• Потенциальный рост базового индекса потребительских цен Японии во главе с PPI может увеличить шансы на повышение процентной ставки Банком Японии в сентябре.
• Коэффициенты ставок на кандидата в президенты от республиканской партии Дональда Трампа снизились после того, как президент США Байден решил отказаться от участия в президентских выборах в США.
• Возрождение Трампономики, которая может быть оспорена, что, в свою очередь, может привести к тому, что доллар США в краткосрочной перспективе станет негативной средой.
• Еще одно дневное закрытие пары USD/JPY ниже 156,50 может спровоцировать многонедельную последовательность коррекционного снижения.

Это дополняющий анализ нашего предыдущего отчета «: слабые данные по США могут способствовать росту JPY», опубликованного 8 июля 2024 года.

С момента публикации нашего последнего анализа пара USD/JPY действительно сформировала ожидаемое снижение в следующие две недели; он снизился на 538 пунктов/-3,35% и достиг внутридневного минимума 155,37 в четверг, 18 июля 2024 года, а затем закрылся выше на отметке 157,36 к концу американской сессии, которая удержалась выше ключевой среднесрочной поддержки на отметке 156,50.

Два ключевых катализатора недавней слабости пары USD/JPY (возрождение силы японской иены); во-первых, это возросшие шансы на то, что более мягкие ожидания Федеральной резервной системы США начнут сентябрьское заседание FOMC после множества слабых ключевых экономических данных США с точки зрения расходов и инфляционных тенденций.

Во-вторых, в более раннем интервью Bloomberg с кандидатом в президенты США от Республиканской партии Дональдом Трампом, опубликованном во вторник, 16 июля, Трамп намекнул, что он выступает за более слабый курс по отношению к японской иене и (из-за потери конкурентоспособности американского экспорта), несмотря на Валютный рынок, вероятно, по-прежнему является индикатором силы доллара США, поскольку политика Трампономики более высокого снижения налогов приводит к увеличению дефицита бюджета США, что, в свою очередь, приводит к повышению долгосрочной доходности казначейских облигаций США, что является положительным фактором для доллара США.

Давайте теперь обсудим текущие факторы (фундаментальные, политические и технические), которые могут поддержать еще один этап укрепления JPY, по крайней мере, в краткосрочной перспективе.

Тенденция замедления потребительской инфляции в Японии начала замедляться

Рис. 1: Ежемесячные тенденции индекса цен производителей и потребительских цен в Японии (г/г) по состоянию на июнь 2024 г. (Источник: TradingView)

Базовый национальный показатель Японии (без учета свежих продуктов питания и энергоносителей) немного увеличился в июне до 2,2% г/г с 2,1% г/г в мае (см. рис. 1).

Интересное наблюдение, которое следует подчеркнуть с точки зрения ведущей корреляции Японии (затраты производителей) с основной инфляционной тенденцией Японии.

Судя по последним трем периодам в августе 2009 года, июне 2016 года и мае 2020 года, индекс цен производителей (ИЦП) сначала достиг дна, прежде чем базовый индекс потребительских цен начал повышаться, а недавний ИЦП начал медленно повышаться в течение шести месяцев подряд, достигнув 2,9% г/г в июне, что предполагает, что тенденция замедления базового индекса потребительских цен Японии по сравнению с показателем в 4,3% г/г в августе 2023 года, возможно, достигла переломного уровня в июне и может следовать за текущей тенденцией повышения индекса потребительских цен.

Дальнейший рост базового индекса потребительских цен выше целевого показателя инфляции Банка Японии (BoJ) в 2%, вероятно, создаст основу для нового потенциального повышения процентных ставок в сентябре после того, как он принял первое повышение ставок в марте после 17 лет, и такое Сигнал или указание может поступить в предстоящем решении по денежно-кредитной политике 31 июля в виде потенциального объявления о дальнейшем сокращении покупки 10-летних японских государственных облигаций (JGB).

В целом, дальнейшее потенциальное сокращение разрыва в премии по доходности между казначейскими облигациями США и JGB может способствовать дальнейшему укреплению JPY.

Шансы Трампа на победу на президентских выборах в США упали

Рис. 2. Средние коэффициенты ставок на результаты президентских выборов в США 2024 года от 21 июля 2024 года (Источник: Real Clear Politics).

После нескольких недель настойчивых призывов со стороны высокопоставленных лидеров в лагере демократов президент США Байден решил выйти из президентской гонки в воскресенье, 21 июля, и объявил о своей поддержке вице-президента Камалы Харрис в качестве кандидата в президенты США от Демократической партии.

На данный момент несколько видных демократов и потенциальных кандидатов в президенты высказались в поддержку Харриса как своего предпочтительного кандидата для противостояния Трампу, о чем сообщают различные средства массовой информации, такие как Билл и Хиллари Клинтон, губернатор Калифорнии Гэвин Ньюсом и все 50 государственных председателей Демократической партии.

Последние средние коэффициенты ставок на результаты президентских выборов в США 2024 года, составленные Real Clear Politics по состоянию на 21 июля, указывают на то, что кандидат в президенты от республиканской партии Трамп упал до 58% со значительно высокого уровня в 66% 15 июля (после неудавшегося покушения). ).

Между тем, шансы на победу демократа Харриса значительно возросли с 7% за тот же период до 30%.

Следовательно, рынки ставок предполагают, что маржа победы Трампа сократилась, что может быть отрицательным для доллара США, поскольку шансы на принятие политики Трампономики также постепенно снижаются.

Ожидаются более медвежьи среднесрочные технические условия

Рис. 3. Динамика кроссов G-10 иены за 1 месяц по состоянию на 22 июля 2024 г. (Источник: TradingView)

Рис. 4. Среднесрочные и основные фазы тренда USD/JPY по состоянию на 22 июля 2024 г. (Источник: TradingView)

После медвежьей дивергенции, замеченной на дневном индикаторе импульса RSI 3 июля, на паре USD/JPY произошло еще одно негативное ценовое действие.

Он совершил медвежий пробой ниже своей 50-дневной скользящей средней впервые с 8 марта 2024 года и нижней границы среднесрочного восходящего канала, действующей после минимума колебаний 28 декабря 2023 года.

Эти негативные наблюдения предполагают, что пара USD/JPY может оказаться на грани потенциальной многонедельной фазы коррекционного снижения, если ее ценовое действие еще раз закроется ниже 156,50, что обнажит следующую среднесрочную ключевую поддержку на отметке 151,70 (также 200-дневную скользящую средний) (см. рис. 4).

С другой стороны, прорыв выше 162,40 означает продолжение импульсивной последовательности роста для следующих среднесрочных сопротивлений, которые появятся на уровнях 164,20/164,90 и 167,10.

Исходное сообщение