DCM Ventures, фирма венчурного капитала из Кремниевой долины, начала инвестировать в китайские стартапы в 1999 году. Этот шаг принес такие огромные доходы, что в 2021 году DCM заявила, что планирует «удвоить ставку» своей стратегии инвестирования в Китай и Соединенные Штаты. и Япония.

Тем не менее, когда прошлой осенью DCM намеревалась собрать деньги для нового фонда, ориентированного на очень молодые компании и продвигающего свой «перекрестно-тихоокеанский» опыт, фирма описала планы инвестировать в Соединенные Штаты, Японию и Южную Корею, согласно данным фонда. заметка о повышении, которую просмотрела The New York Times.

Китай не упоминался.

Послания DCM — один из примеров общеотраслевых сдвигов, происходящих между инвесторами Кремниевой долины и китайскими стартапами. Американские фирмы венчурного капитала, которые когда-то видели в Китае следующий рубеж инноваций и доходов от инвестиций, отступают: некоторые отделяют свои китайские операции от своего американского бизнеса, а другие отказываются делать там новые инвестиции.

Разворот обусловлен напряженными отношениями между Соединенными Штатами и Китаем, которые борются за геополитическое, экономическое и технологическое первенство. Страны вступили в торговую войну на фоне дипломатического разногласия, введя взаимные ограничения, включая действия США по ограничению будущих инвестиций в Китай и тщательному изучению прошлых инвестиций в чувствительные сектора.

«На протяжении долгого времени это было невероятно плодотворное партнерство», — сказал Томаш Тунгуз, инвестор Theory Ventures, о том, как американские венчурные фирмы инвестировали в Китай. Сейчас, по его словам, большинство инвесторов «ищут, куда вложить эти доллары, потому что этот рынок фактически закрыт».

Пресс-секретарь DCM заявила, что ее стратегия не изменилась и что инвестиции в Китай всегда составляли «меньшую часть» ее фондов, ориентированных на очень молодые компании. По ее словам, фирма следит за соблюдением правил США в отношении Китая.

В Вашингтоне накопились активные действия по ограничению инвестиций в Китай. В прошлом году президент Байден подписал указ, ограничивающий инвестиции американских фирм в китайские стартапы, работающие в области искусственного интеллекта, квантовых вычислений и полупроводников.

В этом месяце комиссия по расследованию Конгресса подвергла резкой критике пять американских венчурных фирм в отчете, в котором описаны их инвестиции в китайские компании, которые способствовали нарушениям прав человека и производили оружие для китайской армии. Комитет не обвинил компании в нарушении закона, но призвал законодателей принять закон, еще больше ограничивающий такие инвестиции.

«Мы не можем позволить себе продолжать финансировать собственное разрушение», — сказал член палаты представителей от Висконсина Майк Галлахер, республиканский председатель специального комитета Палаты представителей по Коммунистической партии Китая.

Представитель штата Иллинойс Раджа Кришнамурти, главный демократ в комитете, заявил, что Конгресс может рассмотреть другие области, в которые американские венчурные капиталисты инвестировали в Китае, включая биотехнологии и финансовые технологии.

Усиление контроля побудило американские венчурные фирмы внести изменения. В прошлом году Sequoia Capital, одна из самых известных инвестиционных компаний Кремниевой долины, инвестирующая в Китай с 2005 года, выделила свое китайское подразделение в компанию под названием HongShan. Фирмы, которые делили прибыль и выполняли другие административные операции, теперь работают независимо.

GGV Capital, еще одна фирма венчурного капитала с долгой историей инвестирования в Китай, заявила в сентябре, что разделит свои операции в Америке и Азии. Он также пытается продать свои активы в двух компаниях, которые, как определил комитет Конгресса, помогали китайским военным.

По данным PitchBook, который отслеживает стартапы, в период с 2021 по 2023 год объем сделок с китайскими стартапами, включающими американских инвесторов, снизился на 88 процентов, с $47 млрд до $5,6 млрд.

Эти шаги являются болезненным шагом назад для индустрии венчурного капитала, которая за последнее десятилетие превратилась из кустарной индустрии в глобальную силу. Китай сыграл важную роль в этом расширении: в страну пришли такие фирмы, как Lightspeed Venture Partners, Redpoint Ventures и Matrix Partners.

Венчурные капиталисты Кремниевой долины «сделали кучу ставок на сближение США и Китая», — сказал Мэтт Терпин, бывший директор по Китаю в Совете национальной безопасности и приглашенный научный сотрудник Института Гувера.

Некоторые наблюдатели за Китаем связывают изменение настроений против китайских инвестиций в технологии с 2016 года, когда тогдашний министр торговли США Пенни Притцкер выступила с предупреждением о недобросовестной конкуренции со стороны Китая в полупроводниковой промышленности.

Джон Чемберс, который был исполнительным директором сетевого гиганта Cisco и расширил деятельность компании в Китае, сказал, что к тому времени, когда он ушел в отставку в 2015 году, он видел, как китайское правительство более агрессивно вмешивалось в деятельность транснационального бизнеса. он решил не инвестировать в китайские стартапы и настоятельно призвал 20 своих портфельных компаний не вести там бизнес.

«Вы можете видеть проблемы безопасности и правительство, которое стало беспроигрышным», — сказал г-н Чемберс.

Трудности с инвестированием в Китай возросли в 2020 году, когда президент Дональд Трамп попытался запретить TikTok, принадлежащий китайскому конгломерату ByteDance. Два американских инвестора ByteDance, Sequoia и General Atlantic, лоббировали членов администрации Трампа, чтобы позволить компании заключить сделку, чтобы TikTok мог работать в Соединенных Штатах.

В прошлом году комитет Конгресса начал расследование инвестиций в Китае Sequoia, GGV и трех других американских фирм венчурного капитала: GSR Ventures, Qualcomm Ventures и Walden International. В нем был сделан вывод, что они инвестировали 3 миллиарда долларов в технологии, которые в конечном итоге помогли китайским вооруженным силам и государству наблюдения, а также в других нарушениях прав человека.

В отчете комитета говорится, что фирмы предложили больше, чем просто деньги, помогая китайским компаниям выйти на глобальный уровень и нанимать талантливых специалистов, предоставляя управленческий опыт и наставничество, а также повышая к ним доверие.

Одной из таких китайских компаний была Megvii, фирма по распознаванию лиц, поддерживаемая GGV. Соединенные Штаты внесли Megvii в черный список за ее использование для слежки за уйгурами в западном китайском регионе Синьцзян. Соединенные Штаты также внесли в черный список Yitu, компанию по производству чипов и систем распознавания лиц, поддерживаемую китайским подразделением Sequoia.

В отчете, используя аббревиатуру Китайской Народной Республики, добавлено, что некоторые венчурные фирмы Кремниевой долины в своих внутренних меморандумах отметили «стратегические приоритеты Пекина и поддержку правительства КН как положительный фактор, весомый в пользу инвестиций».

В ответ Sequoia и GGV указали на разделение своего бизнеса в Китае и продажу активов в регионе и заявили, что они соблюдали закон. Например, GGV заявила, что пытается продать свою долю в Megvii. Qualcomm заявила, что ее венчурные инвестиции составляют менее 2 процентов от средств, обсуждаемых в отчете. Walden International и GSR Ventures не ответили на запросы о комментариях.

Любое разделение венчурного бизнеса является сложным. Фирмы инвестируют из фондов, срок действия которых составляет 10 лет. Некоторые фирмы, в том числе Sequoia, удерживают инвестиции еще дольше. Продажа долей в молодых компаниях может быть затруднена, поскольку компании находятся в частной собственности. Некоторые инвесторы заявили, что Пекин оказывает на них давление, чтобы они не продавали свои акции китайских компаний.

Практика Пекина по привлечению компаний для своих собственных целей, таких как помощь в наблюдении и модернизация своих вооруженных сил, создала дополнительные проблемы.

«Это не компании частного сектора в традиционном смысле этого слова», — сказал представитель Кришнамурти. «Это совершенно другой тип сущности, чем мы когда-либо видели».

Джош Вулф, инвестор Lux Capital, венчурной компании, базирующейся в Нью-Йорке и Кремниевой долине, заявил, что несправедливо наказывать американские фирмы за предположения, сделанные об их инвестициях в Китай много лет назад.

«Но это заслуживало бы пристального внимания, если бы они, будучи американскими инвесторами, в последнее время игнорировали растущие моральные, технологические, экономические и военные конфликты, с которыми мы сталкиваемся» с Китаем, сказал он.