Я полностью понимаю, почему некоторых людей привлекает очевидная стоимость предложения, когда они смотрят на график цен на акции автопроизводителя Астон Мартин (LSE: AML). Ее акции продаются за копейки и стоят на 42% дешевле, чем год назад.

Тем не менее, у компании есть очень мощный, уникальный бренд, который дает ей высокий уровень ценовой власти. Насколько сложно может быть зарабатывать деньги?

Я боюсь, что акции Aston Martin могут в конечном итоге упасть в ноль. Я не думаю, что это выгодная сделка, а потенциальная ловушка стоимости, и у меня нет планов инвестировать. Позвольте мне объяснить, почему.

Зарабатывать деньги сложнее, чем тратить их

Давайте начнем с вопроса, который я задал выше: насколько сложно может быть зарабатывать деньги? Ответ, в случае с Aston Martin, таков: «очень ”.

Возьмем, к примеру, первые три месяца этого года. Выручка компании составила 234 млн фунтов стерлингов. Но операционный убыток составил 67 миллионов фунтов стерлингов. Фактически, в течение этого квартала ее операционный убыток составил в среднем около 71 тыс. фунтов стерлингов на каждый проданный автомобиль (на основе оптовых объемов).

Как такое может быть? В конце концов, престижный бренд Aston означает, что он может продавать свои автомобили за шестизначные суммы. Очевидно, что бизнес-модель работает не очень хорошо. Возможно, наращивание объемов могло бы помочь, но в течение квартала они выросли всего на 1% в годовом исчислении.

В течение квартала компания столкнулась с различными расходами, которые повлияли на прибыльность, например, на разработку программного обеспечения. Тем не менее, операционные убытки были постоянной темой с тех пор, как Aston Martin был зарегистрирован на фондовом рынке в 2018 году. Я не уверен, что бизнес-модель в ее нынешнем виде жизнеспособна.

Долги могут убить бизнес

Не только это, но и операционные потери – это только часть картины. Aston Martin также имеет высокие финансовые затраты, которые необходимо оплачивать в дополнение к своим операционным убыткам (или прибыли), благодаря долгу, который приближался к 1,3 млрд фунтов стерлингов в конце первого квартала.

Акционеры неоднократно размывались, поскольку компания привлекала новые деньги, но этот чистый долг все еще был более чем на пятую часть выше, чем всего год назад. Я вижу риск дальнейшего разбавления. На самом деле, я вижу риск того, что если наступит день, когда погашение или реструктуризация долга (или даже процентов) станет невозможным, держатели долгов могут взять на себя управление компанией и полностью уничтожить акционеров.

Этот риск слишком велик для меня, чтобы даже подумать о том, чтобы прикоснуться к акциям Aston Martin с помощью шеста.

Возможно, я упускаю выгодную сделку

Бренд Aston Martin и его уникальные автомобили действительно являются большим активом, на мой взгляд. Хотя я пессимистично смотрю на перспективы компании, если ей удастся их изменить, то покупка акций Aston Martin сегодня может оказаться настоящей сделкой.

Фирма рассчитывает получить свободный денежный поток во второй половине этого года. Это только часть того, что, по моему мнению, ему нужно сделать, чтобы доказать свою жизнеспособность, но если он действительно достигнет этой цели, то я думаю, что это шаг в правильном направлении.

Тем не менее, я по-прежнему обеспокоен тем, что дешевые на первый взгляд акции Aston Martin могут оказаться ловушкой стоимости. Я не буду инвестировать.