Некоторые из крупнейших компаний мира сталкиваются с многомиллиардными списаниями в связи с недавними приобретениями, поскольку волна заключения сделок уступает место новой эре экономической неопределенности и более высоким процентным ставкам.

Поскольку в этом году прогнозируется, что треть мировой экономики будет в рецессии, мировые лидеры соберутся на этой неделе в Давосе, Швейцария, чтобы обсудить то, что Всемирный экономический форум назвал «поликризом», поскольку бизнес-лидеры ведут болезненную расплату за свою империю. здание.

Американские медийные и медицинские компании входят в число тех, кто сократил стоимость бизнес-подразделений за последние несколько месяцев, и бухгалтеры предупреждают, что новые сокращения могут быть неизбежны по мере того, как начинается сезон годовых отчетов.

Компании обязаны оценивать балансовую стоимость нематериальных активов не реже одного раза в год, используя предположения о будущих денежных потоках и сравнения с рыночными оценками, которые резко упали в 2022 году.

Из-за более высоких затрат из-за инфляции и более слабого прогноза спроса многие недавно приобретенные предприятия могут испытывать трудности с обоснованием своей оценки, даже без учета более высоких процентных ставок, которые еще больше снижают приведенную стоимость будущих денежных потоков.

«Это довольно смертельная комбинация», — сказал Джасмит Сингх Марва, управляющий директор Stout, компании, предоставляющей оценочные услуги. «Для многих предприятий . . . они сделали приобретение, и производительность не соответствовала тому, что они ожидали или заложили в бюджет».

В 2021 году мировое заключение сделок достигло рекордных 5,7 трлн долларов, но резко замедлилось по мере развития 2022 года. По данным Refinitiv, во второй половине прошлого года было заключено сделок на сумму 1,4 трлн долларов по сравнению с 2,2 трлн долларов в первой половине, что стало самым большим колебанием от одного шестимесячного периода к другому с момента начала регистрации в 1980 году.

Премия, выплачиваемая за приобретение сверх стоимости его чистых активов, называется гудвилом и отражается в балансе приобретателя. В прошлом году в США объемы списаний гудвила выросли до такой степени, что иногда они были достаточно большими, чтобы свести на нет прибыль компании в том квартале, в котором они были зарегистрированы.

Согласно данным, собранным консалтинговой компанией Kroll, 10 крупнейших списаний деловой репутации в компаниях S&P 500 в 2022 году составили 35,4 млрд долларов по сравнению с 6,1 млрд долларов в 2021 году.

Подав заявку на вступление в совет директоров Disney на этой неделе, инвестор Нельсон Пелц подчеркнул, что на балансе Disney имеется репутация в размере около 50 миллиардов долларов, связанная с приобретением Fox, которую, по его прогнозам, придется в значительной степени списать.

Деловые и политические лидеры в Давосе на первой зимней встрече ВЭФ после пандемии коронавируса столкнулись с совершенно иной ситуацией, чем три года назад.

В преддверии встречи ежегодный отчет ВЭФ о рисках предупреждал о «поликризе», поскольку стремительный рост стоимости жизни и экономический спад сочетаются с продолжающимися неудачами в борьбе с неравенством и изменением климата.

Кристалина Георгиева, директор-распорядитель МВФ, которая прибудет в Давос, чтобы представить последние экономические прогнозы фонда, ранее в этом месяце предсказала, что в этом году одна треть мировой экономики, включая половину ЕС, будет в рецессии.

Размер списания деловой репутации в Европе пока не увеличился. По данным Kroll, в прошлом году 10 крупнейших компаний в Stoxx 600 заработали 6,4 млрд евро по сравнению с 17 млрд евро в 2021 году.

У европейских компаний более поздний финансовый год и менее частая отчетность, сказала Карла Нуньес, управляющий директор Kroll, предполагая, что весной может произойти больше обесценения гудвила.

Дэн Ланглуа, партнер KPMG, сказал, что недавние приобретения могут быть подвержены списанию, даже если они в настоящее время работают в соответствии с планом.

«Когда вы учитываете инфляцию затрат, которая, возможно, не ожидалась, когда вы учитываете более высокие процентные ставки, которые повышают ставку, которую вы могли бы использовать в анализе дисконтированных денежных потоков, а затем учитываете некоторые неопределенности, связанные с потенциальной рецессией. , эти вещи в совокупности будут влиять на справедливую стоимость», — сказал он.

В октябре Comcast сообщила о списании вещательной компании Sky на сумму более 8 млрд долларов, которую она приобрела в 2018 году, сославшись на сложные экономические условия на рынках Великобритании и других европейских стран и в результате чего медиагруппа понесла квартальные убытки в размере 4,6 млрд долларов.

Ранее в прошлом году Teladoc Health, которая в 2020 году приобрела поставщика виртуальных медицинских услуг Livongo за 13,9 млрд долларов, два квартала подряд зафиксировала списания на общую сумму около 10 млрд долларов.

В то время как компании обязаны вычитать списания деловой репутации из своей прибыли, многие исключают их из «скорректированных» цифр, которые они выделяют в отчетах о прибылях и убытках.

Это не означает, что инвесторы должны игнорировать их, сказал Дэвид Сион, основатель Zion Research.

По его словам, когда компания снижает стоимость своих активов, соотношение ее долга к собственному капиталу увеличивается, что, в свою очередь, увеличивает риск нарушения ковенантов по долгу. Это также может польстить будущим доходам.

«Менеджмент скажет вам, что это безналичный расчет, это единоразово, не беспокойтесь об этом. Не забывайте, что если через два года рентабельность активов так высока, то это потому, что они сильно обесценились».

Нуньес из Kroll добавила, что обесценение деловой репутации дает представление о качестве заключения сделок компанией. «Вы можете сказать, получаете ли вы отдачу от своих инвестиций, — сказала она, — или покупатель может переплачивать за эти предприятия».