Ответ на этот вопрос полностью зависит от того, как человек определяет «причину». В каком-то смысле заработная плата не вызывает инфляцию, и в столь же вероятном смысле, что заработная плата действительно вызывает инфляцию. Я начну с негативной точки зрения, отвечая на недавнее история ФТ :

ФРС ожидает, что на рынке труда в этом году произойдет охлаждение, но она полагает, что — в отличие от прошлого — резкий рост безработицы не будет необходим, чтобы довести инфляцию до целевого уровня в 2 процента. Одной из причин является большой приток иностранных рабочих в США, помогающий сдерживать рост заработной платы и, в конечном итоге, цен.

Хотя иммиграция стала политически окрашенной темой, а законодатели на холме в течение нескольких месяцев вели дебаты по поводу мигрантов, въезжающих в страну через Мексику, влияние постпандемической волны вновь прибывших было положительным для экономики США.

Бюджетное управление Конгресса, независимый наблюдательный орган Конгресса, заявило в среду, что эта волна увеличит объем производства на $7 трлн в течение следующих 10 лет, при этом численность рабочей силы США, вероятно, увеличится на 5,2 млн человек к 2033 году по сравнению с оценками, сделанными в феврале 2023 года.

Фраза «сдерживать рост заработной платы и, в конечном итоге, цен» предполагает, что причинно-следственная связь идет от замедления роста заработной платы к замедлению инфляции. Возможно, люди мыслят в микроэкономических терминах; как отдельная фирма отреагирует на повышение заработной платы? На этом уровне действительно имеет смысл говорить о том, что заработная плата приводит к росту цен, как в случае, когда ресторан должен платить своим работникам 20 долларов в час вместо 10 долларов в час.

К сожалению, использовать микроэкономические аналогии в макроэкономике опасно. Например, стоимость займов также важна для многих предприятий. Если фирмам придется платить более высокие ставки, чтобы занять деньги для финансирования запасов, тогда у них возрастут затраты на ведение бизнеса. Но означает ли это, что ФРС может снизить инфляцию за счет снижения процентных ставок? Очевидно, что все не так просто. Ошибка композиции заключается в том, что то, что верно для отдельной фирмы, может быть неверным для экономики в целом.

На самом деле, более высокие зарплаты, вероятно, не «в конечном итоге» вызывают более высокую инфляцию в том смысле, в котором большинство людей рассматривают причинно-следственную связь:

Заработная плата —-> Цены

Вместо этого инфляция заработной платы и цен обусловлена ​​третьим фактором:

Денежно-кредитная политика —-> Рост номинального ВВП —-> Заработная плата и цены

Поэтому, если кто-то скажет мне, что не верит, что заработная плата вызывает инфляцию, я не соглашусь.

С другой стороны, если мне кто-то скажет, что снижение заработной платы приведет к снижению инфляции, я тоже не соглашусь с этим. В каком-то смысле более низкая заработная плата приводит к снижению инфляции.

У ФРС двойной мандат, стабильные цены и высокий уровень занятости. Вы можете думать о снижении заработной платы как о факторе, который позволяет ФРС снизить инфляцию, не создавая при этом высокого уровня безработицы. В техническом смысле, это жесткая денежная политика, которая замедляет рост ВВП, что в конечном итоге приводит к снижению заработной платы и инфляции цен. Но гибкий подход к снижению заработной платы делает ФРС более склонной проводить такую ​​политику.

Так что же является наиболее вероятным источником снижения заработной платы? Судя по всему, произошел всплеск иммиграции, который ускорил как рост рабочей силы, так и рост реального ВВП. Из-за этого дополнительного предложения рабочей силы номинальная заработная плата растет медленнее, чем в противном случае. А более быстрый рост RGDP означает более низкую инфляцию цен. для любого заданного темпа роста ВВП .

Это выделенное курсивом уточнение имеет важное значение. Я не говорю, что более быстрый рост RGDP приводит к снижению инфляции. Это было бы обоснованием количественного изменения. Скорее, более быстрый рост RGDP для любого данного NGDP (т.е. любого данного совокупного спроса) приводит к снижению инфляции. Но, конечно, есть только один способ повысить рост RGDP, если рост NGDP стабилен – положительный шок совокупного предложения. И это то, что мы имели в 2023 году.

Чтобы внести ясность: я не утверждаю, что все хорошо и что теперь у нас есть мягкая посадка. Сегодняшний разочаровывающий отчет по индексу потребительских цен подтверждает заявления тех из нас, кто обеспокоен трудностью достижения «последней мили» снижения инфляции. Но всплеск иммиграции, безусловно, сделал мягкую посадку более вероятной, чем раньше. Теперь ФРС необходимо завершить свою работу и вернуть рост ВВП примерно до 4%.

ПС. Всякий раз, когда я публикую информацию о заработной плате, люди путают реальную и номинальную заработную плату. Ничто в этом посте не имеет никакого отношения к вопросу о том, желательна ли более высокая реальная заработная плата. Лично мне бы хотелось, чтобы рабочие получали гораздо более высокую реальную заработную плату. Мое внимание здесь сосредоточено на совершенно не связанное понятие роста номинальной заработной платы, который должен замедлиться в 2024 году по сравнению с чрезмерными темпами 2023 года.