За «ястребиными» замечаниями… Когда рынок ослабевает, эффект ужесточения исчезает

Как экономисты оценивают решение FOMC? Многие говорили, что повышение ставки было «почти ожидаемым».

Ясуси Уэно, главный экономист по рынкам Mizuho Securities Co., Ltd. Г-н Я.

«Это «замедление» повышения процентных ставок, которого рынок полностью ожидал. Председатель Пауэлл сказал на пресс-конференции, что текущий уровень директивных процентных ставок «еще недостаточно сдержан», подчеркнув свое намерение продолжать повышать процентные ставки. Если финансовые условия ослабнут преждевременно из-за более низких рыночных процентных ставок и более высоких цен на акции, существует риск того, что эффект ужесточения будет недостаточным».

И объяснил предысторию «ястребиных» замечаний председателя Пауэлла. После этого,

«Поэтому официальные лица ФРС будут продолжать занимать ястребиную позицию до тех пор, пока «они не будут уверены, что инфляция продолжит падать». Если инфляция снизится, потолок повышения ставки будет ниже текущего предположения ФРС в 5,1%».

Он предположил, что конечная точка процентных ставок может быть ниже в будущем.

В той же колонке Саюри Шираи, профессор международных финансов факультета управления политикой Университета Кэйо, также подчеркнула, что решение было ожидаемым.

«Повышение ставки на этот раз и повышение ставки до конца следующего года соответствуют моим ожиданиям. Хотя инфляция имеет тенденцию к снижению, заработная плата растет высокими темпами, а корпоративная прибыль по-прежнему высока, поэтому открытые вакансии Однако неясно, будет ли он неуклонно снижаться до 2%.

Он отметил, что инфляция продолжается. Однако на будущее

«Хотя реальное потребление, такое как потребление продуктов питания, вялое, спрос на товары и услуги длительного пользования высокий, а рост занятости устойчивый, сосредоточенный на услугах. Кажется, что все больше людей предпочитают арендовать, и в результате темпы роста арендной платы продолжаются. будет расти и способствует росту инфляции. На данный момент целесообразно снизить ее примерно до 10% и сохранить до конца следующего года».

И мы ожидаем, что жесткая ужесточающаяся позиция ФРС сохранится.

Принять рецессию, но твердо блокировать стагфляцию

В разделе комментариев Yahoo News старший экономист Sony Financial Group Коши Ватанабэ также сказал, что проблемой является постоянно высокая инфляция.

«Хотя инфляция в США замедляется, инфляция услуг липкая из-за роста заработной платы из-за нехватки рабочей силы. Учитывая этот момент, ФРС замедлила темпы повышения ставок, но отказала в досрочном снижении терминальной ставки) до 5,125% и сохранит ее надолго.
При таком повышении процентная ставка достигла 4,375%, превысив уровень процентной ставки, который может выдержать экономика США (= номинальный потенциальный темп роста, 4%). Кроме того, инверсия кривой доходности, при которой краткосрочные процентные ставки превышают долгосрочные процентные ставки, расширилась в результате повышения процентных ставок. Это ухудшает депозитную и ссудную прибыль банка и вызывает кредитный кризис. Ужесточение денежно-кредитной политики — это попытка обуздать инфляцию путем замедления экономики. Быстрое повышение процентных ставок с марта этого года ухудшило как инвестиционную среду (процентная маржа), так и финансовую среду (финансирование) в Соединенных Штатах, повысив вероятность экономического спада.
ФРС готова пройти через рецессию, чтобы бороться с инфляцией. Даже если они терпят рецессию, их позиция по предотвращению стагфляции (когда рецессия и инфляция происходят одновременно) ясна».

Он сказал, что ему следует опасаться грядущей рецессии.

В той же колонке Тосихиро Нагахама, главный экономист Dai-ichi Life Research Institute, также выразил обеспокоенность рецессией в США.

«Вместо того, чтобы повысить учетную ставку на 0,5%, ответ на который был почти очевиден, внимание было сосредоточено на том, насколько повысится медианная прогнозная процентная ставка для членов политики. Она была повышена, и результат оказался более ястребиным, чем первоначально ожидалось. .
Однако причина, по которой реакция на рост процентных ставок и укрепление доллара была слабой, заключалась в том, что замедление темпов инфляции фактически стало более очевидным, и ожидалось, что дальнейшее замедление экономики США усилится к следующему году. . Верно.

В той же колонке Коити Фудзиширо, главный экономист Исследовательского института Dai-ichi Seimei, также подчеркнул, что ФРС занимает твердую позицию «ничего общего с рецессией», если она хочет бороться с инфляцией.

«На этот раз внимание FOMC сосредоточено на расширении «предположений об ущербе» в борьбе с инфляцией. Хотя инфляция замедлится из-за ужесточения денежно-кредитной политики, экономическая активность неизбежно снизится за счет этого.
В сентябре ФРС прогнозировала уровень безработицы в 4,4% в 2023 году (сейчас 3,7%) и рост ВВП на уровне 1,2%. Однако, согласно последним прогнозам, уровень безработицы вырастет до 4,6%, а темпы роста ВВП едва останутся положительными на уровне +0,5%.

и укажите конкретные цифры. и,

«Это можно рассматривать как сообщение о том, что «спад экономической активности такого масштаба неизбежен и уже предполагался» в результате подавления инфляции. Другими словами, это подразумевает, что смягчение денежно-кредитной политики не является необходимым для снижение такого масштаба. Политическая позиция в 2023 году, вероятно, останется жесткой денежно-кредитной политикой».

Он ожидает, что ужесточение денежно-кредитной политики продолжится.

Снижаются ли риски глобального экономического спада?

Так ли серьезны рецессия в США и ухудшение состояния мировой экономики?

«Нет, этот риск снижается», — сказал Хидэюки Исигуро, старший стратег Nomura Asset Management.

Г-н Исигуро выделил три риска мировой экономики в этом году в своем отчете «FOMC принял последнее большое событие года — Три риска, которые смягчаются -«.

Это (1) инфляция в США и ускорение роста процентных ставок, (2) кредитная нестабильность и (3) глобальный экономический спад. В этом году рынок был неспокойным, отчасти из-за появления этих трех факторов риска. Однако отмечается, что эти три риска снижаются.

Во-первых, (1) повышение процентной ставки в США будет продолжаться до 2023 г. (дополнительно 0,75%), но в 2023 г. можно ожидать снижения ставки. Что касается (2) кредитной неопределенности, мы сосредоточились на так называемых «мусорных облигациях», которые представляют собой высокодоходные спреды по облигациям с высокой доходностью и низкими кредитными рейтингами.

«Спреды высокодоходных облигаций США, которые, как говорят, указывают на кредитный риск, остаются ниже, чем в прошлые периоды рыночных потрясений, и если предположить, что ФРС прекратит повышать процентные ставки в первой половине следующего года, кредитный риск маловероятен. расширяться дальше. Кажется, этого избегают

Что касается (3), глобального экономического спада, мы сосредоточились на ведущем экономическом индексе ОЭС (Организация экономического сотрудничества и развития). Это ведущий экономический индекс, созданный ОЭС на основе информации о ВВП (валовом внутреннем продукте) стран-членов и используемый в качестве раннего сигнала экономических тенденций при прогнозировании будущего.

Г-н Исигуро показал график[диаграмму]«Ведущих экономических индексов ОЭСР» США и Китая, которые двигают мировую экономику. Глядя на график, обе страны продемонстрировали небольшой рост с июля этого года. Г-н Исигуро заключил:

«Глядя на опережающий экономический индекс ОЭС для США и Китая, мы можем увидеть изменения в перспективах мировой экономики, такие как степень ослабления ухудшения[Диаграмма]. Это также может поддержать экономику. Поскольку три риска смягчены, рынок, вероятно, восстановит самообладание».

(Казуо Фукуда)