Я более чем рад, что не инвестировал в Окадо (LSE: OCDO) пять лет назад. С тех пор Индекс FTSE 250 Акции потеряли феноменальные 93% своей стоимости. На прошлой неделе он достиг минимума не только за последние 12 месяцев, но и за последние 12 лет!

Тем не менее, учитывая большую клиентскую базу, известные цифровые розничные операции в Великобритании и опыт помощи другим розничным торговцам по всему миру в управлении их онлайн-операциями, может ли эта акция быть готовой к восстановлению?

Два бизнеса в одном

Не все понимают, что Ocado — это в основном два бизнеса.

Одним из них является онлайн-операция в Великобритании, организованная в качестве совместного предприятия с Маркс и Спенсер . Другое — это подразделение, которое помогает другим розничным торговцам по всему миру управлять своими онлайн-операциями. Это включает в себя управление складами, а также программное обеспечение.

Я думаю, что есть логика в том, чтобы эти два бизнеса шли вместе. Работа в Великобритании является доказательством концепции, которая позволила Ocado развивать и оттачивать технологию, которую она продает другим розничным торговцам.

Непроверенная бизнес-модель

Тем не менее, с точки зрения оценки, цифровой ритейлер на британском продуктовом рынке с жесткой конкуренцией может быть менее привлекательным для некоторых инвесторов, чем масштабируемая компания по разработке технологических решений.

Является ли Ocado вообще компанией по масштабируемым технологическим решениям? Его технологии могут быть масштабируемыми, но строительство и обслуживание физической недвижимости, такой как склады, является более традиционной недвижимостью, чем технологией.

В любом случае, в то время как розничная торговля иногда была прибыльной в прошлом, технологическая часть бизнеса была неустанной денежной ямой. Насколько я понимаю, компании из индекса FTSE 250 еще предстоит доказать, что ее бизнес-модель может работать, когда речь идет об устойчивой прибыли.

Положительные знаки, но многое еще предстоит доказать

В первом полугодии Ocado зафиксировала рост выручки в годовом исчислении на 13%.

Сосредоточившись на том, чтобы сделать денежный поток положительным в следующем году, в первой половине этого года отток денежных средств компании резко сократился по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Это позитивные признаки – так почему же акции FTSE 250 падают в цене? Ключевой причиной стало заявление американского клиента Ocado Kroger в сентябре, когда компания заявила, что проводит подробный обзор своей автоматизированной сети выполнения заказов.

Очевидно, что это встревожило городские власти. Инвесторы, похоже, опасаются, что Kroger может быть недоволен, что станет большим ударом для Ocado как с точки зрения доходов, так и доверия.

Время покажет

Однако на данный момент мы не знаем подробностей обзора Kroger. Окажется ли это плохим, нейтральным или даже положительным для Ocado, еще предстоит выяснить.

Позитивно? Что ж, это возможно. Kroger может прийти к выводу, что лидирующее на рынке предложение Ocado настолько хорошее, что он хочет его больше. С другой стороны, это может и не так.

В долгосрочной перспективе, особенно если Kroger в конечном итоге останется с Ocado, текущая цена акций может показаться выгодной сделкой. Однако я не готов вкладывать средства, учитывая отсутствие доходности. Я по-прежнему убежден в том, что нынешняя бизнес-модель Ocado является хорошей в долгосрочной перспективе.