Одна доля дохода, которую я некоторое время рассматривал как возможное дополнение к своему портфелю, в этом году упала на 15%. Это, в сочетании с увеличением дивидендов, означает, что индекс ФТС 250 акция сейчас дает 8,2%.

Может быть, сейчас настало время резкого роста, пока акции продолжают торговаться на текущих уровнях (на 45% дешевле, чем пять лет назад)? Или падающая цена акций и высокая доходность могут быть предупреждающими сигналами о классической ловушке стоимости?

Привлекательный, но сложный бизнес-сектор

Речь идет о доле Уверенный (ЛФБ: AGR). Хотя имя компании, занимающейся недвижимостью, далеко не нарицательное, ее зданиями хотя бы время от времени пользуется значительная часть населения. Он специализируется на объектах здравоохранения, таких как здания врачей общей практики и депо скорой помощи.

Я думаю, что это потенциально привлекательная сфера бизнеса, но не обязательно простая.

С другой стороны, спрос на медицинские услуги устойчив, и я считаю, что со временем он будет только расти. Во многих случаях для этих услуг требуются здания. Кабинет терапевта — это именно тот арендатор, которого я был бы рад иметь, если бы был коммерческим арендодателем. Во многих случаях он остается на месте десятилетиями. Любой арендатор может просрочить арендную плату, но это кажется менее вероятным в случае с врачом общей практики, чем, например, в новом модном розничном магазине, который быстро растет.

Но я также вижу здесь некоторые проблемы. Возведение зданий с определенной целью может означать, что их переоборудование для других целей будет обходиться дороже, если это произойдет в какой-то момент в будущем. Кроме того, здравоохранение является и, вероятно, останется политически спорной темой. Получение большой прибыли от этого может оказаться палкой о двух концах, когда дело касается корпоративной репутации, а также потенциального повышения арендной платы в будущем.

У обремененной долгами компании Assura прекращают работу

Тем не менее, получив в прошлом году чистый доход от аренды в размере 143 миллионов фунтов стерлингов, Assura доказала, что может управлять значительным портфелем недвижимости, ориентированной на сектор здравоохранения, и собирать значительную арендную плату.

Но для этого потребовалось занять много денег. Прошлый год Assura закончил с чистым долгом в 1,2 миллиарда фунтов стерлингов. Это недалеко от ее нынешней рыночной капитализации в 1,3 миллиарда фунтов стерлингов.

В данном случае, на мой взгляд, инвестиционный подход более близок к обоснованию любой компании, занимающейся недвижимостью.

Чтобы расшириться, Ассура взяла взаймы. Обслуживание этого долга обременительно. Учитывая плохую историю доли дохода с точки зрения цены, ежегодное увеличение дивидендов, вероятно, поможет поддержать некоторый энтузиазм инвесторов.

Но дивиденды лишь увеличивают потребность компании в денежных средствах. Действительно, в прошлом году Assura потратила 86 миллионов фунтов стерлингов на выплату дивидендов. Это составляет значительную часть чистого притока денежных средств от операционной деятельности в размере £102 млн. Имея чистый отток денежных средств от инвестиционной деятельности в размере £98 млн, в прошлом году компания увидела, что больше денег ушло, чем поступило.

На мой взгляд, финансирование ее баланса и дивидендов (с их увеличением или без него) останется сложной задачей. Учитывая баланс рисков и выгод, я пока не буду добавлять долю дохода в свой портфель.