Немецкая версия

«Помните, что акции никогда не бывают слишком высокими, чтобы вы могли их покупать, или слишком низкими, чтобы начать продавать».
_{Джесси Ливермор, Американский инвестор и биржевой трейдер (1877–1940).}

Как акция впервые выросла с 50 до 100 долларов?

Как акции становятся супер-эффективными, многообъемными и долгосрочными источниками благосостояния?

Неизбежно достигая новых рекордных максимумов по пути. Он поднимается на новую возвышенность. Неизведанная территория. Тем не менее, большинство инвесторов, как новых, так и опытных, с радостью покупают акции, которые значительно ниже своих максимумов, потому что думают, что заключают выгодную сделку. В разговорах с участниками рынка многие говорили, что не покупают акции, достигшие новых максимумов. Они считают, что безопаснее покупать акции, которые кажутся выгодной сделкой, потому что они либо резко упали в цене, либо торгуются вблизи своих минимумов.

Если проанализировать крупнейших победителей за последние 140 лет, а также общие рыночные индексы, можно выделить одну вещь. Это один из величайших парадоксов фондового рынка: то, что кажется дорогим и слишком высоким, обычно продолжает расти, а то, что кажется дешевым и слишком низким, обычно продолжает идти ниже.

Идея ясна: покупайте дороже, продавайте дороже.

Средняя совокупная совокупная доходность индекса S&P 500, 1988–2023 гг.

Психологическое преимущество акций вблизи новых максимумов

Владение акциями вблизи новых 52-недельных максимумов или, что еще лучше, исторических максимумов дает значительное преимущество. Психологическое преимущество. А психология — самый важный фактор в инвестировании, на него приходится более 60% нашего инвестиционного успеха. Возможно, это даже больше.

Почему владение акциями на новых максимумах является преимуществом?

Все сводится к «линии наименьшего сопротивления» и к тому, как инвесторы, владеющие акциями, думают и чувствуют свою позицию. «Линия наименьшего сопротивления» вверху и хозяин счастлив!

Подумайте о себе. Вы владеете акциями, которые достигли нового максимума вместе со многими другими инвесторами. Каждый, кто занимает эту позицию, имеет прибыль на своем счету, чувствует себя уверенным в своем анализе и позволяет победителю бежать. Это не повод для беспокойства, и уровень неопределенности низкий. И мы знаем, что как инвесторы мы не любим неопределенность. Это также простая причина, почему новый исторический максимум является самым бычьим признаком, когда дело касается технического анализа.

Я всегда помню разговоры с клиентами об отчетах по портфелю. Акции, которые мы держали с прибылью, никогда не были проблемой. А акции с потерями? Это вызвало множество дискуссий, и очень часто возникало два результата: один из них заключался в том, чтобы покупать больше акций просто для того, чтобы снизить среднюю цену. Фундаментальная история игнорируется, поскольку речь идет только об увеличении вероятности достижения точки безубыточности. Альтернативный вариант: «Давайте выставим лимитный ордер на продажу в безубыток, чтобы я мог уйти без убытков и синяков под глазом». Это отправная точка для «слабых рук» на рынке, инвесторов, которые не верят в компанию и заинтересованы только в выходе без потерь.

Это приводит к действию мощного закона спроса и предложения, который всегда благоприятствует акциям вблизи своих максимумов.

Почему?

На этих уровнях сопротивление, которое необходимо преодолеть, незначительно или вообще отсутствует. Потому что все прибыльны и удовлетворены, а давление продаж низкое. Накладных расходов нет.

Накладные расходы: поддержка становится сопротивлением

В каком-то смысле изучение акций похоже на работу психолога. Поведение цен и объема может многое рассказать о том, как рынок относится к компании. Грамотное использование биржевых графиков может помочь вам заметить изменения в настроениях инвесторов. Концепция накладных расходов является одним из таких эмоциональных поворотных моментов.

Многие инвесторы, которые игнорируют правильные правила продаж, рано или поздно сталкиваются с этим: акции падают, и потери накапливаются -25%, -30%, а может и больше. Но затем акции восстанавливаются, и надежда на уменьшение или устранение потерь вызывает улыбку. Когда акция отстает всего на 10–5 % от вашей цены покупки или если она становится безубыточной, вы продаете — благодарный за то, что сократили свои потери. Когда вы достигаете точки безубыточности, создается ощущение, что вы выиграли.

Тысячи инвесторов чувствуют то же самое, и именно это создает накладные расходы. По мере того, как акции приближаются к своим предыдущим максимумам, продажи увеличиваются, поскольку все больше и больше инвесторов достигают своей целевой цены, чтобы выбраться из этого недуга. Масса инвесторов, отчаянно желающих продать, представляет собой сдерживаемый избыток предложения, который необходимо устранить.

Как только вы нашли фундаментально надежный бизнес, которым хотите владеть, вам нужно посмотреть, где находится следующая область сопротивления. Поскольку изображение стоит тысячи слов, давайте посмотрим на стандартный XYZ.

Акции XYZ, поддержка становится сопротивлением

После сильного падения XYZ сформировал торговый диапазон между 18 и 20. Уровень 18 стал временной поддержкой, в то время как рост вблизи уровня 20 потерпел неудачу, сделав его сопротивлением. После нескольких недель колебаний в этом нейтральном диапазоне, XYZ прорвался ниже поддержки 18. Теперь поддержка стала сопротивлением. И каждый, кто купил в этом диапазоне 18-20, терпит убытки. Они недовольны и становятся так называемыми «попавшими в ловушку» покупателями.

Даже если позже XYZ пробьет вновь сформированный нижний торговый диапазон и сопротивление на отметке 15, следующее сопротивление все равно будет на отметке 18, бывшем уровне поддержки. Именно здесь сидят пойманные в ловушку покупатели, надеющиеся выйти на уровень безубыточности. Преодоление этого сопротивления будет непростой задачей и, вероятно, потребует значительной покупательной способности.

Ожидается, что акции будут бороться в районе 18-20, и даже если они пробьются выше этой области, им, вероятно, придется перегруппироваться. Это похоже на то, как если бы кто-то поднялся с первого этажа на крышу 10-го этажа, в то время как другой человек какое-то время задерживался на 9-м этаже. У кого останется больше энергии, когда они достигнут вершины? То же самое и с акциями. В конечном счете, акции с меньшим сопротивлением будут расти легче и дальше, чем акции со значительными накладными расходами.

Выбор очевиден: инвестируйте в акции с меньшим сопротивлением. Небольшое или полное отсутствие накладных расходов.

Где вы находите такие акции? Кто задерживается уже на 9 этаже?

Те, что близки к историческим максимумам.

Цена отражает фундаментальные факторы

Мы рассмотрели психологию и технику. А как насчет основ?

Я считаю, что графический паттерн визуализирует настроение акции и что, наблюдая за ним, вы можете получить полезную информацию, которая даст вам преимущество. Итак, что же компания, торгующаяся вблизи исторического максимума, может сказать нам о своих фундаментальных показателях? Что у компании проблемы? Что перспективы скромные? Скорее всего нет!

Поговорки на фондовом рынке вроде «тренд — ваш друг до тех пор, пока он не начнёт изгибаться» — это не просто красивые фразы. Компании, которые находятся в тренде и достигают новых высот, постоянно создают ценность для своих акционеров. Это отражает характеристики стабильности и прозрачности доходов и основного бизнеса – или, в конечном итоге, качества.

Торги акциями вблизи своего пика являются явным признаком того, что происходит что-то хорошее. И разве мы не хотим иметь хорошие компании?

Если вы нашли привлекательную компанию, но на первый взгляд ее оценка кажется дорогой, я думаю, вы все равно сможете получить отличные инвестиционные результаты, если будете очень терпеливы. Великие компании склонны занижать обещания и перевыполнять свои обязательства. Не бойтесь потратить много денег на хорошую компанию. Если отличная компания кажется вам слишком дорогой, я бы купил небольшую акцию – пробная позиция. Вы всегда можете купить больше, если цена упадет.

Я думаю, вы согласитесь, что никогда не говорили себе, что упустили крупный выигрыш из-за того, что он стоил дешево. Скорее наоборот, вы упустили крупный выигрыш, потому что он был слишком дорогим.

Я знаю, что не так-то просто купить хорошие компании, которые уже в тренде и преуспевают.

AutoZone: сильные тенденции отражают сильные фундаментальные показатели

Это должно быть тяжело

Поскольку я люблю статистику, при выборе акций следует учитывать две вещи. Во-первых, за последние 100 лет только 4% акций обеспечили общий прирост всего фондового рынка. Во-вторых, 48% всех акций эквивалентны доходности месячных казначейских векселей США.

Возникает вопрос: каковы характеристики тех 4% акций, которые создают всю стоимость? Разве это не тот случай, когда для того, чтобы преуспеть, они стремятся достичь новых высот, иначе как бы они могли преуспеть?

Я хотел бы процитировать Криса Майера, автора книги «100 бэггеров: акции, которые приносят доход 100 к 1, и как их найти», очень рекомендуемой книги. Он имел в виду часто задаваемый вопрос о том, что не следует покупать акции на их 52-недельном максимуме, а следует ждать падения.

«Мое исследование 100-бэггеров научило меня – и это в любом случае интуитивно понятно, если вдуматься – это то, что наиболее эффективные акции проводят большую часть своего времени вблизи 52-недельных максимумов. Это имеет смысл. Акции, показывающие отличные результаты в течение длительного периода времени (именно такие акции вы хотите владеть), — это акции, которые довольно регулярно достигают новых 52-недельных максимумов: красивый долгосрочный график, который находится в тренде. право. Как еще он мог бы стать отличным исполнителем?

И наоборот, какие акции обычно проводят большую часть времени вблизи минимумов? Те, которыми вы не хотите владеть. И все же я высокомерно полагал, что могу выбрать, кто из этих обитателей дна станет победителем. Я находил акции, которые годами терпели неудачу, но думал, что после того, как я их куплю, они волшебным образом станут прибыльными. Тяжелая игра».

Любой большой рост цен на акции происходит благодаря новым максимумам. Акция не может совершить большое движение, не достигнув новых максимумов. Между тем вы теряете деньги или время. Если вы хотите получить шанс владеть будущим победителем, вы должны владеть им, когда он достигнет новых высот, иначе как Microsoft могла бы стать многотриллионной компанией?

Деньги сделаны с новыми максимумами (зеленые точки).

По моему скромному мнению, донная рыбалка или поиск поворотных историй не только не нужны, но и не приносят больших денег в долгосрочной перспективе. Донная рыбалка – это иллюзия. Как и в лотерее, каждую неделю кто-то выигрывает, но имя победителя каждую неделю разное. Есть несколько удачливых донных рыбаков, которые рады недавнему восстановлению после минимумов. Но большинству всегда трудно вернуться даже в лучшем случае.

Я знаю, что психологически трудно покупать акции на новых максимумах, но именно там можно найти отличный бизнес. Это «Великий парадокс» фондового рынка. То, что кажется дорогим и слишком высоким, обычно продолжает расти, а то, что кажется дешевым и слишком низким, обычно продолжает идти ниже.

Таким образом, я не заинтересован платить 0,50 доллара за что-то стоимостью 1 доллар сегодня, а затем продавать, когда цена достигнет 1 доллара. Эта стратегия окупается только один раз. Я заинтересован в том, чтобы заплатить $1,20+ за что-то стоимостью $1 сегодня, но со временем это может стать $10+. Эта стратегия окупается многократно.

В заключение я хотел бы привести вам цитату Тома Хэнкса из фильма «Их собственная лига» 1992 года.

«Это должно быть тяжело. Если бы это было легко, все бы это сделали».

«Сложное — вот что делает его великим».

Тьерри Боржа

Тьерри является соучредителем arvy, инвестиционного менеджера из Цюриха, специализирующегося на качественных акциях с глобальным фокусом. Большую часть своей карьеры он руководил различными инвестиционными стратегиями, уделяя особое внимание акциям и глобальным макростратегиям в частных банках и инвестиционных магазинах. Он применял долгосрочный, ориентированный на качество подход, который Арви использует сегодня. Тьерри имеет степень бакалавра финансов и является держателем сертификата CFA.