28 июля 2025 года

[This blog post is a slightly modified excerpt (including updated charts) from a commentary published during the week before last at www.speculative-investor.com]

Президент США Трамп пригрозил 14 июля, что если мирное соглашение между Россией и Украиной не будет заключено в течение 50 дней, то на торговых партнёров России будут введены очень высокие вторичные тарифы. Как объясняется ниже, это пустая угроза.

Китай — самый важный торговый партнёр России, поэтому это угроза вновь ввести чрезвычайно высокие тарифы на импорт США из Китая. Сейчас вероятность заключения мирного соглашения между Россией и Украиной в ближайшие 50 дней низка, а вероятность того, что Китай прекратит торговлю с Россией в ответ на эту угрозу, равна нулю, поэтому вероятный исход через 50 дней — Трамп будет вынужден либо выполнить свою угрозу, либо отступить. Если он не отступит и не выполнит свою угрозу, мы знаем, что произойдёт, потому что наблюдали за той же ситуацией в последние месяцы.

Одностороннее введение более высоких тарифов на китайский импорт в США заставит правительство Китая прекратить экспорт редкоземельных элементов (REE) и других критически важных металлов в США. Через пару месяцев это приведёт к практически остановке американской автомобильной промышленности, а также американского производства аккумуляторов, турбин, множества военной техники и всего, что использует электродвигатели, что побудит правительство США заключить соглашение, существенно снизившее тарифы.

Оказывается, что главным оружием в «торговой войне» является контроль китайского правительства над мировым поставками РИЕ, поскольку экономический эффект от прекращения экспорта этих минералов для Китая низок и чрезвычайно велик для США и многих других развитых стран. Это было доказано за последние несколько месяцев и будет доказано снова, если правительство США введёт высокие дополнительные тарифы на Китай через 50 дней.

Кроме того, из-за растущего спроса на высокотехнологичные приложения, степень критичности REE будет расти со временем. Именно поэтому в течение последних пяти лет мы уделяем большое внимание РЗИ и ожидаем, что рудники и перерабатывающие предприятия за пределами Китая станут гораздо более ценными в ближайшие годы.

Одним из непредвиденных последствий торговой войны Трампа стало то, что он подчеркнул риск, который представляет влияние китайского правительства на поставки REE. Это подтолкнуло фондовый рынок начать ценообразование — всё более острую потребность в диверсификации в этой области, что вызвало быстрые изменения в оценке. Например, цены на акции Energy Fuels (UUUU) и Neo Performance Materials (NEO. TO), два варианта акций TSI, обеспечивающих доступ к REE, более чем удвоились по сравнению с минимальными значениями последних четырёх месяцев.

Ниже приведена диаграмма UUUU. Недавнее бешеное ценовое движение говорит о том, что мы приближаемся к концу первого этапа циклического бычьего рынка.

Однако пока не наблюдается значительного роста цен на базовые товары.

Что касается цен базовых товаров, следующий график показывает динамику Neodymium (Nd), одного из самых широко используемых REE. График показывает, что хотя с марта 2024 года наблюдается устойчивый восходящий тренд цены Nd, цена остаётся очень низкой по сравнению с тем, где торговалась в основную часть 2021-2023 годов. Nd является «лёгким» REE и не входит в число REE, над которыми правительство Китая держит монополию на поставки (такие крупные REE, как Dysprosium (Dy) и Terbium (Tb), более уязвимы к китайским экспортным ограничениям), но, насколько мы можем судить, его ценовая динамика является репрезентативной.

Риск того, что фондовый рынок частично пришёл к дисконтированию, заключается в том, что цены на REE вот-вот начнут ускоряться вверх, поскольку пользователи этих металлов по всему миру пытаются обеспечить предложение. Другими словами, риск в том, что для цен на REE мы достигнем эквивалента середины 2020 года.

О Жакки