Устойчивость экономики США в 2023 году стала неожиданностью для некоторых (многих?) экономистов. С начала прошлого года до первой половины, а в некоторых случаях и до начала третьего квартала, многочисленные предупреждения о рецессии предложения лились, как вино из уст пандитократии. Внимательное изучение данных показало обратное, но предупреждения о высоком риске привлекают толпу, и поэтому мрачные прогнозы выжили и процветали, намного превышая срок их годности.

Оглядываясь назад, можно сказать, что Macro mea culpas сейчас идет полным ходом. То же самое касается усилий по переоценке моделей рецессии, которые считались надежными, но впоследствии оказались шаткими или, по крайней мере, нуждались в доработке. Есть много разновидностей переоценки: от анализа того, почему так называемый безошибочный сигнал перевернутой кривой доходности не сработал, до вводящего в заблуждение сигнала о рецессии, который дает индекс опережающих экономических показателей. Честно говоря, эти и другие широко отслеживаемые индикаторы рецессии еще могут оказаться точными, но на данный момент экономический рост в США продолжается.

Интригующее объяснение того, почему многие модели рецессии в прошлом году потерпели неудачу: устойчивость заработной платы в сфере жилищного строительства. Один опытный обозреватель жилищного сектора вчера объяснил, что эти данные фактически являются «недостающим звеном» того, почему традиционные модели рецессии потерпели неудачу.

«Я призываю всех… вернуться назад» и посмотреть на «последние три цикла» и «посмотреть на рабочих жилищного строительства». говорит Логан Мохташами, ведущий аналитик HousingWire. «Если вы пытаетесь найти недостающее звено в вашей модели рецессии, традиционно говоря, рабочие жилищного строительства падают» в начале рецессионных условий. Но на этот раз все было по-другому, напоминает он, или так кажется до сих пор.

Действительно, снижение занятости в жилищном строительстве было полезным предиктором рецессии, но в последнее время его явно не было, как показано на диаграмме ниже. Это немного удивительно, учитывая слабость строительства жилья.

Насколько влияет жилье на деловой цикл? В исследовательской работе утверждается, что «Жилищное строительство — это деловой цикл», что согласуется с анализом Мохташами.

Сознания, конечно, будут разными. Это включает в себя дебаты о вероятности приближения рецессии. Рецессионисты (макроэквивалент постоянных медведей) никогда не признают поражения; вместо этого у них есть привычка переносить дату начала своего прогноза рецессии до тех пор, пока он не окажется верным… в конце концов.

Также есть место для дискуссии о том, почему США избежали рецессии в 2023 году. Устойчивые жилищные работники могут быть фактором, но почти наверняка в этой истории есть нечто большее. Значительная часть объяснений, вероятно, связана с многочисленными факторами, связанными с пандемией, которые изменили правила, хотя бы временно, того, как разворачивается деловой цикл.

Между тем, фактор жилищных строителей, похоже, поддержит прогнозы о мягкой посадке в ближайшем будущем. Настроения застройщиков резко возросли в январе, что позволяет предположить, что жилищная активность может стать чистым плюсом для экономики в этом году после падения в 2023 году. Если это так, то недостающее звено для пересмотра моделей рецессии может быть (повторно) обнаружено сбитым с толку бизнесом -циклических аналитиков в ближайшие месяцы.

Как развивается риск рецессии? Следите за прогнозом, подписавшись на:
Отчет о рисках делового цикла США