Почему хорошие африканские компании и проекты могут испытывать трудности с переходом финансовой красной линии

Африка никогда не страдала от нехватки идей.

Она страдает от нехватки капитала, готового верить в эти идеи.

По всему континенту предприниматели строят бизнес, инженеры проектируют инфраструктуру, фермеры развивают сельскохозяйственные цепочки создания стоимости, новаторы создают технологические решения, а правительства предлагают проекты, способные трансформировать целые экономики.

Следите за последними новостями в Facebook LinkedIn

Снова и снова они сталкиваются с одной и той же стеной:

Где деньги?

Это один из великих экономических парадоксов Африки. Континент обладает огромными природными ресурсами, молодым и растущим населением, растущими потребительскими рынками и исключительной предпринимательской энергией. Тем не менее, многие африканские компании и проекты, способные создавать рабочие места и создавать богатство, испытывают трудности за получение капитала, необходимого для перехода от концепции к реализации, или от малого предприятия к крупному бизнесу.

Неприятная правда в том, что финансовая проблема Африки — это не просто нехватка капитала.

В мире много капитала

Проблема в том, что слишком большая часть этого капитала смотрит на Африку сначала через призму риска — а только потом — через призму возможностей.

Это различие имеет значение.

Африканская финансовая красная линия

В течение многих лет африканские страны фактически действовали под финансовой красной линией.

Формулировка может быть сложной: суверенный риск, риск страны, кредитный риск, валютный риск, риск ликвидности и политический риск.

Но последствие просто:

Деньги становятся дороже.

Когда воспринимаемый риск страны высок, инвесторы требуют более высокой доходности. Правительства платят больше за заимствования. Местные финансовые учреждения работают в более дорогих условиях финансирования. Тогда бизнесы сталкиваются с более высокими процентными ставками и более жёсткими требованиями к инвестициям.

Проект, который может быть финансово жизнеспособным при одной из затрат капитала, может стать невозможным, если стоимость финансирования значительно вырастет.

Это создаёт порочный круг.

Страна, которую считают рискованной, платит больше за капитал.

Рост стоимости заимствований оказывает давление на государственные финансы.

Слабые фискальные позиции усиливают восприятие риска.

Инвесторы требуют ещё большей доходности.

И этот цикл продолжается.

Предприниматель в конце этой цепи часто расплачивается тем, кто платит цену.

Это не аргумент, что у Африки нет рисков.

Конечно, работает.

Каждая инвестиция связана с риском.

Вопрос в том, достаточно ли финансовая система способна различать риск и возможность, а также один африканский проект от другого.

Мы оцениваем Африку вместо проектов?

Возможно, один из самых важных вопросов, который Африка должна сейчас задать, таков:

Оцениваем ли мы африканские проекты должным образом или позволяем репутации континента влиять на нашу оценку ещё до того, как проект будет рассмотрен?

Проект по возобновляемой энергии, поддерживаемый надёжными долгосрочными соглашениями, не обязательно представляет тот же риск, что и спекулятивный стартап.

Прибыльная сельскохозяйственная перерабатывающая компания с устоявшимися экспортными рынками — это не то же самое, что непроверенный бизнес.

Инфраструктурный проект с предсказуемыми доходами — это не то же самое, что проект, существующий только на бумаге.

Тем не менее, африканский ярлык иногда может стать дополнительной невидимой премией за риск.

Именно здесь важен разговор о международных кредитных рейтингах и финансовых институтах.

Кредитные рейтинги имеют законную цель. Инвесторам нужны независимые механизмы оценки кредитоспособности.

Но рейтинги также влияют на стоимость капитала.

А когда континент неоднократно воспринимается через призму высокорискованности, последствия выходят далеко за рамки суверенных заимствований.

Они влияют на банки.

Они влияют на бизнес.

Они влияют на инфраструктуру.

Они влияют на предпринимателей.

Они влияют на способность африканских экономик превращать природные ресурсы, человеческий капитал и хорошие идеи в продуктивные инвестиции.

Цена того, что тебя неправильно понимают

Самая большая опасность не в том, что инвесторы выявляют реальные африканские риски.

Опасность в том, что воспринимаемый риск отдаляется от реальных возможностей.

Вспомните африканского предпринимателя, который развил жизнеспособный бизнес, но не может получить капитал для расширения.

Вспомните производителя, который хочет построить фабрику, но сталкивается с финансовыми затратами, делающими производство неконкурентоспособным.

Вспомните фермера, который хочет перейти от экспорта сырья к его локальной переработке.

Вспомните инженера, который спроектировал энергетический проект, но не может получить доступное финансирование.

В каждом случае проблема может быть не в отсутствии возможности.

Это может быть стоимость и структура капитала.

И это имеет последствия для целых экономик.

Если завод не построен, рабочие места не создаются.

Если перерабатывающий завод не финансируется, сырье продолжает покидать континент, не получив полной стоимости.

Если инфраструктура задерживается, компании столкнутся с более высокими операционными расходами.

Если бизнес не может масштабироваться, правительства собирают меньше налогов.

Если молодёжь не может найти продуктивную работу, демографический рост становится социальной проблемой, а не экономическим дивидендом.

Таким образом, вопрос финансирования — это не просто вопрос для банкиров.

Это вопрос для всех, кто обеспокоен развитием Африки.

Что-то важное, возможно, происходит перемены

Именно поэтому проект, объявленный Фондом ликвидности и устойчивого развития, заслуживает значительно большего внимания, чем, вероятно, получит вне финансовых кругов.

LSF приветствовала запуск L&G LSF African Government Bond (USD) UCITS ETF, разработанного Legal & General Asset Management и описанного LSF как первый в своём роде в Европе.

Для обычного африканского предпринимателя африканский государственный облигационный ETF может показаться далёким от повседневной борьбы за привлечение капитала.

Но он представляет собой нечто гораздо большее:

попытка изменить финансовую инфраструктуру, через которую мир выходит на африканские рынки.

LSF работает над решением структурной проблемы неликвидных вторичных рынков для африканского суверенного долга, что может способствовать росту стоимости заимствования.

В 2024 году компания сотрудничала с S&P Dow Jones Indices для создания индекса iBoxx LSF USD African Sovereigns Index, предоставляющего стандартизированный эталон для африканских суверенных еврооблигаций.

Теперь этот бенчмарк стал основой для публично доступного ETF.

Это важно, потому что капитал любит знакомство.

Глобальные институциональные инвесторы, управляющие миллиардами долларов, не могут индивидуально анализировать каждую африканскую облигацию или каждую африканскую возможность.

Им нужны ориентиры.

Им нужна прозрачность.

Им нужна ликвидность.

Им нужны стандартизированные инвестиционные структуры.

И когда такие структуры существуют, африканские ресурсы становятся проще доступными.

Это больше, чем один ETF

LSF утверждает, что индексы и ETF могут помочь расширить базу инвесторов, увеличить активность на вторичных рынках, улучшить выявление цен и, возможно, со временем снизить ликвидную премию, которую платят эмитенты.

Это важное развитие.

Но это также должно вызвать гораздо более широкий вопрос:

Что произойдёт, если такое мышление выйдет за пределы суверенных облигаций?

А что если африканскую инфраструктуру можно будет интегрировать в инвестиционные структуры, которые мировые институциональные инвесторы смогут понять?

Что если африканские проекты возобновляемой энергии станут частью стандартизированных инвестиционных портфелей?

А что если африканские сельскохозяйственные цепочки создания стоимости смогут привлечь пенсионный и страховой капитал?

Что если африканские компании смогут всё чаще выходить на рынки корпоративных облигаций?

Что если африканские пенсионные фонды смогут более эффективно инвестировать в африканскую инфраструктуру?

Что если глобальные инвесторы смогут получить доступ к росту Африки через прозрачные, ликвидные и профессионально структурированные инструменты?

Вот где разговор становится преобразующим.

Потому что Африке нужно не просто больше денег.

Ей нужны лучшие каналы, через которые деньги могут достигать продуктивных возможностей.

Предприниматель ждёт

Где-то в Лагосе, Найроби, Аккре, Йоханнесбурге, Кигали, Лусаке, Хараре, Дар-эс-Саламе или Дакаре есть предприниматель, придумывающий бизнес-идею, способную занять сотни или тысячи человек.

Где-то есть инженер с жизнеспособным энергетическим проектом

Где-то есть сельскохозяйственный предприниматель, который умеет превращать сырьё в экспорт с более высокой стоимостью.

Где-то есть основатель технологий, создающий решение для рынка из сотен миллионов человек.

Где-то есть застройщик инфраструктуры, который завершил технико-экономическое обоснование, определил рынок и собрал партнёров.

И где-то банкир им говорит:

«Проект хороший. Но риск слишком велик.»

Эта фраза, вероятно, убила больше африканских возможностей, чем отсутствие африканской изобретательности когда-либо была.

Ответ не должен заключаться в том, чтобы притворяться, что риски не существуют.

Ответ — построить финансовые механизмы, способные различать плохие проекты и хорошие проекты на сложных рынках.

Это совсем другое предположение.

Африка не должна просить капитал

Есть другой образ мышления, от которого Африке нужно отказаться.

Континент не должен вечно путешествовать по миру и просить инвесторов «верить в Африку».

В какой-то момент Африка должна иметь возможность сказать:

Вот такая возможность. Вот данные. Вот структура. Вот возврат. Вот риск. Примите своё инвестиционное решение.

Именно так поступают зрелые рынки капитала.

Они не требуют, чтобы инвесторы влюблялись в континент.

Они предоставляют инвесторам информацию и инструменты, с помощью которых они могут принимать рациональные решения.

LSF описывает свою амбицию как выход за рамки отдельных сделок и создание устойчивой финансовой рыночной инфраструктуры для африканских экономик.

Именно в этом направлении должна двигаться Африка.

Континенту не нужна ещё одна комната, полная людей, обещающих инвестировать.

Ему нужна финансовая система, которая позволит инвестировать в масштабе.

И если эта система в конечном итоге сможет соединить мировой капитал с африканским бизнесом, инфраструктурой и производственными отраслями, последствия могут выйти далеко за пределы финансовых рынков.

Потому что настоящий приз — это не ETF.

Настоящая награда — это то, что происходит, когда капитал начинает строить индустриальную экономику Африки.

Вот тут должен начаться следующий разговор.