необходимой для создания революционных новых компьютерных чипов в больших масштабах.

«TITAN #3 обладает технологией, позволяющей устранить ключевое узкое место передачи данных, которое с самого начала преследовало чипы ИИ.»

Итак, это наши объекты — давайте посмотрим на них по одному и посмотрим, какие ещё намёки мы можем получить.

Наименее уверенное совпадение Thinkolator для этих акций — первый… Это, пожалуй, единственная другая подсказка, которую мы получаем по этому поводу:

«Дизайн Titan #1 в масштабе пластин создаёт одночиповые суперкомпьютеры, которые обрабатывают данные с беспрецедентной скоростью.»

А наш лучший матч? Сегодня это либо Tesla (TSLA) с её (ныне отчасти заброшенной) системой Dojo, либо Advanced Micro Devices, обычно называемая AMD (также тикер AMD), которая также часто считается главным перспективнымкогда-нибудь И почему так долго?) Конкурент NVIDIA. Они не производят чипы масштаба пластины как таковых, особенно теперь, когда Tesla отказалась от Dojo в пользу чипа AI6 (который упакован более традиционно, а не использует полную пластину), но можно утверждать, что эти два варианта, кроме Cerebra, наиболее близки к работе над процессором на уровне пластин.

AMD делает это, строя свои «чиплеты» на более крупном чипсете, а Dojo Tesla, до его списания, использовала полноценную пластину в качестве основы для 25 процессоров, которые могли почти работать как чип масштаба одного пластины. AMD также инвестировала в разработчика чипов масштаба пластин Cerebras, в том числе в последнем раунде финансирования перед их выходом на биржу, и эти два продукта рассматриваются как «враги-друзья», пытающиеся разрушить почти монополию NVIDIA на передовые ИИ-чипы. Гилдер склонен использовать эти аргументы из масштабов вечно, так что если он писал это до прошлого лета, когда чипсы Dojo были выпущены, он, вероятно, предлагал Tesla… Если он смотрел эту рекламу с тех пор, как её начали повторно отправлять в последние месяцы, скорее всего, он предлагает AMD.

Если же вы хотите «чистую игру» на чипах ИИ, сложно выбрать Tesla — они производят чипы, но коммерческие объёмы A15 идут медленно, и A16, скорее всего, будет готов только через 18 месяцев, и, скорее всего, будет внедрен в дата-центры Optimus Robots и Tesla (или, возможно, SpaceX их купит). тоже), поскольку выручка вряд ли смоет влияние неудобной и немного прибыльной автомобильной компании, лежащей в центре бизнеса. И, конечно, у нас есть вечная сложность — пытаться понять, что Илон Маск сделает дальше. Откажется ли Tesla от производства автомобилей и перейдёт к созданию гуманоидных роботов? Объединятся ли они со SpaceX и присоединятся к обязательствам по строительству дата-центров в космосе и полёте на Марс, или продадут все свои чипы SpaceX/xAI, либо по премии, либо со скидкой? Понятия не имею, они по сути будут делать то, что хочет Илон Маск — часто это хорошо для внешних инвесторов, по крайней мере в долгосрочной перспективе, иногда не очень, но единственное, что практически никогда не работает — это попытки судить о Tesla (или SpaceX) как о обычной компании.

AMD определённо показала более сильные результаты по сравнению с Tesla в этом году, поскольку они достигли новых высот на буме полупроводников — и теперь они значительно дороже NVIDIA и приближаются к своей собственной оценке в триллион долларов. Сейчас AMD оценивается примерно в 60 раз выше прибыли, при этом ожидается стремительный рост прибыли в этом году (аналитики ожидают, что рост на ~80% в 2026 и 2027 годах), поскольку их GPU и CPU пользуются высоким спросом на серверы на базе ИИ, а их основной конкурент по CPU, Intel (INTC), по-прежнему испытывает трудности с тем, чтобы не мешать себе. Если посмотреть за пределы этих годов бума, AMD оценивается в 29 раз выше ожидаемой скорректированной прибыли за 2028 год… а NVIDIA, которая прорвалась несколькими годами ранее, завоевав доминирующую позицию в сегменте GPU для ИИ, сейчас торгуется примерно на уровне прибыли в 13 раз за 2028 год, при этом ожидается рост примерно вдвое меньше, чем у AMD.

Я просто отмечу, что аналитики не будут теми, кто предсказывает поворотный момент для ИИ-чипов, так что стоит учитывать их средний аналитик прогнозирует с долей скептицизма — они не предвидели бум спроса до того, как он ударил по NVIDIA и привёл к взлету акций в 2023 и 2024 годах (аналитики ожидали, что их прибыль останется стабильной или даже будет снижаться до того, как ChatGPT запустил предохранитель ИИ в конце 2022 года), и не ожидают будущего снижения спроса заранее, Ни то, ни другое.

(Подробнее о «Церебрах» чуть позже, мы пытаемся идти по порядку.)

Лучший матч для Titan #2? Опять же, мы не получаем никаких дополнительных подсказок, кроме «TITAN #2 обладает точностью производства, необходимой для создания революционных новых компьютерных чипов в больших масштабах»…

… но это, по сути, Taiwan Semiconductor (TSM), которая производит практически все чипы для NVIDIA и AMD… и является единственным производителем «Wafer-Scale Engines» от Cerebras.

Опять же, трудно спорить с TSM — вот что я написал ранее в этом году:

«Taiwan Semiconductor (TSM)… Выделяется как относительно недорогой, учитывая незаменимые производственные мощности (это единственная из них, и она оценивает лишь 20-кратную форвардную прибыль), но обычно торговалась с более глубоким дисконтом в прошлом из-за политического риска и типичной цикличности полупроводникового сектора — хотя инвесторы, похоже, уверены, что этот цикл отменён, и теперь мы только вырастем, без перегрузок.»

По сути, это всё ещё так. Я уверен, что Taiwan Semiconductor пострадает, если всё пространство полупроводников рухнет, а это всегда возможно для индустрии, которая всегда была очень цикличной… Но можно также утверждать, что это единственная по-настоящему незаменимая технологическая компания в мире. Вероятно, это не всегда будет так, ведь Samsung, Intel и другие отверстие пытаются наращивать свои производственные мощности… Но сегодня никто не близок, и строительство этих огромных современных фабрик по производству чипов — это чрезвычайно дорого и сложно. TSM сейчас ценится гораздо больше, чем год или два назад, её рыночная капитализация чуть меньше 2 триллионов долларов, но это, пожалуй, самая дешёвая и фундаментальная компания в мире в производстве мегакапитального оборудования.

Нет, я не владею им, потому что я дура.

А затем последний «Титан»…

«Дизайн ИИ-чипа Titan #3 устраняет узкие места, которые сейчас ограничивают вычислительные вычисления.

«Теперь, когда Titan #3 прошёл IPO, и его технологии стали доступны для всех, я верю, что это скоро приведёт к полному смене парадигмы в том, что…