Федеральная резервная система еще не закручивает гайки в экономике — и ее не волнует, что это сделает с вашим портфелем.

На это ушло шесть месяцев, но это сообщение становится громче и отчетливее на фондовом рынке изо дня в день. Практически все участники Уолл-стрит, от розничных трейдеров до спекулянтов с «умными деньгами», повышают ставки.

В четверг S&P 500 опустился до очередного минимума медвежьего рынка, пробившись через уровни, которые в прошлых падениях служили поддержкой. Более 450 акций резко упали, в то время как индекс волатильности Cboe оставался выше 30 в течение четырех сессий подряд. На ключевых финансовых рынках появились признаки потенциального стресса: от снижения ликвидности в мире процентных свопов до крупного размещения долговых обязательств, которое, как сообщалось, было отложено.

Подобные сбои ранее видели, как чиновники ФРС в годы бычьего рынка бросались в эфир, чтобы успокоить расшатанные нервы, эффективно подталкивая инвесторов к покупкам на падениях. Этот менталитет способствовал восстановлению риска в марте и июне, даже несмотря на то, что центральный банк усилил борьбу с инфляцией.

Больше никогда.

Чиновники ФРС в четверг снова заявили о своем намерении продолжать ужесточать политику до тех пор, пока инфляция не снизится, будь прокляты рынки — более или менее. Розничные инвесторы, которые покупали почти на каждом падении после краха Covid, продают акции со скоростью, невиданной ни разу с момента пандемического минимума, тратя при этом рекордные средства, чтобы зафиксировать защитные варианты. Между тем, хедж-фонды, отслеживаемые Morgan Stanley, сократили долю капитала до самого низкого уровня за всю историю, увеличивая короткие позиции по отношению к биржевым фондам 11-ю сессию подряд.

«Учреждения уже были довольно пессимистичны в отношении рынка в течение всего года, и теперь вы начинаете видеть некоторую капитуляцию розничной торговли», — сказал Майкл Ванг, главный исполнительный директор Prometheus Alternative Investments. «Кажется, там чертовски много пессимизма».

S&P 500 снова упал в четверг, в результате чего его годовая потеря составила 24%.

После частых столкновений в постпандемическую эпоху Уолл-Стрит и Мейн-Стрит теперь отказываются от акций, что является последним признаком потерь, вызванных сокрушительным медвежьим рынком этого года. Согласно оценке JPMorgan Chase & Co., полученной на основе общедоступных данных о биржах, розничные инвесторы сбросили акции на сумму 2,9 миллиарда долларов США за неделю до вторника. Это более чем в четыре раза превышает количество акций, проданных ими в середине июня, и является вторым по величине еженедельным объемом продаж за последние пять лет.

Столь одержимые страхом перед надвигающимся рыночным крахом, толпа с небольшими деньгами на прошлой неделе потратила беспрецедентные 18 миллиардов долларов США на покупку пут-опционов, свидетельствуют данные Options Clearing Corp., собранные Sundial Capital Research. С поправкой на рыночную капитализацию спрос на хеджирование достиг самого высокого уровня со времен кризиса 2020 года.

Это действие знаменует собой заметный сдвиг в некогда верной розничной армии и добавляет к растущему списку свидетельств чрезвычайно медвежьих настроений, которые часто называют ключевой причиной того, что на горизонте не за горами отскок рынка. В последний раз, когда они так агрессивно продавали в марте 2020 года, через неделю акции достигли дна.

«Учитывая этот приоритет, это следует рассматривать как конструктивный сигнал для рынка», — сказал стратег JPMorgan Пэн Ченг. «Розничные настроения постепенно ослабевали в последние несколько недель, но значительно ухудшились на прошлой неделе».

Встроенное изображение

Тем не менее, скептики говорят, что любой прирост капитала вряд ли продлится долго. Даже после уничтожения на $15 трлн акции не являются очевидным товаром. И в инвестиционном мире, где все становится все более синхронизированным, трудно представить возобновление плавучести акций, когда облигации и валюты находятся в смятении на фоне волны ужесточения денежно-кредитной политики во всем мире, в то время как хаос в Великобритании только еще больше омрачает глобальные перспективы.

«Недавние резкие скачки были вызваны политиками, проводящими запутанную, иррациональную и/или просто плохую экономическую политику», — сказал Крис Сеньек, главный инвестиционный стратег Wolfe Research, имея в виду турбулентность, испытанную в последнее время в отношении фиксированного дохода, валюты и товаров. . «Не возвращайтесь к акциям, пока рынки FICC не стабилизируются».

Встроенное изображение

Даже обычные скептики становятся более пессимистичными. Хедж-фонды продолжали сокращать свои риски, при этом чистый левередж — показатель аппетита к риску, который учитывает длинные и короткие позиции группы — упал на этой неделе до самого низкого уровня с тех пор, как главный брокер Morgan Stanley начал отслеживать данные в начале 2010 года. .

Даже в длинной позиции наблюдается явный поворот в сторону неприятия риска. После расставания с любимцами роста, такими как производители программного обеспечения, хедж-фонды в прошлом месяце тяготели к защитным акциям с низкой волатильностью, таким как потребительские товары и здравоохранение.

«Мало того, что баланс между длинной и короткой экспозицией находится на минимуме, но и экспозиция теперь более сконцентрирована на акциях с более низкой бета-версией, поскольку хедж-фонды пытались снизить риск в условиях недавней волатильности рынка», — команда первичных брокеров Morgan Stanley, включая Билла Мини. написал в заметке.