Вкусы потребителей со временем меняются, как и предпочтения инвесторов. Брать Грэггс (LSE: GRG) в качестве примера. За последний год акции Greggs потеряли треть своей стоимости.

Отражает ли это изменение оценки основного бизнеса? Или это может быть потенциальной сделкой для инвесторов?

Вот почему я отреагировал на падение цены акций

Я придерживаюсь второй точки зрения. Действительно, недавно я купил несколько акций Greggs для своего портфеля.

Однако такое большое падение цены акций обычно происходит не без причины. В последнее время инвесторов в отношении Greggs беспокоит ряд вещей, и годовые результаты этого месяца привлекли к некоторым из них более пристальное внимание.

Один из них – более слабые темпы роста. Другой фактор – влияние вялой экономики на дискреционные потребительские расходы. Другой фактор – постоянные затраты на масштабирование бизнеса, такие как строительство дополнительных производственных линий.

Но хотя я признаю риск, который такие вещи представляют для прибыли, ни один из них не меняет базовую бизнес-модель Greggs, насколько мне известно. Рынок дешевых и удобных закусок и продуктов питания на вынос огромен. У Greggs большая торговая площадь, сильный бренд, несколько дифференцированных продуктов и проверенная бизнес-модель. В прошлом году пекарь сообщил о прибыли выше 200 миллионов фунтов стерлингов до уплаты налогов.

Ценность в глазах смотрящего

Что делает фондовый рынок рынком, так это то, что разные покупатели и продавцы не обязательно соглашаются с тем, сколько стоит компания. Опять же, возьмем в качестве примера Греггса.

Она закончила прошлый год с примерно 665 миллионами фунтов стерлингов основных средств на балансе. Но хотя это, по-видимому, справедливая оценка, это не означает, что компания сможет собрать столько денег, продав комплект. Рынок подержанных машин для начинки кондитерских изделий не является рынком продавцов.

У компании также было около 180 млн фунтов стерлингов товарно-материальных запасов, денежных средств и их эквивалентов. Некоторые торговые должники задолжали ему деньги, но у него были более крупные платежи торговым и другим кредиторам.

В целом, однако, все выпущенные акции Greggs составляют рыночную капитализацию почти в 2 млрд фунтов стерлингов. Это значительно больше, чем сумма частей, о которых я упомянул.

Почему? Компания Greggs доказала, что может приносить значительную прибыль. На мой взгляд, ее бренд имеет значительную ценность (хотя по балансу компания оценивает все нематериальные активы менее чем в 25 миллионов фунтов стерлингов). Лояльность ее большой клиентской базы также имеет определенную ценность.

Другими словами, инвесторы смотрят на то, сколько они думают о стоимости Greggs, основываясь на том, сколько денег она может получить от этого, а не только от своих активов.

Мне эта акция кажется дешевой

Резкое падение в прошлом году может свидетельствовать о том, что способность Греггса получать большую прибыль в будущем сейчас вызывает больше сомнений, чем 12 месяцев назад.

Но я так не вижу. Я считаю, что цена компании менее 2 миллиардов фунтов стерлингов выглядит дешевой. Я считаю, что долгосрочным инвесторам, ориентированным на стоимость, стоит обратить внимание на акции Greggs.